从开业到上市，仅耗时20个月，瑞幸咖啡再度打破中国互联网企业的上市纪录[图]

    5月17日晚间，“小蓝杯”瑞幸咖啡成功在纳斯达克挂牌上市，正式成为中国咖啡第一股。瑞幸咖啡以短短的1年8个月的时间刷新了拼多多、趣头条IPO的速度，再度打破了中国互联网企业的上市纪录。

    瑞幸咖啡上市首日开报25美元，较IPO定价17美元飙涨近47%，收盘涨幅收窄至19.9%，市值56亿美元，较上一轮投后估值29亿美元增加近一倍。

    瑞幸咖啡纳斯达克上市

    除了令人咋舌的上市速度之外，瑞幸咖啡的融资规模也令人惊叹。2018年4月的天使轮、7月的A轮、12月的B轮、2019年4月的B+轮以及IPO，即使不计入这过程中的其他贷款来源，在仅仅一年的时间里瑞幸咖啡完成了超12亿美元的融资。

2017-2019年瑞幸咖啡融资历程

资料来源：智研咨询整理

    20个月，2370家店，相当于每天就会有四家瑞幸咖啡开张，如此速度着实令人咋舌。要知道，即便是作为咖啡巨头的星巴克，在中国完成这样的规模也足足耗费了16年时间。

    尽管此前已有拼多多、趣头条等一票“飞速IPO”的前辈们，但此番瑞幸从创业到IPO的速度依旧显得有些太快了。这背后到底是谁在主导这一切？

    要想知道答案，先来看看背后的资方组成。

    2018年7月，瑞幸宣布完成A轮2亿美元融资，投后估值10亿美元，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与了A轮融资；2018年12月宣布获得了2亿美元B轮融资，大钲资本、愉悦资本、GIC、中金公司等均参与了融资，投后估值22亿美元。

    事实上，在这份名单中，大钲资本、愉悦资本起着相当关键的作用，先来看看二者来头。

    据了解，掌舵大钲资本的黎辉曾任职美国华平投资亚太区总裁，早年因投资神州租车与陆正耀建立了紧密关系。2016年-2017年，黎辉更是加入了神州租车的母公司神州优车担任副董事长，负责神州优车的战略和资本运作。

    离开神州后，随即创办了大钲资本，2018年7月，大钲资本完成首支基金的首期关账，规模10亿美元。而该基金的第一笔钱，便是投给了瑞幸咖啡。

    君联资本的董事总经理刘二海，则早在2005年便与陆正耀认识。在二者相识的第二年，便投了陆正耀的早期项目“联合汽车俱乐部”。而后，离开君联资本创办愉悦资本，投资了瑞幸咖啡。

    黎辉、刘二海二人先后参与了A、B轮的投资，A轮中出现的君联资本，是刘二海的前东家，新加坡政府投资公司（GIC)则被传是大钲资本的LP；与此同时，在瑞幸咖啡上市承销商的名单里，不仅有B轮中出现的中金公司，还有黎辉的前东家摩根士丹利。

    由此看来，瑞幸的背后似乎是一个封闭、强关联的资本闭环。也正是由这些彼此错综复杂的连接，共同将其推捧上市。

    一直以来，市场对于瑞幸上市最大的争议在于它未来真实的盈利能力究竟如何？褪去补贴后，还能否支撑经营？

    事实上，随着规模的不断扩大以及运营效率的提升，瑞幸咖啡烧钱培育市场的成效逐渐呈现。

    截止2019年3月末，瑞幸咖啡获取新客的成本从103.5元降低到16.9元，下降比例高达84%。与此同时，促销费用从15.8元降到了6.9元。

    在促消费降低并未呈现“用户流失、收入骤降”的局面。净亏损率呈现收窄趋势，由2018年第一季度的966%，在2019年一季度收窄至115.3%。

    其实，像咖啡这样的现制饮料毛利润很高，即便一杯瑞幸咖啡打对折，仍旧有盈利的空间。只是算上硬件支出，瑞幸咖啡才会“不堪重负”。随着线下布局完成，摊到每一杯咖啡上的硬件支出在降低，品牌的盈利能力就有机会增强。

    尽管“教育”市场初显成效，但巨额亏损也是瑞幸当前不得不面对的现实。

    2019年第一季度，瑞幸咖啡净亏损5.518亿元。2018全年净亏损16.19亿元。成立至今共计净亏损22.268亿元人民币。

    二瑞幸咖啡的投资方对此巨亏瑞幸方面倒是显得很是坦然，只是战略性亏损，完全符合预期。这是为构建品牌认知度，辨识度，获取用户客群必须的前期投入。

    与此同时，瑞幸咖啡创始人CEO钱治亚依旧没打算停止她的步伐。

    2019年，瑞幸计划新建超过2500家门店，总门店数将超过4500家，并希望在门店和杯量上全面超过星巴克，成为中国最大的连锁咖啡品牌。

    同样是“烧钱换市场”，OFO没能等来预想的结局；而美团尽管圆了上市梦，但现今的日子似乎也并不好过。

    那么，对于瑞幸来说，它的未来又将面临什么呢？

    一方面，以咖啡起家的瑞幸背后还有一个千亿级的大市场等待深耕。

    数据显示，2017年为人均1.2杯咖啡，到2023年则增至人均5.5杯咖啡，中国咖啡市场的年复合增长率为32.3%。与此同时，2018年，中国咖啡市场的规模为390亿元，咖啡厅市场规模271亿元，同比增长15.32%。

2013-2018年中国咖啡厅市场规模

资料来源：智研咨询整理

    另一方面，现今的瑞幸早已囊括了咖啡，果汁，轻食，午餐，休闲食品等产品。

    未来，luckin会扩展其他围绕目标客群需求的快销品类，可以把它对标成没有物理货架的7-11，只是瑞幸的SKU（库存量单位）会窄，不会做2000个SKU（库存量单位），区别在这。不过，理想很丰满，现实却是在“便利店”场景下，竞争对手更多，竞争市场也将更为激烈。价格、物流、平台产品的丰饶性都是需要面对的问题。

    这只仅用了20个月便上市的“独角兽”，究竟能否跑出一个新的商业故事？