2019年三季度中高端服装行业收入端、盈利端及运营端分析[图]

    一、社会消费品零售额分析

    2019年5月份，社会消费品零售额总额当月同比增长8.6%，环比有所上升（4月同比增长7.2%）；5月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比上涨4.1%，环比有所上升（4月同比下降1.1%）。

社会消费品零售总额:当月同比（%）

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    相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国服装行业竞争策略研究及未来前景展望报告》

2016年年初至今社会消费品零售总额:当月同比

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社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）

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    6月单月纺织品、服装、鞋类出口增长分别达到-3.4%、-3.0%、-2.4%，1-6月累计出口额增速来看，纺织品、服装、鞋类出口增长分别为0.7%、-4.9%、-0.2%，依旧平淡。

服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）

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2016年1月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）

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    二、中高端服装：Q3收入环比放缓，板块表现分化

    1.收入端：店效提升辅以渠道扩张，驱动营收稳健增长

    终端销售压力加大，收入增速环比放缓，但整体较为稳健。中高端板块2019年前三季度收入同比+5.83%，增速同比+0.73PCTs,环比放缓0.91PCTs。从渠道端看，三季度品牌多重回净开店，除安正时尚（年初至Q3净减56家）与日播时尚（年初至Q3净减137家）外，其他品牌门店数量较年初及19H1均有所增长。

2018-2019Q3中高端分季度累计收入及增速（百万元）

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2018Q1-2019Q3中高端单季度收入及增速（百万元）

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    2.盈利端：毛利率下降&销售费用率上升，盈利能力同比略有下降

    2019Q3中高端板块毛利率为60.63%，同比-0.26PCT。主要因在终端需求较弱的背景下，部分品牌加大促销力度所致。

    费用方面，2019Q3销售费用率+1.31PCTs至32.46%，主要因期内主部分公司新品牌业务拓展，直营渠道扩张，以及广告宣传费用增加所致。但同期管理费用得到有效控制，管理费用率同比-0.60PCTs至8.24%。

2018-2019Q3中高端各季度毛利率、净利率

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2018-2019Q3中高端各季度管理费用率、销售费用率

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    此外，期内投资收益同比+15.10%，规模占收入的比达到3.14%（+0.15PCTs）。综合来看，19Q3净利率同比-0.44PCTs至12.50%，净利润同比+5.79%。从季度数据看，Q3单季度净利润同比+5.30%，增速较19Q2的-15.37%环比改善明显。

2018-2019Q3中高端分季度累计归属净利润及增速（百万元）

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2018-2019Q3中高端单季度归属净利润及增速（百万元）

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    3.运营端：整体运营稳健，经营性现金流改善明显

    存货方面，2019Q3同比+18.00%，周转天数+20天至298天；环比19H1存货规模+24.20%，周转天数+23天。主要因各公司新品牌和原有品牌冬季备货增长，以及部分品牌直营占比提升所致。

2018-2019Q3中高端各季度存货及增速（百万元）

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2018-2019Q3中高端各季度存货周转天数（天）

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    应收账款周转健康，在存货略有增长的背景下，2019Q3应收账款同比-4.84%，远低于收入增速（+5.83%），周转天数也与去年同期基本持平，为36天（-1天），反映终端加盟商销售情况向好以及百货渠道回款加快。

2018-2019Q3中高端各季度应收账款及增速收入增速（百万元）

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2018-2019Q3中高端各季度应收账款周转天数（天）

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    从经营性现金净流量情况来看，2019年Q3板块整体经营性现金净流量营收比同比上升17.31pct。

板块经营性现金净流量营收比/%

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