农林牧渔行业:产能去划趋势不变,继续关注生猪养殖板块

    事件

    农业农村部召开2019年全国重大动物疫病防控工作视频会议。农业农村部副部长于康震强调,各级畜牧兽医部门要认真贯彻落实党中央、国务院关于非洲猪瘟等重大动物疫病防控的决策部署,紧紧围绕今年政府工作报告中提出的目标任务,落实落细各方防控责任和关键防控措施,坚决夺取非洲猪瘟等重大动物疫病防控工作的全面胜利。会议指出,2018年我国重大动物疫病防控工作取得了阶段性成效,非洲猪瘟疫情发生势头趋缓,口蹄疫、高致病性禽流感等其他重大动物疫病也总体保持平稳,未发生区域性重大动物疫情,但引发非洲猪瘟等重大动物疫病的隐患短期内难以消除,防控工作任重道远。

    点评

    春夏季将进入蚊虫传播季节,产能去划仍在加速。非洲猪瘟有两条重要的传播途径,一是直接接触带病体进行传播,二是通过各种蚊虫、鼠类等介质的途径进行传播。非洲猪瘟病毒在冬季温度低的情况下存货能力较强,近期天气转暖,春夏季节蚊虫较多,将使得病毒传播途径增强,疫情控制难度增加。同时能繁母猪和生猪的存栏量数据在2018年10月出现连续下滑,供给缺口有望在4月开始体现,价格开始出现上涨。2019年2月全国400个检测县生猪及能繁母猪存栏情况,数据显示,生猪存栏量环比下降5.4%,同比下降16.6%;能繁母猪存栏量环比下降5.0%,同比下降19.1%。最新数据显示,产能去化程度仍在加速,未来出现的供给缺口很难在短时间进行补充,价格上行时间周期拉长。

    生物安全体系完全构建前,复产需谨慎。2018年8月在东北地区非洲猪瘟疫情开始爆发,由于东北地区养殖较为集中,疫情严重导致养殖户集体清栏,产能下降严重。目前随着解禁区域增多,在预期猪价大概率上行的情况下,有养殖户尝试进行补栏,但成功案例较少。由于缺乏有效的生物安全防疫体系,盲目进行补栏复产会使得损失更加严重。养殖场生物安全体系的构建需要投入一定成本和管理人力,中小养殖户将持续减少。

    疫情爆发将倒逼行业集中度提升,龙头企业将率先受益。产业链上养殖端,集团养殖企业的市占率较低,温氏股份作为生猪出栏量最大的企业,出栏量的市占率不超过4%。屠宰端大型企业产能占比不超过10%。而欧美发达国家大型屠宰加工企业产能超90%。非洲猪瘟对养殖环节的生物防疫能力和屠宰环节食品安全,可追溯能力都有较高的要求,产业链的集中度有望提升。

    相关标的:牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、天邦股份(002124)、正邦科技(002157)、新希望(000876)、唐人神(002567)。

    风险提示:疫病大规模爆发风险;价格不及预期;政策风险。