2019年全球及中国油脂油料市场供给端、需求端及库存分析[图]

    一、供给端

    油脂油料市场在低迷多年后可能迎来牛市。美国的大豆、马来和印尼的棕榈油纷纷出现较大幅度的减产（10-20%不等），扭转了长期增产的趋势。需求方面，中国生猪产能的见底，可能标志着粕类需求的见底，另外，印尼马来的的生物柴油B30和B20计划提振了棕榈油的需求。2019-20年度可能是油脂油料的供需拐点年，后续有望迎来较长时间的牛市。

    全球大豆减产，出现供需缺口。预测2019-20产季全球大豆产量估计在3.37亿吨，同比下降5.9%，下降幅度历史上属于较大幅度。每次大豆出现供需缺口，都对应着油脂油料市场较好的行情。例如2015-16年、2011-12年、2007-08年等。

2019-2020年大豆出现供需缺口

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国油脂油料加工产业运营现状及前景战略分析报告》

主产国大豆播种面积（百万公顷）

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主产国大豆单产（吨/公顷）

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    大豆减产主要来自美豆的面积减少。从2018年开始的中美贸易摩擦，导致美豆价格低迷，农场主减少种植。预计美豆种植面积同比大幅减少15%左右。豆油出现小幅缺口，豆粕仍小幅过剩。预计随着减产的传导，豆油和豆粕供需将得到改善。

美豆种植面积大幅减少

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2019-2020年豆油出现小幅供需缺口

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2019-2020年豆粕仍然过剩

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    2019年东南亚干旱导致印尼、马来西亚棕榈油减产。长期的增产导致行情多年低迷，影响种植园水肥维护，导致单产下降；2019年东南亚的干旱又加剧了减产幅度。

棕榈油产量受到天气影响下降至历史较低水平

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    2019年国内油脂行情经历了较大的起伏，一方面中美贸易摩擦以来，中国大豆采购开始向南美偏移，上半年由于南美大豆供应充足，国内油脂供应宽松，走势偏弱，下半年随着南美大豆供应的减少，国内油脂进入去库存阶段，逐渐走强。此外，棕榈油行情在四季度快速拉升，因主产国印度尼西亚将于2020年强制推行生物柴油B30的掺混标准，棕榈油价格的大幅上涨推动了四季度整体油脂价格的走高。

国内油脂期货走势回顾

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    二、行业库存

    2012年之后，油脂油料行业经历了长达数年的增产和累库。直至最近1-2年，库存开始下降。大豆、棕榈油将减产，使得库存见顶，持续下降。

2019-2020年大豆、豆油、豆粕库存出现下降趋势

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2019-2020年全球棕榈油库存出现下降趋势

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国内豆油库存下降较快

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国内棕榈油库存仍然较高，但预期产量下降将传导至库存

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    三、需求端

    2019年上半年非洲猪瘟疫情高发，2019年三季度开始逐渐平稳。2018年8月非洲猪瘟爆发，9-12月疫情呈井喷式增长，最高仅一个月内就爆发25起，2018年疫情较为严峻。2019年H1疫情有所缓解但仍持续高发，自第三季度开始，疫情呈零星出现，目前全国整体疫情处于平稳态势。

2018-2019年非洲猪瘟疫情通报案例数量

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    全国层面产能持续去化，幅度估计在50%左右。受疫情影响，全国能繁母猪存栏持续大幅下降。9月生猪存栏环比下降3%，同比下降41.1%，能繁母猪存栏环比下降2.8%，同比下降38.9%。母猪产能的环比降幅较前几个月有所收窄。猪饲料销量、屠宰量的数据变动趋势与存栏一致。
产能恢复最大的不确定来自疫情。黑龙江、河南等区域有零星爆发疫情。目前非洲猪瘟疫苗还未审核通过，原地复养难度较大，成功案例并不多。新增产能大多选择新的地址养殖。粕类需求再次受到影响，油脂继续相对强势。待猪价新高，再次补栏后，对粕的需求可能有再次的拉动。

2012-2019年猪饲料销量

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2012-2019年母猪饲料销量

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2012-2019年仔猪饲料销量

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