中国混凝土外加剂现状及格局趋势：预计2023年预拌混凝土渗透率52%[图]

    一、现状

    混凝土外加剂是指在混凝土拌合前或拌合过程中加入，用以改善新拌混凝土和（或）硬化混凝土性能的物质，已成为现代混凝土中除水泥、砂、石、水之外不可或缺的第五组分。混凝土外加剂的特点是品种多、掺量小，在混凝土改性中起到重要作用，使用不同品种的混凝土外加剂，可以达到不同的效果。混凝土外加剂按照用途可以分为两大类：1）改善混凝土拌合物流变性能的混凝土外加剂，一般称为减水剂，按照减水率的高低，分为普通减水剂（一代减水剂）、高效减水剂（二代减水剂）、高性能减水剂（三代减水剂，也称聚羧酸减水剂）等；2）其他功能性外加剂，包括调节混凝土凝结时间、硬化性能的混凝土外加剂，如缓凝剂、早强剂和速凝剂等；改善混凝土耐久性的混凝土外加剂，如防腐剂、引气剂、防水剂、阻锈剂等；抗裂防渗外加剂，如膨胀剂、减缩剂等。

我国外加剂产品结构占比

数据来源：公开资料整理

    从增长趋势来看，随着我国投资增速的放缓，商品混凝土产量增速下降，混凝土外加剂整体增速在逐渐放缓.

    按照减水率的高低，可将减水剂分为普通减水剂、高效减水剂和高性能减水剂。和其他减水剂相比，高性能减水剂的性能最好，并且属于环保型混凝土外加剂，从而成为了现代混凝土外加剂的重要发展方向，从消费量来看，高性能消费量占比由 2006 年的 8%增长到 2017 年的 78%，已成为市面上的主流产品，从发展趋势来看，三代减水剂将逐渐形成对一、二代的替代，2019 年高性能消费量占比较 2017 年仍有提升，预计占比约 80%。

我国机制砂及天然砂使用量占比

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    与河砂相比，大部分机制砂表面粗糙，颗粒具有棱角，形状不规则，级配较差，通常石粉含量也较高，由于机制砂在破碎及粉磨过程中产生了裂隙、空隙或孔洞，这些缺陷和细颗粒增大了机制砂的表面积，吸附了更多的自由水，同时粘聚性增强，因而其扩展度减小，混凝土和易性变差，为了提升其流动性，保持良好的坍落度，需要增加减水剂用量；另外机制砂含泥粉量高达11.75%，远高于河砂 1.54%的含泥量，从化学角度来看，机制砂的 MB 值(亚蓝值)更高，泥质黏土矿物含量高对减水剂吸附力强，稀释了减水剂的减水效能，从而也促进了减水剂使用量的提升。随着机制砂使用量的增加，为保持相同的初始流动性，外加剂产量逐渐加大，且为保证混凝土的含气量、抗压强度等性能，减水剂的减水率需要提高。

不用机制砂比例对减水剂使用量的影响

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    由于中国地域辽阔、水泥品种多样、砂石集料质量千差万别、混凝土服役环境差异大，加上施工企业和商品混凝土搅拌站现场技术人员水平参差不齐，因此混凝土外加剂生产企业复配技术水平、现场技术服务质量是产品达到预期效果的关键。由于外加剂在混凝土成本中仅占 2%-3%，但却对改善混凝土性能至关重要，在原材料质量变差背景下，服务需求提升，在产业链上话语权提升。

2019 年混凝土成本结构（% ）

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    智研咨询发布的《2020-2026年中国混凝土外加剂行业市场深度分析及投资价值咨询报告》数据显示：2019 年在我国外加剂行业总产值在 500亿元左右，减水剂规模约350亿元。2017 年外加剂行业产值479亿元，较15年下滑 13%。19 年我国外加剂市场规模约500亿元，平均看单方混凝土平均用 10kg 减水剂，商混企业采用产品含固量在 8%-10%，售价在 1500 元，目前一方混凝土减水剂用量约在12~15元，按照 2018 年混凝土产量25.47亿方看，估计减水剂市场规模在 306-382 亿元，我国预拌混凝土比例（2019 年大约48%）和发达国家（70%-90%）比还有提升空间，可以推动减水剂市场平稳增长。

