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投资银行业与经纪业行业:一月利润同比改善,看好龙头配置价值

2018年02月11日 15:3110000人浏览字号:T|T

    28家上市券商公布2018年1月经营业绩,合计实现营业收入157.70亿元,环比-33.2%,同比+42.0%,合计实现净利润60.39亿元,环比-26.4%,同比+57.7%。母公司口径净资产规模1.07万亿元,环比+3.2%。简单测算2017年可比口径下上市券商1-12月月均净利润58.7亿元,本月较此下滑大约1.2%。

    成交上行、自营改善和信用业务稳健推动券商业绩同比显著改善。市场交易同环比均大增,2017年1月/12月/2018年1月股基成交额7.17万亿/9.28万亿/12.12万亿,同环比增69.1%/30.6%,日均成交额5,508亿元,同环比增38.3%/24.6%,交易日增加和换手率提升是动因;同时1月股债均表现良好,2017年1月/12月/2018年1月沪深300指数分别上涨2.4%/0.6%/6.1%,中债总全价指数波动-1%/+0.1%/-0.2%,明显优于去年同期和12月;两融增长至1.08万亿,同环比增长24.3%/5.2%;投行业务有所回落,IPO和再融资规模137.14和626.18亿,IPO同环比分别下滑54.2%/16%,再融资同环比分别下滑81.2%/57.8%,债券承销1,946.13亿同环比分别+45.8%/-47.3%。

    资管利润表现分化,关注投行业务环比改善契机。本月券商资管净利润同环比增速分化明显,兴业证券、东方证券资管净利润同比增长18%和664.1%,环比增长1516%和72.8%,东证资管月度净利润贡献达29.3%。

    1月份IPO审核趋严背景下,投行子公司净利润同环比下滑较为明显。考虑2017年2月份再融资新规,目前并购重组活跃度有所提升,投行业务存在环比改善空间。

    券商从规范到发展,正在进入新周期。证监会系统工作会议明确2018年服务实体经济、防范风险和深化改革三大任务,提出改革发行上市制度、引导期货与衍生品市场健康发展等业务方向。券商正在经历从规范到发展的阶段,具备较强资本实力、业务能力和风控水平的券商在业务创新中占据先机。推荐配置大券商,重点推荐中信证券。

    风险提示:

    1.交易佣金费率大幅下滑;

    2.新股发行节奏显著放缓。

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