中长期利率持续走高，资金面紧张程度持续加深

    近期，shibor利率持续上行，特别是中长期利率持续走高，资金面紧张程度持续加深。在此背景下，央行公开市场大幅操作，推出跨季资金套餐，稳定市场流动性。市场人士表示，鉴于机构要开始集中准备跨季、应对监管考核，同时还面临月度缴税的袭扰，月底资金面易紧难松，但在央行呵护下，紧张程度依然可控。

    跨季资金套餐稳定预期

    6月13日，shibor延续全线上涨态势，隔夜shibor报2.8320％，上涨0.18个基点。7天shibor报2.9000％，上涨0.32个基点。3个月shibor报4.7827％，上涨0.64个基点。一年期shibor报4.4208％，上涨0.36个基点，这已是1年期shibor和LPR(1年期贷款基础利率)连续倒挂16天，市场长短期资金面紧张持续加深。

    面对年中资金面紧张态势，央行近期加大公开市场操作。央行6月5日重启了28天期逆回购，当天在公开市场开展了400亿元7天期和300亿元28天期逆回购操作。这是央行自5月11日以来，首次开展28天期逆回购操作。此外，6月6日，央行开展了4980亿元MLF操作。

    6月以来，央行先是恢复了公开市场操作净投放，而后对逆回购操作期限组合进行了调整，以28天期逆回购替代了14天期品种，形成了“7天+28天”的逆回购期限组合。

    有分析人士表示,市场对后续资金面的预期有所改善,市场最具代表性的7天期回购利率下行,不过,跨季资金利率仍在上行。在此背景下,“7天+28天”形成了长短搭配的逆回购期限组合,既可调剂短期流动性余缺,平抑短期流动性波动,又可以有针对性地提供跨季流动性支持,稳定市场预期。

    市场资金面总体均衡

    近期，在央行超量续做MLF、加强与市场沟通的背景下，上周市场对6月流动性预期略有改善，资金面呈现出相对宽松的态势。分析认为，虽然半年末MPA考核等仍添疑虑，但接近监管层的人士表态“不必慌张”，流动性不紧不松也一定程度助稳情绪。

    交易员表示，周一市场资金面总体均衡。早盘，大行股份制相继融出隔夜资金，市场需求陆续得到满足。午后，市场维持均衡态势，隔夜资金加权附近继续融出，增补头寸的需求也都能得到满足，临近尾盘，有部分减点隔夜资金融出。

    周一，银行间市场主要质押式回购利率（存款类机构）涨跌互现，其中隔夜回购利率下行0.59BP至2.8925％，其他期限回购利率则多数走高，7天、14天回购利率分别上行4.27BP、0.48BP至2.9563％、3.9129％，跨年中品种DR021亦上行21.14BP报4.3190％。

    年中流动性风险可控

    Wind数据显示，本周公开市场有2100亿元逆回购到期，此外，周五还有2070亿元MLF到期，以及600亿元国库现金定存到期。

    中泰证券认为，由于上周跨季资金已出现明显上扬，同时本周美联储加息概率较大，央行本周投放量很可能会继续保持超量投放。从资金价格上看，本周进入月中，14天期限的资金随着跨季功能显现而价格提升的概率极大，随着月末临近，各期限资金价格将全面上行。

    海通宏观姜超也认为，6月中旬美联储议息会议，美加息概率仍较高，而6月底将迎来年内第二次MPA考核，资金面压力依然存在。但鉴于前期监管层强调“协调监管”，意味着在流动性趋紧阶段，央行将会持呵护态度，短期资金面紧张但依然可控。