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2019年中国租赁行业:融资租赁分化转型,汽车租赁、飞机租赁与工程租赁发展前景分析[图]

2019年11月22日 15:19:11字号:T|T

    一、现状

    随着各地金融监督管理局陆续开展对辖区内商业保理、融资租赁机构数量、经营风险等情况摸底排查工作进入后半程,监管在6月后开始对“空壳”、“失联”、“僵尸”等非正常经营,从事高利贷、现金贷、套路贷或催债等违法违规企业进行清理。10月末,银保监会正式下发《关于加强商业保理企业监督管理的通知》(“205号文”),要求在2020年6月末前清理完成存量。预计对融资租赁公司的清理最后期限也将很快清晰。

    近9000家空转主体将逐步退出市场,行业加速洗牌。参考商业保理监管办法,出清时限划定后,依法合规经营的机构将在报送信息,经银保监会审核后纳入地方金融监管局监管名单。存在“失联”和“空壳”等经营异常的机构,以及存在违反法律法规及新规的机构经过整改合格的纳入监管;拒绝整改及验收不合格的将被纳入异常经营名录,劝导其申请变更企业名称和业务范围、自愿注销和依法吊销营业执照;涉嫌违法犯罪的需及时移送公安机关依法查处。截至2019年9月末,全国融资租赁企业12027家,预计7成以上为僵尸主体,需要被清退。

2019年监管职责移交银保监会后部分监管事件

时间
事件
2019年4月
银保监会公布2019年规章立法工作计划,《融资租赁企业监管办法》列入修订类型。
2019年4月
天津市地方金融监督管理局发布《关于进一步做好融资租赁企业管理信息系统数据报送的公告》
2019年4月
厦门市地方金融监督管理局下发《关于商请暂停受理融资租赁商业保理企业注册申请的函》。
2019年4月
天津市地方金融监督管理局发布《关于进一步做好融资租赁企业管理信息系统数据报送的公告》。
2019年5月
上海市地方金融监督管理局发布《关于进一步促进本市融资租赁公司、商业保理公司、典当行等三类机构规范健康发
展强化事中事后监管的若干意见》。
2019年5月
深圳市地方金融监管局发布《关于做好融资租赁行业快报系统注册及填报工作的通知》。
2019年6月
上海市地方金融监督管理局通知要求已经取得本市融资租赁经营资质,但名称或经营范围中未规范使用“融资租赁”
字样的企业,于2019年9月30日前抓紧办理变更登记。
2019年7月
南通市地方金融监督管理局公告2019年6月辖区内正常监管类融资租赁公司(本地法人机构)24家,融资租赁公司
(异地法人分支机构)10家。监管困难类融资租赁公司(本地法人机构)18家,融资租赁公司(异地法人分支机构)
32家。
2019年7月
马鞍山市地方金融监督管理局公告称,全市共有16家企业公司名称和经营范围中含“融资租赁”字样,依法依规开
展整顿后,1家违法融资租赁企业办理注销;2家违规企业的经营范围中删除了“融资租赁”字样;3家企业出具承诺
书,承诺在未取得行业许可证之前不开展融资租赁业务;5家企业列入经营异常名录。
2019年7月
中国银保监会福建监管局公告披露福建省融资租赁公司情况,辖内备案外商投资融资租赁公司282家,大部分设在自
贸区内,去年底摸底仅有26家企业开展经营活动,占比9.2%。
2019年8月
重庆市地方金融监督管理局发布公告发现13家融资租赁公司未在注册地办公、未按期向监管部门报送月度报表,监管部门无法与其取得联系,并发出联系公告,公告期满将依相关规定处理。
2019年8月
中国银保监会普惠金融部副主任王文刚表示,要进一步完善六类机构(小额贷款公司、融资担保公司、典当行、融资租
赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司)监管规制建设,加快补齐制度短板。
2019年8月
北京地方金融监管局通知于9月开启典当行、融资租赁、商业保理三类行业现场检查工作。
2019年9月
深圳地方金融监管局发布公告开展对辖区内融资租赁公司的现场检查
2019年9月
上海市地方金融监管局发布公告自2019年10月8日至11月29日对该市融资租赁企业开展现场检查工作。
2019年10月
江西省金融监管局颁发省内首张“融资租赁公司经营许可证”

