化工行业:关注农药,染料,聚酯等子行业,原油市场再现地缘扰动

    目前行业观点

    (1)江苏省为我国重要的精细化工生产地区,江苏省化工企业环境安全隐患排查专项行动预计将对染料、颜料、农药、食品添加剂等子行业供给端造成一定的影响。(2)年初以来PX价格持续下跌,PTA与聚酯供需格局较好,价差持续拉大,我们预计PTA与聚酯环节生产利润将保持当前高位。(3)成长方面,关注未来发展前景广阔的新材料领域,例如集成电路电子化学品、OLED显示材料、尾气催化材料、锂电材料、弹性体材料等。

    重点关注子行业:(1)农药:环保高压,农药行业供给持续偏紧;上市公司受益环保整治,行业集中度提升;江苏拟开展安全隐患排查整治,关注对农药供给影响;行业需求相对刚性,农产品价格处于底部。(2)染料:行业高度集中,竞争格局有序;环保趋严,落后产能淘汰有序;需求旺季来临,染料供需格局或将偏紧;下游纺服需求稳定,染料供需关系有望逐步改善。

    重点子行业信息跟踪

    煤化工产业链:尿素价格弱势下跌,醋酸价格大幅下滑;聚酯产业链:PTA现货价格持稳,期价下行;农药产业链:吡虫啉市场疲软;两碱产业链:纯碱价格平稳,PVC价格上涨;磷化工产业链:磷矿石价格略有调整,磷肥价格平稳;锂电材料:隔膜,正极材料价格平稳,电解液价格下跌;维生素VA、VE价格上涨;有机硅:局部需求转淡,中长期存在下跌可能;氟化工:萤石粉高位整理,下游氢氟酸逐渐回暖。(数据来源:百川资讯、中纤网、WIND)

    本周随笔:原油市场再现地缘扰动

    据美联社,美国取消对伊制裁豁免。特朗普推特发声要求OPEC降油价,原油市场现大幅波动。伊朗原油出口量已降至上一轮制裁水平,中国是否获得延长豁免是关键。根据Bloomberg数据,2019年3月伊朗原油总出口量已经降至130.1万桶/日,已低至上一轮对伊制裁时水平。从当前出口结构上来看,2019年3月伊朗对外原油出口主要目的地是中国,出口量达到61.3万桶/日,维持历史高位水平。3月伊朗对其他获得制裁豁免国家的出口量已经大幅下降。OPEC有能力短期补充伊朗缺口,沙特增产意愿是关键。据OPEC月报,3月份OPEC配额内减产量125.4万桶/日,配额外减产量112.6万桶/日,主动减产国中沙特较高(83.9万桶/日),占减产总量的67%。若伊朗出口降为零,补充当前缺口的在于OPEC增产与否,而OPEC中减产量最大的沙特的增产意愿则是关键影响因素。美国钻机数持续下降,供给端支撑力度仍然较强,但主动控产期间价格仍有上限。

    数据跟踪

    行业估值:基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值。

    风险提示

    1、宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩的风险;

    2、行业层面:大宗原材料价格剧烈波动;行业政策波动风险。

    3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故;新项目进展不及预期。