实体经济直接融资比例有所提高

    广义货币M2同比增长14.7%，大幅超出市场预期，此前市场对同期M2增长预期大多为13.6%。

    对于超预期的原因，业内专家认为，财政支出扩张加快、货币定向宽松，加之实体债务滚动融资需求强劲，公开市场连续净投放，信贷扩张带动货币创造。

    央行昨日公布的数据还显示，上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元，创下历史同期最高水平。

    上半年人民币贷款增加5.74万亿元，同比多增6590亿元；人民币贷款余额77.63万亿，同比增长14.0%。

    其中，6月份新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增2165亿，也高于此前市场预期的9550亿元。截至6月末，国家外汇储备余额为3.99万亿美元，逼近4万亿美元。

    直接融资比例提高 信贷结构明显改善

    就社会融资规模方面，中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，今年上半年社会融资规模比金融危机期间的2009年和2010年同期平均水平多2.08万亿元，“由此可见，今年上半年金融体系对实体经济的资金支持力度是比较大的”。

    虽然今年上半年社会融资规模创下历史同期最高水平，但盛松成认为，上半年社会融资规模适度增长，同时，由于实体经济直接融资的比例有所提高，融资结构得到优化。

    具体来看，上半年社会融资中的直接融资，包括非金融企业境内债券和股票融资两项，合计1.5万亿元，达到历史同期最高水平，占同期社会融资规模的14.2%；企业债券净融资1.3万亿元，亦达到历史同期最高水平。

    此外，西部地区贷款增速高于中东部地区、制造业和服务业中长期贷款加速增长、涉农贷款余额延续加速增长态势、棚户区改造贷款同比增长67.4%、小微企业贷款较快增长、产能过剩行业的中长期贷款增速回落等“五个增长、一个回落”指标，则被盛松成认为是信贷结构明显改善的主要体现。

    盛松成着重强调了小微企业贷款结构的改善。从余额讲，小微企业的余额占所有企业贷款余额接近30%，比去年同期提高了0.7个百分点；从增量看，小微企业新增贷款占企业新增贷款的32.5%，比一季度占比提高2个百分点，比大型企业新增贷款的占比提高3.1个百分点。

    对于是否会全面降准，盛松成表示，当前关键是调整信贷结构，盘活存量，而不是一味追求总量上的放水，“下半年的稳健货币政策取向没有改变”。

    盛松成表示，央行在探索抵押补充贷款PSL等多种货币政策工具。

    M2增长超预期

    数据显示，6月末，M2余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点。

    央行曾在《中国人民银行年报2013》中表示，2014年M2预期增长13%左右，不过，6月末14.7%的M2增长还是大幅超出市场预期，而此前有媒体调查显示，市场对6月末的M2增长预期大多为13.6%。

    民生研究院副院长管清友表示，去年钱荒期间M2的低基数和货币派生能力增强或许是M2超预期的主要原因。针对货币派生能力增强的导致因素，他认为，财政支出扩张加快、货币定向宽松，加之实体债务滚动融资需求强劲，信贷扩张带动货币创造。

    “此外，近两个月财政存款加大投放力度，公开市场连续净投放，基础货币成为存款派生的源头活水。”管清友说。

    人民币存款大幅新增也可佐证存款派生能力增强的论断，数据显示，上半年人民币存款增加9.23万亿元，其中仅6月份，人民币存款增加3.79万亿元，同比多增2.19万亿元，新增量远高于近年来平均水平。

    高盛高华中国宏观经济学家宋宇本月曾表示，中国强劲的M2货币供应或超出中国央行13%的升幅目标，恐导致部分商业流动性退市。

    “流动性强劲增长，尤其是M2强劲增长可能会促使央行抽回部分流动性，从而使M2增速不会离13%的目标进一步偏离。”宋宇称。