数据来源:公开资料整理

2006-2019.9融资租赁公司数量(家)

数据来源:公开资料整理

    在监管趋严和经济下行压力加大内外因影响下,今年融资租赁公司大多不再盲目追求规模扩张。从供给端看,融资租赁公司单一客户授信占比下降,客户层级上移。加之部分龙头公司杠杆率见顶,全行业生息资产增速普遍回落。2019年9月末全国融资租赁合同余额66800亿元,较2018年底仅增长0.5%。根据调查数据显示,2019年73家披露中报的融资租赁机构(包括融资租赁公司42家、金融租赁公司31家),49家总资产实现增长,仅8家增速超20%。

2009-2019.9融资租赁公司期末合同余额(亿元)

数据来源:公开资料整理

73家融资租赁机构2019年中期总资产增速

数据来源:公开资料整理

    一、汽车金融

    2017年由于银根收缩,对城投政策收紧,大量替代性需求涌向租赁。如远东宏信城市公用事业分部2018年生息资产净额同比增长88%。平安租赁2018年末前5大客户中4家为城投平台。自2018下半年以来,随着地方债上量以及对融资平台政策再次放松,租赁渠道需求降温。

    汽车金融行业迅速发展,涉足汽车融资租赁业务的租赁机构大幅增加。国内涉足汽车金融的融资租赁公司至少有278家。

    2019年中期末,以汽车融资租赁为主的交通物流板块占海通恒信生息资产余额的37%,同比增长50%;生息业务收入占比38%,同比增长64%。

    江苏租赁也将汽车金融作为发力点之一,2019H1交通运输、仓储和邮政业板块租赁收入同比增长260.4%,是增速最快的业务板块;应收融资租赁款余额较2018年末增长47.9%。

    平安租赁自2015年起布局,通过汽融商用事业群开展汽车融资租赁业务,2017年末乘用车月放款量接近2万台水平,处于融资租赁公司第一梯队。汽车金融收入占比自2016年的1.45%提升至2019年上半年的9.22%,成为公司的主营板块之一。

2016-2019.6平安租赁汽车乘用车融资租赁业务投放规模及增速

数据来源:公开资料整理

2016-2019.6平安租赁汽车商用车融资租赁业务投放规模及增速

数据来源:公开资料整理

    2018年下半年开始,资金面持续宽松,龙头负债成本压力大幅减轻。但由于货币机制传导不畅,下游资产端信用融资成本降幅有限。叠加投放时滞,租赁机构短期利差有扩大趋势,特别是负债期限较短的金融租赁公司。

    2019年8月,央行宣布改革完善LPR,以类信贷为核心业务的金租公司也将换锚。随着利率市场化进程加快,利率管制放开,隐形上下限逐步淡化,信贷类产品趋于充分竞争,利差空间将被不断压缩。另一方面,从长周期角度看,全球均处于降息周期,根据国际著名租赁专家苏迪尔·阿曼波统计,拉长周期看,中美两国利差均在以每年3bps速度下降。

    2018年开始,辉山乳业、沃特玛、凯迪生态、盛运环保、远程视界、蓝海之略、北讯集团、雏鹰农牧等先后出现债务违约和资金链断裂,信用风险频发。另一方面,地方政府平台隐形债务化解提上日程,部分平台出现逾期和被迫展期现象。部分地区租赁企业投

    集中,一旦遇到类似天津市政、渤海钢铁、天房发展、天津物产、天津公交等区域内连环爆雷,可能引发风险传染,由“点杀”演变为“片杀”。不良生成压力叠加缩表因素,2019年中期末,上市租赁公司不良资产率走高。

