计算机行业:市场偏好有所波动,比较优势尚未体现

    主要观点

    1)迄今为止,计算机行业的表现符合我们前期的判断:8月底中报披露之前龙头公司相对收益预期更好。”

    2)另一方面,上涨空间有不确定性a)估值方面,短期缺乏明显低估的公司;b)外围市场环境变化。

    3)短期可能的阻力或引致一定波动,但中长期看,细分领域龙头的前景依然广阔特别是新兴业务不断有运营数据支持。

    4)科创板的映射尚未充分体现。可能有两个原因,1)上市交易的科创板计算机公司仅有两家,2)交易制度和投资者结构存在差别。然而我们对这一映射的长期效应仍然有充分的肯定,相信这只是时间问题。

    5)结论:少部分龙头个股短期上涨的动力有所削弱,需要更多催化剂,不排除波动的可能。但是完整中报的披露,包括自身详细运营数据披露和与科创板公司中报对比,令我们对中长期的相对表现仍然保持信心。

    主要细分领域及个股(完整个股观点请见正文):

    a)网络信息安全:

    我们对于中美贸易关系的判断,包括各种可能性的分析,均已悉数体现于2018年9月8日的行业专题报告中。

    对于自主可控的可能关注,我们认为网络信息安全本身结合等级保护2.0的预期或许更好些,而不是局限于单纯炒作基础软硬件的主题。深信服等市场化基因强大、股权结构改善或新进入重点需求领域的少部分个股受益相对更好。

    b)企业服务:

    金蝶国际估值相对低点。在企业云服务方面,我们在评估具有边际效应的云业务收入时,更加看重不同形式如私有云和SaaS的内在价值的差异,而非笼统的所谓“云服务”收入。

    广联达和石基信息短期催化剂较少,上涨动力略微缺乏。石基信息若再有回调则买点出现的机会将增大。

    总体而言,细分领域龙头公司的短期上涨或需要一定的催化剂甚至不排除一定幅度波动,但是中长期看内在比较优势和映射效应没有变化,只是体现或需要一定时间。

    风险提示

    市场风险偏好的变化;中报前基本面变化较少。