2020年中国工业机器人行业上中下游市场需求及行业发展前景分析预测[图]

    一、需求周期与趋势：数据持续改善，行业拐点或将来临

    工业机器人是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科先进技术于一体的自动化装备,代表着未来智能装备的发展方向。我国是工业机器人应用第一大国，行业迅猛发展，产量持续增长。

    从企业来看，abb、发那科(fanuc)、库卡(kuka)和安川电机(YASKAWA)这四家企业仍是工业机器人的四大家族，成为全球主要的工业机器人供货商，占据全球约50%的市场份额，其中发那科(FANUC)的销售占比最高，占比达到百分之17.3。

工业机器人厂商市场份额

数据来源：公开资料整理

    智研咨询发布的《2020-2026年中国工业机器人系统集成行业发展现状调查及投资价值咨询报告》显示：2015年中国工业机器人产量仅32996台。2017年突破13万台，提前三年实现了10万台产量的目标。2018年中国工业机器人产量为147682台，同比增长4.6%，预计2019年工业机器人产量将近20万台。

2015-2019年工业机器人产量

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    1、主要下游为汽车、3C，终端增速/资本开支是领先/同步指标

    工业机器人主要下游为汽车、3C。2018年按下游应用划分，汽车占比35.3%，其中汽车整车13.2%，汽车零部件17.1%，汽车电子5%，3C电子占比约为23.3%（不含家电）。

2018中国工业机器人出货量不同行业占比

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    工业机器人上游是原材料、能源，下游是制造业各细分行业。工业机器人技术含量高、附加值极高，其产业发展受上游原材料价格波动小，受下游固定资产投资波动大。机器人需求的波动，通过终端产品景气度-下游行业资本开支-机器人需求的传导产生波动。汽车、手机等产品销售通过影响资本开支影响工业机器人市场需求。从经验数据看，汽车销量增速领先机器人销量增速1年，上年汽车销量增速和当年机器人销量增速很好的相关性；3C行业通常在3-5月份投资设备，6-8月份组织生产，9-11月份销售，领先机器人需求半年左右，一般是从下半年手机销量看第二年上半年机器人需求。

上年乘用车销量增速和机器人当年销增速匹配

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上年手机销量增速和机器人当年增速大致匹配

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    建立产业数据跟踪该体系：包括上游中国交流伺服增速、中游（中国、日本）工业机器人、和机床产量、产值、订单指标、下游制造业（汽车、3C）产能利用率和固定资产投资增速、终端产品销量增速以及宏观总量PMI。领先指标包括中国交流伺服增速、日本工业机器人订单额增速、制造业（汽车、3C电子、机械加工）产能利用率、终端产品（汽车、新能源车、手机）销量增速。
机器人产业数据跟踪体系

环节大类核心指标

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    中短期，工业机器人产业数据出现改善迹象，行业拐点可能即将来临，但疫情的影响将推迟行业复苏进程。2018年下半年以来，机器人自动化进入下行周期。产业链上下游的数据以及一线产业调研发现，机器人自动化行业正持续发生系统性边际改善，显示行业拐点或将来临。疫情影响将在短期影响制造业复工和投资，延迟行业拐点的到来。

    2、上游：交流伺服增速连续2季度回正到10.4%

    交流伺服是下游各制造业的核心零部件。2019Q3-Q4华为系3C加工设备和半导体等下游行业需求开始回暖，预期2019Q4-2020Q1苹果系3C设备需求也将回暖，

    2019Q4中国交流伺服市场同比增长10.4%，连续2个季度增速回正。

    其中半导体、工业机器人、3C电子、动力电池需求增速大幅回暖。电子及半导体行业需求增长率28%、工业机器人行业需求增长率为18%、3C行业需求增长率为17.5%、动力电池行业需求增长率为14.6%。

    2019Q4我国交流伺服市场增速持续回暖

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    2019Q4半导体/工业机器人/3C伺服增速大幅提高

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    3、中游：2019年12月工业机器人产量连续3个月回正到15.3%

    中国工业机器人产量增速连续3个月回正，2019年12月增速大幅提高到15.3%。2019年10月，中国工业机器人同比增长1.7%，2019年单月同比首次回正。2019年12月同比增长15.3%，持3个月增速为正且大幅提高。2019年全年累计产量186943，同比下滑-6.1%。

    2019/12中国工业机器人产量增速提高到15.3%

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    2019.1-12中国工业机器人累计产量降低6.1%

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    2019Q3-Q4日本工业机器人订单额回暖。日本工业机器人销量占比全球50%，中国是其最大市场。日本出口到中国工业机器人，从订单到交付大致需3-6个月，因此日本工业机器人订单数据是中国机器人市场1-2季度的领先指标。2019Q4日本工业机器人订单额降速收窄至-0.3%，产值降速-10%，略有放大。

    2019Q3-Q4日本对中国工业机器人出口额降速呈收窄态势。2019Q4日本对亚洲（含中国）、中国、北美、欧洲工业机器人出口额增速分别为-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%（Q3同比为-4.04%、-2.18%、-16.43%、-34.99%）。2019Q3日本对中国工业机器人出口降速的大幅收窄20Pct，连续2个季度收窄，2019Q4出口降速略有放大，但仍远低于Q1-Q2的超25%下滑。

    2019Q3-Q4日本工业机器人对中出口降速收窄

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    日本订单VS中国销量，2014年后趋势一致

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    2019Q4日本工业机器人产值降速-10%

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    2019Q4日本工业机器人订单额降速收窄至-0.3%

