钯(Palladium)是第五周期Ⅷ族铂系元素,元素符号Pd,银白色过渡金属,质软,有良好的延展性和可塑性,能锻造、压延和拉丝。
钯金属行业上游主要为铂族金属矿产资源和下游市场的回收行业,钯金属矿产开采为市场提供新增产量,而下游首饰、汽车回收市场则是钯金属行业的存量转换。
钯金属行业下游主要应用于汽车尾气催化剂、化工、牙科、电子等领域。下游市场的规模发展有利于提高钯金属的应用空间。
钯金属产业链结构示意图
资料来源:智研咨询整理
钯属于铂族金属,全球90%铂族金属储量在南非,产量方面南非与俄罗斯的矿产量占全球供给的79%。2019年全球钯金属矿产供给略有下降,主要是俄罗斯和南非钯矿产量下降所致,2019年,俄罗斯钯矿产量86吨,相比2018年减少4吨,津巴布韦钯矿产量80吨,相比2018年下降0.6吨。
2014-2019年全球主要钯矿生产国产量统计单位:吨
主要国家 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
津巴布韦矿产 | 10.1 | 10 | 12 | 12 | 12 | 12 |
南非矿产 | 58.4 | 83 | 76.3 | 86.8 | 80.6 | 80 |
俄罗斯矿产 | 83 | 81 | 79.4 | 85.2 | 90 | 86 |
加拿大矿产 | 20 | 21 | 21 | 17 | 20 | 20 |
美国矿产 | 12.4 | 12.5 | 13.1 | 13.6 | 14.3 | 12 |
其他矿产 | 9.1 | 8.5 | 8.2 | 10.4 | 2.92 | 3 |
资料来源:USGS、智研咨询整理
回收方面随着全球汽油车报废量持续增长以及钯价格的持续走高,预计回收钯的量仍将逐渐增加。截至2019年全球钯回收量突破百吨,相比2018年增长了7.2%,达到104.2吨。
2014-2019年全球钯总供给走势图
资料来源:国际铂金投资协会、USGS、智研咨询整理
全球钯回收主要集中在汽车尾气催化剂领域,2019年全球汽车为其催化剂回收钯占比85.5%,其次是电子产品领域,回收量占比14.2%。
2019年全球钯回收结构
资料来源:国际铂金投资协会、智研咨询整理
2016年一季度开始,伦敦现货钯价格快速攀升,截至2019年底,钯现货价格上涨至1971美元/盎司,相比2016年低值上涨近4倍。由于钯价格持续走高,2018年以来化工、牙科等对成本较敏感行业的钯需求有所下滑,预计目前价格下化工、牙科行业钯需求仍将低迷。
2009-2019年伦敦现货钯价格走势图
资料来源:伦敦金银市场协会、智研咨询整理
电子领域方面,随着全球5G手机开始放量,电子领域钯需求有望恢复正增长,而首饰铂系品种近些年需求持续低迷,消费习惯短期难以改变。投资需求方面由于钯价格连续走高,全齐投资需求持续走低。
整体来看,汽车领域依旧是钯主要下游市场,占据了超过80%的市场份额,而消费电子通过产业整体升级,以及新功能替代空间,提高了钯的需求量,一定程度上提升了钯需求占比。
2019年全球钯需求格局
资料来源:国际铂金投资协会、智研咨询整理
全球汽油车排放标准升级,促使汽油车尾气排放催化剂的单车把需求量将会得到进一步提升,从而带动全球钯的总需求量上涨。
根据智研咨询发布的《2020-2026年中国铂族金属行业竞争格局分析及投资潜力研究报告》数据显示:截至2019年,全球钯总需求量上升至330吨,相比2018年的318吨,提高了3.77%。
2014-2019年全球钯总需求量走势图
资料来源:国际铂金投资协会、智研咨询整理
2018年6月中国工信部发布的《重型柴油车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》明确了第六阶段排放标准设置为国六a和国六b两个排放限值方案,其中轻型车采用分步实施方式。(2)2018年7月,国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,要求2019年7月1日起,重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准。而后多地均相继出台提前实施国六排放标准文件。
国六排放标准执行时间表
排放标准阶段 | 车辆类型 | 实施时间 | |
国六a | 轻型汽车 | 所有车辆 | 2020年7月1日 |
燃气汽车 | 2019年7月1日 | ||
重型汽车 | 城市车辆 | 2020年7月1日 | |
所有车辆 | 2021年7月1日 | ||
国六b | 轻型汽车 | 所有车辆 | 2023年7月1日 |
重型汽车 | 燃气车辆 | 2021年7月1日 | |
所有车辆 | 2023年7月1日 |
资料来源:工信部、环保部、智研咨询整理
国六A及国六B提高对燃油车尾气排放要求,对应将提高汽油车尾气催化剂的单车用钯量,预计国六A最多将提升单车用钯量约10%。
同时考虑纯电动乘用车及燃料电池汽车的渗透对汽油车用钯的替代,预计2020和2021年全球汽车用钯量将分别为289.2吨、294.5吨。
未来两年钯汽车需求持续增长
分类 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
纯电动乘用车产量(万辆) | 220 | 300 | 400 | 1000 |
燃料电池乘用车产量(万辆) | 2 | 4.3 | 6 | 400 |
汽油乘用车单车消耗钯(克/辆) | 3.3 | 3.3 | 3.3 | 3.3 |
电动车及燃料电池车渗透导致钯需求减少量(吨) | 7.4 | 10.1 | 13.5 | 46.7 |
钯汽车尾气催化剂需求(吨) | 283.5 | 289.2 | 294.5 | 270.2 |
资料来源:国际铂金投资协会、智研咨询整理
短期来看,全球钯仍将紧平衡,主要由于需求端国六标准提升后将显著提高汽油车的单车用钯量,从而进一步抬高钯价格的上涨。但长期来看,铂和新能源汽车的替代效应,有望降低钯需求量,从而控制钯价格上涨。
2014-2019年全球钯供需走势图
资料来源:国际铂金投资协会、USGS、智研咨询整理
文章转载、引用说明:
智研咨询推崇信息资源共享,欢迎各大媒体和行研机构转载引用。但请遵守如下规则:
1.可全文转载,但不得恶意镜像。转载需注明来源(智研咨询)。
2.转载文章内容时不得进行删减或修改。图表和数据可以引用,但不能去除水印和数据来源。
如有违反以上规则,我们将保留追究法律责任的权力。
版权提示:
智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。