医药生物同比上涨3.66%,整体跑赢大盘。
本周上证综指上涨0.35%报3082.23点,中小板下跌0.94%,报6998.77点,创业板上涨1.28%,报1085.60点。医药生物同比上涨3.66%,报8566.28点,表现强于上证3.31个pp,强于中小板4.60个pp,强于创业板3.66个pp。全部A股估值为16.6倍,医药生物估值为36.2倍,对全部A股溢价率上升至118.06%。相较于上周五各子行业估值整体表现上涨,分板块具体表现为:化药34.8倍,中药29.2倍,生物制品49.0倍,医药商业26.2倍,医疗器械54.5倍,医疗服务83.3倍。
行业周观点总结
上周市场波动较大,上证综指震荡上行,医药板块表现抢眼,实现较大幅度增长,整体跑赢大盘。年初至今我们一直强调医药板块作为市场震荡中具有防御性的安全品种,估值仍有提升空间;本周政策加码,行业关注度进一步提升:4月23日财政部发文取消28项药品的进口关税,4月27日国家财政部发布《关于抗癌药品增值税的通知》,自5月1日起,对国产抗癌药增值税由17%减至3%,对进口抗癌药品,减按3%征收进口环节增值税,并公布第一批抗癌药品清单;4月28日卫健委提出5月1日后将启动抗癌药国家集中采购和医保准入谈判等,同日,国务院办公厅发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,处方外流趋势已定;疫苗板块方面,默沙东9价HPV疫苗有条件获批上市,审批速度超出预期,智飞生物有望受益。下周行业观点预判下周中美两国将就中美贸易问题展开谈判,市场不确定性因素增多,医药板块防御性价值将进一步凸显;同时,政策加码对医药板块整体增长推动力强劲,产业发展势头足,医药行业长期投资价值与配置价值尚在。下周我们建议关注三方面机会:(1)政策加码,创新药将获得更多市场关注,创新药长期逻辑与投资价值不变;(2)业绩改善明显,估值处于底部的优质标的,即使市场风格转换,其下行空间也有限;(3)医药板块叠加消费升级带来的投资机会。
4月月度金股:通化东宝(600867.SH)
核心逻辑:1.二代胰岛素快速稳健增长,具备持续业绩驱动力;2.研发布局加速推进,公司将迎来产品收获期。公司自去年10月份以来甘精胰岛素报产受理(预计今年年底前获批上市)、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理,门冬胰岛素即将报产,公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进,公司从今年开始将迎来产品收获期,未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形;3.公司胰岛素刚性用药,市场空间大且药政受益,后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量,开启公司二次成长期,看好公司长期发展。4月稳健组合(排名不分先后,滚动调整)迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、恒瑞医药、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗、康泰生物。
个股逻辑:迈克生物(1、产品线最齐全公司之一;2、集采模式划分市场格局;3、布局测序上游产品,临床应用可期),泰格医药(1、药政改革优先受益者,创新+一致性评价双重获益,主业恢复性增长;2、一致性评价BE业务放量,创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长3、产业链投资收益稳健可期,能给予估值),万东医疗(万东产品+渠道+远程读片,美年健康、阿里等优秀伙伴入驻,导流和补足技术短板,看好万东独特的优势和布局),片仔癀(1、年报预告超预期;2、片仔癀系列持续放量增长;3、继续发力营销改革,日化稳健表现,牙膏市场推广持续深入),美年健康(1、客单价提升,门店数量增长带动体检人次增加;2、生态链价值强化,多领域布局),奥佳华(1、产品导入期,增长空间大;2、行业标杆,研发创新能力强),花园生物(1、VD3提价具备持续性;2、NF级胆固醇和25-羟基维生素VD3稳步放量增长),天士力(1、业绩增长稳健,普佑克进入国家医保有望放量;2、丹滴引领中药国际化;3、“四位一体”战略加速创新转型),恒瑞医药(1、创新龙头,创新药自主研发产品逐步进入收获期,重磅产品有望于18年获;2、海内外临床申报进入井喷期;3、海外制剂业务17年获批的ANDA产品有望于18年开始放量4、招标降价压力逐步释放,首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点),华东医药(1、业绩维持高增长;2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值),长春高新(1、生长激素高增长;2、疫苗业务恢复高增长;3、金赛药业与上市公司目标战略协同),开立医疗(1、推出高端彩超,彩超业务迎高增长;2、高端内窥镜填补国内空白;3、产品结构优化,毛利率提升)。康泰生物(1、疫苗事件影响逐步消除,行业恢复+公司主动营销产品量价齐升,推动2017年业绩实现高增长;2、产品研发储备日益丰富,新产品有望在2018之后陆续上市增厚公司业绩。)。
风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期
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