我国预拌混凝土渗透率（% ）

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    二、格局

    2016 年以来，国家工信部、办公厅、发改委等部委相继出台“化工入园”政策，从国家层面提出统筹优化产业布局，促进安全绿色发展的总任务，并明确了 2020 年完成城区内仓储企业搬迁并全面启动生产企业搬迁的时间表。化工三大省重拳出击加码响应——山东、浙江、江苏均要求 2018年底完成城市人口密集区危险化学品生产企业搬迁、转产或关闭，其余各省也纷纷出台政策，按照计划，2018-2020 年全国各省基本完成化工入园任务，龙头企业在争夺入园资格时在生产规模和规范生产上具备优势，小企业加速出清，龙头公司市占率提升可期。

    混凝土来外加剂行业未来3-5年集中度提升会继续，主要源于：1）下游商混行业集中度开始提升；2）外加剂行业母液合成环节纳入小化工管理，部分中小企业还将在入园压力小退出；3）苏博特、垒知集团等龙头企业产能扩张计划明确，将不断挤占区域小企业的份额。

2018年商品混凝土行业前十强（市占率%）

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2018年我国聚羧酸减水剂前十强

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混凝土外加剂行业上市公司外加剂收入市占率估算（% )

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    龙头企业积极扩张获取市场份额到，预计到2021 较年底苏博特和垒知集团产能均有望较 18年底翻倍。苏博特主要通过自建基地的方式扩张产能，并根据市场实际需求来调整募投项目，如2017 年12月拟在成都建设年产5万吨聚醚、10 万吨聚羧酸的生产线，后由于高效能减水剂市场需求的实际增长，将此项投资变更为包括 30 万吨高性能减水剂的大英基地，2019 年 1 月拟发行可转债建设泰兴高性能减水剂生产基地，2020 年 1 月可转债获准，项目加速落地，产能结构向高性能减水剂倾斜，随着 2020 年 5 月份泰兴基地 52 万吨产能及2021 年3月份大英基地 30 万吨产能释放，公司 2021 年底高效能减水剂产能有望较18 年翻番。垒知集团以自建为主，并购为辅，而红墙股份通过并购为主、自建与合资设立为辅的方式扩张产能，相比于自建产能，并购方式虽然可以跨越建设环节直接获取产能和市场，但是在当前中央和各地方“化工入园”政策背景下，收购产能面临入园资质带来的关停风险。

    随着原材料质量的变差，外加剂产品定制化属性凸显，服务属性溢价提升，导致虽然成本大幅下降，但是价格端相对稳定，毛利率迎来明显提升。展望未来，环保趋势不可逆，机制砂占比仍会缓慢提升，对外加剂企业的研发和服务能力需求持续增强，而由于原材料环氧乙烷行业仍将承压，成本端预计保持稳定，外加剂企业毛利率有望维持在较高水平。

外加剂上市公司毛利率与环氧乙烷均价的关系

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外加剂上市公司净利率与环氧乙烷均价的关系

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    环氧乙烷是外加剂厂商的主要成本项目。按细分项来看，2018 年公司直接原材料、直接人工、制造费用、其他成本分别占比 91.8%、2.6%、5.5%、0.2%，人工、制造费用、其他成本项占比较低且波动不大，因此减水剂成本端的波动主要来自于原材料。

    2018 年国内环氧乙烷表观消费量317万吨，同比增13.6%，2014-2018 年复合增速达 10.7%。由于环氧乙烷是液体化学品，不易储藏与运输，因此会呈现区域性市场的特征，2018 年我国环氧乙烷进口量为 0，出口量仅有 158 吨。

我国环氧乙烷历年表观消费量以及进出口量

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    我国环氧乙烷产能分布呈现明显的区域特征，2018 比年华东地区占比52% 、华南地区占比15%，东北地区占比18%，其中华东、华南区域占比较高主要系下游客户集群效应，东北地区占比较高主要由于上马多套炼化装置，产品设计方案中包含环氧乙烷。我国环氧乙烷产能目前仍处于扩张周期，2018 年国内环氧乙烷总产能 433.5 万吨，同比增长 8.7%，2014-2018 年复合增长率为 7.9%。2014-2018 年开工率均低于80%，若无区域性装置爆炸事件出现，供应整体偏宽松。

    2020-2021年国内环氧乙烷新增产能将达189 万吨，相比2018年末产能增幅达44% ，新增产能主要集中在华东、华南地区，大多为一体化裂解装置设计的产品方案中的环氧乙烷，如期投产的可能性较大，虽然环氧乙烷价格可能持续低迷，但如果厂家停产会影响其他产品开工，故开工率难以下降，因此上游石化景气若非整体低迷，环氧乙烷供给端在预期内仍将过快增长，行业供需格局存在恶化倾向。