    金融的本质是经营风险。行业逆风期,风控实力较弱的机构需面临信用风险和流动性风险叠加形成的负反馈,尾部机构将加速出清。具备全产业链风控能力和深厚资产处置能力积累的龙头将受益。如远东宏信通过总部+事业部+区域矩阵式风险管理体系确保在各个方向和维度的风险都有责任部门。在贷后管理上,公司依托多年积累的区域资源,形成500多个地方性处置渠道。全国53家持牌地方AMC,远东已接触51家,投资参股5家,通过AMC加强与政府、司法、处置资源的协同。除常规催收、诉讼、拍卖外,结合自身金融+产业布局优势,灵活使用债转股、资产盘活、企业重组、债权转让、转经营租赁等多种处置手法实现资产保全。

    当前我国租赁业务以初级资金融通为主,以售后回租为主的净利差模式占据绝对份额。海外领先的租赁公司通常有20%以上经营性租赁收入,或通过残值处理、咨询服务产生利润。例如全球最大的设备租赁公司美国联合租赁,85%以上的收入来自于纯粹的租金收益,拥有66万个设备单位。2018年联合租赁在北美市场份额达到13.3%,租金收入增速21.4%,远高于行业的7.4%。

    租赁在不同产业每项业务涉及的税费、政策、利润计算方式都有所不同。而我国未来在新一代信息技术、数控机床、机器人、航空航天设备、海洋工程装备及高技术船舶、现金轨道交通装备节能和新能源汽车等多个领域将有大量工厂和机器升级需求,将带来更多租赁的机会。

    二、飞机租赁

    随着融资租赁业务发展,中资租赁商也通过直接订购、售后回租等手段建立自身在管机队。根据调查数据显示,仅以总部位于内地的租赁商计,自2010年以来其所经营的在役机队年复合增速达到33%,到2019年初数量达到1360架,占全球~13%市场份额。若加计香港,机队数将达到1495架。

    中资租赁商通过收购形成全球化运营,市场份额达到25%。依靠资本实力,中资租赁商开始拓展海外市场,中国银行于2006年收购新加坡飞机租赁公司,并更名中银航空租赁。此外都柏林的中民投租赁(CMIGLeasing)和Avolon背后均有中国资本。都柏林的Goshawk和Accipiter也接受了来自香港的投资。若加计香港及中银航空租赁,中资租赁商在管机队规模达到1821架,市场份额~17.5%;若再加计Avolon、Goshawk、CMIG等有中资背景机构,机队数量将达到2603架,市场份额~25%。

截至2019年1月1日中国租赁商经营的在役喷气式飞机机队

数据来源:公开资料整理

    2010年至2018年末内地飞机经营性租赁商数量由7架增至28家,中国租赁商11家进入全球租赁50强,全球20强中中资背景家数达到7家。2014-2016年,内地经营飞机的租赁商数量翻了一番。2017和2018年每年仅新增2家租赁商,同比增速已下降至17%,拥有机队的租赁商增速跌破10%。与之对应,2018年内地租赁商机队飞机数增加202架,机队规模扩大了近两倍,飞机租赁市场已成为红海。

    以价格战为主导的同质化竞争日趋激烈,使得飞机租售比不断下降,从早期的1%下降到0.6%甚至更低。租金费率压缩使得售后回租和投资组合收购业务竞争日趋激烈,航空公司招采条件越加严格,大量新进玩家难以赢得竞标以创建纯粹的经营性租赁投资组合。而内地目前宣称开展飞机租赁的50-60家机构中,仅有50%能够真正采购飞机以建立投资组合。2018年末,规模最大的工银租赁、国银租赁和交银租赁三家内地租赁商拥有近60%的在役机队。

全球50强租赁商中中国租赁商占据11个席位

公司
机队价值(百万美元)
机队总数
工银航空金融租赁
16148
385
交银金融租赁
7900
196
国银金融租赁
7390
214
中国飞机租赁
4642
133
招银金融租赁
2855
68
建信金融租赁
2789
73
中航国际租赁
2425
106
民生租赁
1821
47
浦银金融租赁
1704
39
长江租赁
1331
65
朗业租赁
1178
23
合计
50183
1349
在50强中份额
17%
14%