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    2019年12月中国金属成形机床产量同比回正，进口机床增速下滑。2019年12月，中国金属成形机床产量增速回正到4.8%（11月增速为0%），金属切削机床产量下滑14.3%（11月下滑13.2%）。另外，2019年12月中国进口金属加工机床下滑30.8%，降速有所放大。机床和机器人是自动化的配套设备，12月机床产量改善，反映3C等制造业的投资复苏预期。

    2019/12中国金属成形机床产量增速回正到4.8%

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    2019/12进口金属加工机床下滑30.8%

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    4、下游：3C固定资产投资持续高增长，是最景气下游

    制造业整体环境呈改善趋势。2020年1月PMI、PMI生产、PMI新订单分别为50.0、51.3、51.4，整体制造业环境有所改善。

    2019年10月以来，PMI指数呈回升趋势

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    汽车、3C等主要下游产能利用率企稳回升。2019Q4，制造业、汽车制造业、3C电子制造业、电气机械制造业产能利用率分别为78%、78.5%、82.6%、79%，均出现企稳回升，3C电子制造业尤为突出，产能利用率连续3个季度回暖。

    3C电子固定资产投资额持续高增速，2019年1-12月累计增长16.8%。2019年1-12月制造业固定资产投资额累计同比3.1%，增速稳中略升。其中汽车制造业固定资产投资额1-12月累计同比下滑1.5%；电子制造业固定资产投资额1-12月累计同比16.8%，2019年以来累计增速持续提高；电气机械制造业固定资产投资额1-12月累计同比下滑7.5%。

    2019Q4核心制造业产能利用率企稳回升

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    2019年1-12月电子固定投资累计同比16.8%

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    汽车产销：2019年12月汽车销量降速收窄，产量降速回正。2019年12月中国汽车销量265.8万（同比下滑0.12%），1-12月累计销量2576.9万（同比下滑8.2%）。12月产量268.3万（同比增长8.09%），1-12月累计产量2572.1万（同比下滑7.5%）。

    2020年1月新能源车产销降速均放大。受疫情影响，新能源车2020年1月销量4.4万（同比下滑54%），1月产量4万（同比下滑55.9%），下滑较大。

    手机产销：2019年12月智能手机产量同比回正0.3%，销量下滑13.7%。2019年12月中国智能手机出货量2893万，同比下滑13.7%；1-12月累计出货量37200万，同比下滑4.7%。12月智能手机产量11855万，同比增长0.3%；1-12月累计产量122719万，同比下滑8.1%，降速放大。

    2019/12中国汽车销量降速收窄，产量同比回正

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    2020/01中国新能源车产销继续大幅下滑

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    2019/12国内智能手机销量下滑13.7%

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    2019/12国内智能手机产量同比回正到0.3%

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    二、看好具备核心技术/集成优势的国产龙头

    1、投资建议：看好市场份额不断提升的本体龙头、3C自动化龙头

    2020年市场复苏，最看好系统集成环节。1、市场规模大。2、毛利率高。系统集成毛利率30-40%，甚至更高。3、国际竞争力强。本土系统集成商占领大部分低端市场；领先中端市场；逐步渗透高端市场。4、财务数据显示系统集成商业绩表现最好，尤其是在汽车电子、3C领域。

    国产系统集成商竞争力强

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    2019国产新能源、3C机器人集成商变现更佳

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    看好掌握运控核心技术的本体龙头、汽车和3C下游的集成龙头。推荐子行业排序：系统集成、本体、核心零部件。推荐掌握运控技术的本体龙头埃斯顿。受益标的：3C电子自动化快克股份、科瑞技术、拓斯达，汽车电子自动化克来机电，AGV龙头和半导体自动化机器人，石化自动化博实股份。

    中国机器人产业链公司整体估值高于国外同行，部分公司估值水平接近外资公司

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    2、估值：对比外资巨头估值变化，机器人板块估值在合理区间

    2017年以来机器人板块估值下调近50%，当前机器人板块估值PE（TTM）48X，其中零部件、本体、系统集成环节PE（TTM）分别为58X、65X、48X。

    机器人板块估值变化

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    机器人板块公司估值排序

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    不同商业模式特征，对应估值高低不同。机器人企业商业模式核心特征包括业务切入方式、技术来源、市场空间、成长驱动力、行业地位、研发投入、议价能力等，匹配企业实际情况调整估值。

    三、工业机器人行业发展前景

    资本市场投资降温，因行业及宏观大环境影响，2018年国产工业机器人企业融资不易。相较于2017年，2018年工业机器人投融资规模有所减小，主要系大额的兼并购案例较少，资本市场逐渐趋于理性，倾向于寻找细分领域的隐形冠军。在此背景下，机器人产业园投融资有所回落。但受政策扶持，利好机器人产业园金融补助措施频发，为机器人产业园的发展带来动力。

    市场发展空间巨大，近年来，工业机器人应用领域已经率先从汽车、电子、视频包装等传统领域，逐渐向新能源、环保设备、高端装备、仓储物流等新兴领域加快转变；同时各地的机器人企业解决方案，也在从跟传统汽车及3C制造向新场景和新行业延伸，加速“机器换人”进程，2019年这一趋势将迎来放大。工业机器人市场前景广阔，机器人产业园迎来发展机遇，未来规模将持续扩大、数量上升。

    产业结构不断变化，随着工业4.0观念普及和人工智能领域快速发展，机器人正在渗透越来越多应用领域。目前，机器人市场中以工业机器人为主，随着智能+的进一步推广，特种机器人将得到更广泛的普及，家庭用机器人、医用机器人、警用机器人等的市场占比逐步升高。未来，机器人产业园在产业占比上也将有变化，服务型机器人比例将不断增高，但相当一段时间内仍将以工业机器人为主。