2014年中央经济工作会议于12月11日落幕。作为宏观调控的两大政策工具，财政货币政策明年将连续第五年实施“积极——稳健”配。
与往年不同的是，会议进一步提出“积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度”。其中，“有力度”和“松紧适度”均为今年的新提法，同时也释放出未来宏观调控的操作新信号。
专家认为，明年财政赤字规模将适当加大，基础建设领域的投资建设仍将会保持相对较快的增速；而货币政策会“相机而动”，更强调灵活性，未来是否会降息、降准，还需根据基本面综合考虑。
增支+减税赤字规模适当增加
财政手段涉及税收政策、地方债问题、资源分配等国民经济的方方面面，是政府熨平经济波动的重要工具。2009年以来，随着经济的发展与财政收入的提高，我国财政支出始终保持快速增长势头。最新数据显示，前11月累计全国财政支出同比增长10.1%，支出项目中，民生仍然是“大头”。
国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁表示，金融危机之后，我国始终坚持“积极的财政政策”基调。今年以来，各级政府财政收支的压力明显加大。一方面，在经济下行过程中，企业效益不乐观，税收增速放缓；另一方面，房地产市场不断调整，使得非税收入的增速同样放缓。
“财政政策‘有力度’意味着要扩大赤字规模，也就是要多发国债。虽然过去两年赤字规模也在加大，但增速有限，赤字率仍相对稳定。明年赤字率可能会允许适当提高。”牛犁指出，其实目前我国的赤字率仍在国际警戒线之内，适当扩大还是有一定余地的。
申银万国预计，明年赤字率将提升到2.5%甚至更高。牛犁继续表示，“加大了财政赤字的规模，未来基础设施领域的投资建设仍然会保持相对较快的增速。高铁、公路、城市管网改造、保障房、大气污染治理等方面的政府投资力度都将会加大。”
在业内人士看来，除了赤字规模扩大，明年政策的重点还将聚焦减税和税制改革。
随着营改增的推进，截至2014年第三季度末，全国营改增已累计减税3276亿元。今年以来，财政部还对小微企业加大企业所得税、增值税、营业税等优惠政策力度，前三季度共为小微企业减免税371亿元。
根据国家部署，2015年生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业将纳入营改增，减税规模将进一步扩大。另外，消费税也将调整，而房地产税、环境税等立法工作也将推进。税制改革的推进将完善结构性减税政策，促进经济结构调整。
此外值得注意的是，中央经济会议在部署明年主要任务时，强调要高度关注风险发生发展趋势，按照严控增量、区别对待、分类施策、逐步化解的原则，有序加以化解。
近年来，地方债风险一直是悬在中国经济头上的一把“达摩克利斯之剑”。审计署数据显示，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约11万亿元。而明年是偿债压力较大的一年，2015年政府负有偿还责任的债务约1.9万亿元。
不过，中央政府在化解地方债风险这一问题上态度坚决，力保地方债风险软着陆的决心也非常大。继国办今年发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，全面规范地方政府性债务管理后，财政部相继出台了《地方政府性存量债务清理处置办法》和《地方政府债务纳入预算管理清理甄别办法》等可操作性极强的文件，以锁定存量债务，降低政府债务风险，避免区域性和系统性风险爆发。
稳定+灵活未来仍有降息降准机会
中央经济工作会议结束后，12月11日下午，央行迅速召开党委会，传达会议精神。会议要求，坚持“总量稳定、结构优化”的政策取向，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长，重在优化结构、盘活存量。
“与2013年管住总量、激活存量的政策相比，2014年以来货币政策采用了宽货币、紧信用的套路。在经济下行的过程中，摒弃了以往加大资金供给的老路，采用了常备借贷便利、中期借贷便利等多种调控工具，采取了松绑限贷等政策，包括近期连续暂停正回购，都表明了我们走在了一条正确的路线上。”中国证券报首席经济学家卫保川回答提问时表示。
今年以来，伴随着中国经济结构转型步伐加快，经济增速出现放缓。数据显示，今年1-10月全国规模以上工业企业利润同比增速为6.7%，较1-9月继续回落1.2个百分点；10月当月工业利润增速更重返负值。
央行坚持“总量稳定、结构优化”的政策取向，依据宏观经济金融运行态势进行了结构性的预调微调，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长，保障了中国经济的平稳运行。
一方面，发挥创新性，综合、灵活、有针对性的运用多种政策工具，注重加强预期管理，调整资金流动性状况。
今年上半年，央行宣布开展分支行常备借贷便利试点，向10个省市的中小金融机构提供流动性支持；进入第三季度，又通过中期借贷便利工具向银行体系投放了总计7695亿的基础货币；此外，央行创设抵押补充贷款工具，并自9月起适度下调PSL资金利率。
另一方面，定向发力特征明显，货币政策“指哪打哪”。在结构性调整方面发挥了积极作用。2014年年内两次定向降准的出台，采用了较大规模的有选择性的数量型再贷款工具，支持“三农”、小微和棚户区改造等经济薄弱环节，方向性明确。11月祭出降息重拳，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平。
回顾2014年货币政策操作手法，在经济“新常态”下，除了继续向改革要动力之外，在货币政策上更加注重灵活创新，为中小微企业创造良好的信贷环境，为实体经济发展提供有力的支撑，也进一步为全面深化改革打下更牢固的根基。
分析人士认为，中央经济工作会议提出的“松紧适度”不仅为此前央行降息操作作出解释，也表明未来一段时间央行在实施稳健货币政策的前提下还将“相机而动”。
高盛分析认为，会议中的货币政策含义不像财政政策那样明确，考虑到最近的货币政策放松举措，这可能意味着政策不应该过紧。申银万国也认为，会议尽管未提及进一步放松，但毫无疑问目前操作偏紧，政策尤其是利率政策调整滞后于经济下行和物价下行。对于明年货币政策的具体操作，申银万国判断，未来12个月最多可以有3次降息、6次降准。
不过，牛犁表示，从大基调来看，明显的宽松是不可能的，因为我们强调防范风险，坚持去杠杆和去产能。“‘松紧适度’是要根据经济社会发展的状况综合考虑：如果经济下行压力大，通胀没有了，甚至出现通缩，那么货币政策就要相对宽松；如果经济在合理区间运行，通胀温和，货币政策就不会过度宽松。将来是否会降准、降息，需要综合考虑才能作出决策。”
版权提示：智研咨询倡导尊重与保护知识产权，对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题，烦请联系我们，我们将及时与您沟通处理。联系方式：gaojian@chyxx.com、010-60343812。
