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计算机行业:从估值与风险角度筛选可持续性强的消费金融标的

2017年04月13日 16:0810000人浏览字号:T|T

    核心观点:

    我们在2016年12月发布《以支付为纽带,消费金融与多种互联网金融应用逐步落地》、2017年3月发布《从人群与入口看消费金融公司发展》,从行业发展逻辑、消费金融人群特点分析行业、细分领域发展前景等交代分析相关公司发展前景。

    本篇报告主要从估值体系与长短期收益风险的角度两个角度思考当前消费金融行业发展。推荐新大陆、建议关注奥马电器。

    从估值的角度看:技术驱动的公司应脱离金融业PB的估值体系

    我们认为,从当前行业的参与者来看,可以主要划分为两类:

    1、资本消耗型公司:主要依靠资本利差获取收益的金融机构。

    2、技术驱动撮合为主的公司:以发展IT技术,提升资金、资产撮合能力为主要的盈利方式。依靠外部资金、辅以自有资金撬动,依靠收取撮合费、服务费、技术支持费等方式分享收益盈利。

    部分平台,通过与银行、持牌消费金融公司合作放款的方式,提供线上人群导流、风险控制等技术服务,收取一部分的技术服务费用。同样,奥马电器、新大陆,短期或依靠自有资金起步,未来均有望通过与金融机构合作的方式,利用自身的IT技术优势和客户资源拓展与甄别优势,连接整合资金端与资产端。

    技术驱动撮合为主的消费金融服务提供商,因其业务规模跳脱了自有资金的消耗及规模限制,理论上具有更大的发展空间。

    从长短期收益角度看:短期收益与风险平衡;投入与产出间的权衡

    具有长期发展空间的消费金融服务商,必然具有针对性的客户群体(从而有利于产品的设计、定价)、较低的获客成本(自有流量或较高流量转化率或较低成本获客渠道)以及较高的用户粘性,以及严谨、科学、合理的风控体系与能力。同时,需结合人群属性与利息率实施“中性”(一定坏账容忍度)风险控制。

    综合考虑估值因素与长短期收益,推荐新大陆;积极关注奥马电器

    新大陆:2016年公司完成第三方支付公司国通星驿的收购,未来有望通过国通星驿的商户群体、募投项目拓展的智能POS商户群体,开展面向小微商户业主的消费金融服务。

    奥马电器:旗下子公司中融金收购乾坤好车切入车贷市场;旗下APP产品卡惠面向超过1400万信用卡用户;参股多家具有导流能力的金融服务机构、平台;同时布局智能POS业务。全面布局潜在用户资源入口。

    风险提示

    当前消费金融相关公司参与时间较短,部分风险暂未暴露(如12期以上的坏账风险);行业不规范事件频发,给社会带来负面影响,或带来政策监管加码。

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