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金卡智能:新增利润增长点,增长的潜力巨大

2017年04月14日 16:3110000人浏览字号:T|T

    产品有技术优势合资公司生产的智能水表从技术上讲第一是基于雅泰科的超声波表技术,雅泰科有整套实现高精度流量测量的技术,相对现在的传统水表在精度上有明确优势;第二基于金卡智能的智能表技术,智能水表与智能燃气表在智能表技术上有共同之处,比如NB-IoT 技术完全相同,金卡智能是国内的智能燃气表龙头,在表具的智能控制和远程通信领域国内领先。当然生产智能水表除了超声波表技术、智能控制和远程通信技术之外,还有水表本身的一些基础技术问题,我国有超过300 家水表公司,说明水表本身的一些基础技术问题难度不高,同时国内这方面的技术人才较多,水表本身的一些基础技术问题不会成为合资公司发展的障碍。

    与公司现有主业有较强协同效应公司现有主业做户用和工商业用智能燃气表以及燃气管理软件,在表具的智能控制和远程通信有技术协同效应;市场方面2016 年收购的北京银证的300 家客户中有部分是水务公司,同时在部分地区燃气公司与水务公司皆从属于城投公司,公司的燃气表业务的客户基础对智能水表业务有帮助;在生产制造上燃气表与水表的部分配件、原材料相似,取得各项许可认证的体系相似也有协同效应;在售后服务上,为燃气表业务现已建好的全国的多个办事处与将来合资公司的售后体系也有协同效应。

    增长潜力巨大A 股的上市公司三川智慧主营业务为水表,2016 年营收6.9 亿,新三板公司宁波水表2016 年营收8.2 亿,当然三川智慧与宁波水表是水表行业的龙头公司其营收远超其竞争对手,但二者的营收仍能表明水表这个行业仍是大有可为的行业。同时我们相信NB-IoT 物联网技术是水表的未来,存量水表升级成NB-IoT 物联网表的空间巨大,金卡智能在表具的智能控制、NB-IoT 技术和云控制及分析平台领域国内领先,金卡智能合资公司未来借助NB-IoT 技术以及超声波表高精度的技术优势去抢占国内可观的市场份额的概率较大。水表从传统的机械表为主升级到物联网表不仅是国内的技术趋势,同时也是海外市场的技术趋势,现在我国的通信主设备商在全球通信设备领域的市场份额很大,在自身表具产品质量可靠和高性价比的基础上借助我国通信主设备商的力量去成功抢占海外市场的概率较大。

    由于水务公司的资金实力弱于燃气公司,同时燃气表基本都装在住户家中抄表需要住户开门,水表基本都装在住户门外,我们预测当NB-IoT物联网市场启动后,NB-IoT 水表市场大规模启动会晚于NB-IoT 燃气表市场,这个市场节奏对金卡智能的合资公司是有利的,因为对这个新成立的公司来说获取相关认证、市场拓展需要时间,根据公司公告在2017年合资公司会开始生产和销售大口径水表,合资公司的目标是在2017年底进入居民住户用超声波水表,我们判断合资公司产品的生产和销售能赶上国内的NB-IoT 水表启动的节秦。

    投资建议金卡智能2016 年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将爆发的物联网燃气表市场和刚突破的海外市场表明接下来几年会是金卡智能高速发展的阶段;智能水表的合资公司刚成立,我们暂时不将其可能产生的营收和利润纳入公司的利润预测中,目前仅做为估算余量,后续根据合资的发展情况将其增加到营利预测中,但合资公司的成立对金卡智能来说仍是较明确的利好,维持金卡智能买入评级。

    风险提示物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功。

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