输行业:航空量价持续改善,集运提价全面反弹

    随着年报一季报披露完毕,市场持仓风格轮动以后,我们倾向于认为,交运板块的选股逻辑在于:1)具有较高的基本面业绩弹性;2)估值偏低或者至少在中位数以下。目前时点来看,我们的配置排序为航空、铁路、快递。

    航空:票价改革进入兑现期,静待盈利端改善。随着近期航司逐步执行票改政策,以及一季报的披露,航空股迎来了反弹窗口。往后看,1)供需决定行业方向,政策决定波动幅度。2)油价是短期的波动,票价是长期的逻辑。3)基本面底部先于业绩底部出现,带来行业配置机会。继续推荐三大航。

    铁路:低估值、高安全边际。目前广深铁路PB估值1.1倍,结合非亏损央企的特点,安全边际相对较高,铁改的预期高收益和较低的回撤风险构成理想的投资机会。大秦铁路股价回调后,市盈率降到10倍以下,股息率超5%,配置价值明显提升。

    快递:短期挣估值的钱,长期挣业绩的钱。1季报格局继续分化,在行业增速回升、行业进入龙头竞争的前提下,继续推荐PEG最具性价比的韵达股份。长期看,快递行业是买龙头、挣集中度提升以后业绩的钱,顺丰控股依然是等待估值回落后建议配置的品种。

    海运:预期最差的时间即将到来。我们看好集运业未来2-3年的修复,但也应该看到短期压力:一是中美贸易摩擦对需求预期的影响,二是2018上半年最后一波运力交付高峰,三是油价压力。二季度是行业预期最差的时间点,也是回调后找买点的时间。标的中远海控。