荷兰银行：土耳其央行将谨慎加息以配合通胀

    荷兰银行(ABN AMRO)分析师表示，埃尔多安正试图通过刺激经济增长来改善土耳其家庭的整体状况，其结果是，加息不符合土耳其政府的增长战略。

    核心要点

    然而，正如我们已经预测的那样，急剧上升的通货膨胀可能会终止这种策略。随着通货膨胀率接近18%，家庭收入也因此大大减少，我们认为埃尔多安可能会重新考虑他的策略，或许最终会选择对抗通货膨胀(或者会试图在抑制通货膨胀和刺激增长之间找到一条中间道路)。

    央行9月3日(周一)的声明重申了这一观点，即货币政策立场将在9月13日的货币政策委员会会议上根据通胀数据进行调整。

    然而，我们并不认为会出现“阿根廷式”大幅加息，我们认为政府只会选择按照通胀水平(9月13日加息约200个基点)加息。因此，他们将继续让投资者失望，他们认为央行应该在设定利率时考虑里拉的贬值。

    如果里拉面临进一步压力，我们预计土耳其央行会不会加息，只会把融资要求设定在流动性窗口后期，这实际上意味着进一步加息(比基准的一周回购利率高出300个基点)。

    他们可能还会采取其他措施限制外汇掉期交易，比如限制银行可以以股东权益的比例参与的货币掉期交易。

    总而言之，我们认为，与通胀同步的利率上升、走廊系统的重新引入，以及土耳其央行会采取更多行动遏制卖空行为，都不足以遏制里拉汇率的下跌，部分原因在于其中一些政策工具的一次性性质。