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2019年中国三大运营商折旧与摊销/营业总收入、自由现金流及移动网络资本开支对比分析[图]

2020年05月11日 13:42:49字号:T|T

    一、三大运营商“折旧与摊销/营业总收入”情况

    智研咨询发布的《2020-2026年中国通信运营商行业产业竞争现状及投资价值预测报告》显示:2016-2018年三年中国联通、中国电信资本开支分别1591亿元、2604亿元,合计较中国电信减少1013亿元,对业绩的拉动效果也逐步在公司的折旧与摊销成本中体现

2019年中国三大运营商“折旧与摊销/营业总收入”情况

数据来源:公开资料整理

2019年中国三大运营商自由现金流情况(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

    二、共建共享降低成本超千亿元

    中国电信、中国联通分别获得3400-3500MHz和3500-3600MHz频段各100MHz5G频谱资源,双方共享下可使用频段将从100MHz扩大至200MHz,有效扩展频谱带宽、提高频谱效率。

中国联通、中国电信合作共建5G接入网

数据来源:公开资料整理

    中国联通与中国电信合建5G接入网将大幅降低网络建设成本。根据历年资本开支投向,移动网络资本开支占总体资本开支的比例约为40%左右,加之5G时期所需基站数将较4G大幅提升,预计接入网投资占比将更高,中国联通和中国电信合建接入网,将大幅降低网络建设成本。

2019年中国电信移动网络资本开支(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

2019年中国联通动网络资本开支(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

2019年中国移动移动网络资本开支(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

    (中国电信2019和2020年采用的是4G+5G投资总数)

三大运营商移动网络资本开支占比

数据来源:公开资料整理

    仅考虑5G的基础覆盖,共建共享将为中国联通节省超千亿元的建网成本。具体假设与测算如下:

    1)4G时期,中国联通和中国电信基站规模与中国移动对比较少,截至2019年底,中国联通、中国电信4G基站分别为141万个、159万个,2019年中报中国移动4G基站数271万个。5G时期联通电信合建网络,总体规模来看,中国联通+中国电信将与中国移动的规模大体相当。

    2)按照华为预测,2025年我国5G基站数预计达到400万个,假设中国广电占比10%,则联通和电信合建基站=400*90%*50%=180万个,考虑到联通和电信的具体建设省份分布情况,联通建设的比例会略低,假设联通:电信=4:6,则联通预计建设180*40%=72万个,5G频段较4G有所提升,有效覆盖所需要的基站数将超过4G,保守假设单独建网所需基站数为141万个(2019年底联通4G基站数),则中国联通将减少建设69万个基站。

    3)假设单基站建设成本为20万元,由于频段共享,从100M扩大到200M,建设成本会有所提升,假设建设成本(暂不考虑license部分增加费用)增加10%,达到22万元。

    4)合计减少CAPEX=141万站*20万元/站-72万站*22万元/站=1258亿元。随着5G网络后期使用效率的提升,扩容等过程中预计也将进一步节省资本开支。2019年中期业绩说明会上,中国联通董事长王晓初表示,共建共享5G网络,每家运营商大概可以节省2000亿元资本开支。

    此外合建将显著减少铁塔使用费、电费、维护费等OPEX费用。测算,5G网络大规模建成后将每年为中国联通减少OPEX达到百亿级。具体假设与测算如下:

    1)铁塔使用费方面,中国联通铁塔使用费约占成本费用的5%-6%,中国电信铁塔使用费约占成本费用的4%-5%。中国联通和中国电信合建网络,双方约定谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本,预计将有效减少包含铁塔使用费。参考历史铁塔使用费情况,假设5G单基站铁塔使用费为1万元。

    2)电费方面,中国移动透露2017年国内三大运营商耗电量达556.8亿度,基站侧耗电是运营商总耗电量的重要部分。参考中国铁塔的材料,5G基站单系统的功耗将达到4G的3-4倍,目前几家主流的厂商的5G基站单系统的典型功耗分别为华为3500W,中兴为3255W、大唐为4940W,作为对比,4G的单系统功耗仅为1300W,5G功耗是4G的3-4倍。假设5G基站系统平均功耗3000W,保守假设1度电0.5元,则单基站耗电量为1.3万元/年。

    3)维护费用,参考产业链调研,假设每站每年3000元。

    4)则合建合计减少OPEX=69万站*(1万铁塔使用费+1.3万电费+0.3万维护费)=179.4亿元。

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