数据来源:公开资料整理

    受益于航空运输业时间最长的扩张周期、无历史包袱和新机红利,在过去10年扩张期中,内地租赁商仅需要专注于机队扩张,而不必过多担心租约期满后的处理问题以及航空公司破产。但自2018年起,支撑行业过往发展的诸多有利条件发生变化。

    RPK和ASK增速预计回落至长期趋势增速,航空公司运力增长速度放缓,换机需求增速下降。预计未来20年旅客流量年增速4.8%,对应全球商用飞机机队年增速3.2%。

    受贸易摩擦等宏观因素影响,单位成本上升以及收益下降,航空公司盈利能力承压,部分中小客户存在经营困难。2017年和2018年中国租赁商需处理租约到期的飞机数量分别为13架和21架,其中一半以上是由于柏林航空(Airberlin)、深蓝航空(Cobalt)和派美拉航空(Primera)破产造成的。

    2019年起,中国内地市场将有大量保税租赁飞机租期结束,内地租赁商二次租赁能力将进一步面临考验。如何在续租、再租或拆解等不同处置间进行选择,缩短到期飞机停飞时间,是摆在内地租赁商面前的最紧迫课题。2019年租赁商将面临至少42架飞机租约期满,以及承租商进一步拖欠款项的风险。而未来10年,中国民航飞机年均到期处置量将达到约100架。

    交易在大陆自由贸易区注册登记的飞机。自贸区享有独立的税收政策,转让这些飞机所有权的手续可能会很复杂。目前2/3的内地租赁商还未遭遇过租约期满或航空公司破产情况处置。

全球RPK,ASK增速回落

数据来源:公开资料整理

    目前内地租赁商仍以中国大陆作为核心市场,2/3的机队在境内运营。但随着存量资产步入生命周期中段,偏好新飞机的国内运营商需求与租赁商资源错位将日益突出。中年飞机的主要市场在亚洲以外地区,开辟海外市场成为必然选择。目前部分头部机构通过在都柏林和香港设立分公司探索国际化经营,但内地租赁商不仅需要解决海外市场再营销能力短板,还需要对全球航空领域经验丰富的人才积累以及解决当前融资租赁外债额度不明带来的融资不畅问题。

    三、工程租赁随着我国基建投资加大,人工及安全成本不断上行,高空作业平台等机械设备需求放量。对于以高空作业平台为代表的工程机械设备,租赁作为最适宜的市场供给方式渗透率不断提升。一方面,租赁直接降低施工企业成本,特别适用于使用周期短,有较大的资金压力的客户。同时无需考虑设备的维护、保养、闲置和多地调动等问题,减少企业大量购置固定资产的压力。另一方面,租赁商形成规模化经营,集中采购设备成本更低,利用率更高,同时可通过培训、保养、维护等附加服务增加收入。从美国联合租赁收入结构看,2018年高空作业平台占其租金收入的28%,一般建筑和工业装备占44%。

2018年美国联合租赁租金收入结构

数据来源:公开资料整理

    我国建筑业增加值2009-2018年CAGR达到11.8%,固定资产投资额CAGR达到17.4%,仍有双位数增速。尽管近年来中国建筑设备租赁渗透率显著提升,自2008年的6.7%提升至2017年的16.7%,但仍远远落后于日本和美国50-60%的渗透率,尚有极大提升空间。相比美国,我国建筑业增加值和工程机械保有量均可匹敌,但美国联合租赁的租赁资产原始成本达到141.8亿美元,国内龙头尚不足百亿人民币。

2009-2018年中国固定资产投资额(万亿元)

数据来源:公开资料整理

2009-2018中国建筑业增加值(万亿元)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国租赁产业发展态势及市场盈利预测报告

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