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农林牧渔行业:政策持续发酵,关注天气推动农产品涨价预期

2018年01月10日 16:2410000人浏览字号:T|T

    【本周策略】本周依然沿着乡村振兴战略寻找未来农业投资的高成长标的,我们认为乡村振兴战略将是影响未来较长一段时间农业和农村经济发展的核心战略,主要是两方面:一是拥有较强研发实力和整合实力的企业,重点推荐种子标的隆平高科,建议关注登海种业,节水灌溉标的大禹节水,动保行业的生物股份和中牧股份;二是重点推荐能带领当地农村发展的龙头企业,尤其是能够将产业技术教授予农民的生产模式,畜禽养殖行业中的正邦科技、温氏股份、牧原股份,和饲料行业的海大集团、大北农、新希望等。此外,当前全国大部分地区的雨雪天气带来农产品价格上涨,关注价格上涨催化下的畜禽养殖、玉米等板块行情。

    农业政策持续发酵,推荐契合乡村振兴战略标的。我们认为产业兴旺是乡村振兴战略的重点,政府将乡村振兴战略上升到国家战略层面,应关注在农村改革和创新大环境下农业产业基本面发生的变化。比如近几年农业领域重点推进的供给侧改革,包括养殖业的环保整顿和种植业的结构调整、价格体制改革等,都是从培养农业农村的新动能和保持长久产业兴旺的角度所作出的重大改革措施。我们认为改革和创新依旧是推进乡村振兴战略的两大动力,改革主要来自于(1)深化农村土地制度改革、(2)深化农村集体产权制度改革、(3)深化农垦改革;创新主要来自于(1)实施新型经营主体培育工程、(2)大力推进农业科技创新与体制改革,重点研发节本增效、优质安全、绿色环保技术、(3)创新完善农业支持保护制度。相关标的推荐种子标的隆平高科、登海种业,动保行业的生物股份和中牧股份,畜禽养殖中的正邦科技、温氏股份、牧原股份,饲料行业的海大集团、大北农、新希望,和农服相关的大禹节水、象屿股份。

    雨雪天气推动猪肉价格上涨,关注养殖板块价格催化行情。受全国大范围雨雪天气影响,猪价涨至14.90元/公斤,环比上涨0.54%。我们认为短期受天气影响猪价可能继续小幅上涨,全年猪价的运行区间在13.5-15.5元/公斤,均价14.0元/公斤左右,整体上半年猪价更为强势。虽然大周期的方向上市场预期较为一致,阶段走势仍有分歧,但较好的养殖利润对于快速放量的养殖集团而言,盈利和估值均有提升空间。此外,猪肉价格走强将带动市场对于上半年通胀的预期,而17年上半年的低基数对18年上半年通胀预期也相应拉高,历史经验表明在通胀预期之下,养殖板块往往会有超额收益。长期来看,国内生猪养殖业正处在快速规模化的初始阶段,这是行业未来五年甚至更长的主基调,一批上千万头的养殖公司即将脱颖而出,快速放量、成本突出、经营管理效率高的公司都值得投资。

    后周期叠加规模化浪潮,关注动保、饲料低估值个股。随着养殖规模化浪潮的不断兴起,动保企业迎来了一个全新的发展阶段,也给企业未来两年的业绩增长创造了有利的条件。我们重点推荐的生物股份采用“国内并购-国际合作-对接扩充产品线”的方式,开启了产业化外延扩张的高效通路,近期又获得猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗的新兽药证书,未来放量可期。同时我们重点推荐的中牧股份,按最新公布的国改目标,18年扣非净利润将有望达到3.5-4亿,公司股价处于底部,未来3-5年的持续成长拐点已现。此外,饲料行业伴随猪肉供应量的回暖,猪饲料恢复增长,禽料因行业低迷出现下滑,水产料受益景气度好转也表现出较好增速。上市公司凭借稳定的产品力和品牌,销量增速普遍高于行业,毛利率水平也因产品结构的改善而提高,展示出较好的盈利能力。重点推荐大北农(18年估值16X)、海大集团(18年估值约23X)、禾丰牧业(18年估值约15X)、唐人神(18年估值约16X)、新希望(18年估值约20X)。

    农产品:玉米短期继续上涨空间有限,中长期方向看涨。17/18年供需分析:利多因素主要来自产量减少和需求增加带来的产需缺口扩大,利空因素主要是结转库存高、政策粮压力大(1.8亿吨国储需求出库)和谷物进口成本的顶部压力。总体来看多空力量比较均衡,目前预计很难出现大幅的趋势性上涨行情,只是一个反弹,拍卖粮的起拍价格仍然是最关键的定价因素。短期看玉米价格仍将偏强运行,今年东北玉米品质好、需求旺盛,市场看涨情绪浓。现在这个价格饲料厂的采购情绪已经明显放缓,东北玉米深加工的利润也在萎缩,上涨空间有限。

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