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2019年通信行业三大运营商发展现状分析:三大运营商数据业务收入增速下滑[图]

2019年11月05日 13:15:35字号:T|T

    移动互联网流量保持高速增长,DOU进一步提升。自2015年起移动互联网流量逐年实现高速增长,2016-2018年增长绝对值分别为51.7亿GB、152.4亿GB、465亿GB,逐年呈现指数级增长。2019年以来,各月移动互联网流量保持高速增长,移动互联网累计流量再创新高,同时户均移动互联网接入流量(DOU)进一步提升,单个用户流量需求维持高增长。

2019年当月户移动互联网增速保持高增长,累计流量再创新高

数据来源:公共资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国通信行业市场消费调查及投资策略建议报告

2019年当月户均移动互联网接入流量(DOU)

数据来源:公共资料整理

    运营商持续提升网络服务,4G用户数和基站数保持增长。4G用户量不断提升,且用户DOU不断增长,运营商需要持续提升网络性能和服务能力。2019H1中国移动、中国联通和中国电信4G用户数分别为7.34亿、2.39亿和2.66亿,4G基站数分别为241万、86万和138万。

三大运营商4G用户数不断提升

数据来源:公共资料整理

三大运营商4G基站数持续提升

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    流量单价持续下滑。2015年移动数据流量单价高达91.8元/G,而后单价持续下降,到2019年6月,流量单价已低至5.6元/G,一方面由于运营商网络性能提升,降低用户消费边际成本;另一方面,受提速降费竞争影响,流量单价下降明显。

流量单价持续加速下降

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    近几年三大运营商价格竞争,导致ARPU值持续下降。三大运营商营收和净利润增速下滑的主要原因是ARPU值持续加速下降。中国移动2014年-2018年移动业务ARPU值由59元降为53.1元;中国联通移动业务ARPU值由47.8元降为45.7元;中国电信移动业务ARPU值由54元降为46.1元。综合来看,2014-2018年国内三大运营商平均ARPU值由53.6元降为48.3元,降价幅度9.89%。

三大运营商量移动业务ARPU值持续走低,2018年ARPU值较2014年下降9.89%

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    运营商整体营收和净利润增速下降。虽然用户流量逐月大幅增长,但单价下降较快,导致三大运营商2019H1营业收入增速大幅下降,2019H1中国移动、中国电信和中国联通营收分别为-0.61%、-1.32%和-2.78%;从净利润情况看,除中国联通受到混改红利影响2018年净利润大幅提升,中国移动和中国电信净利润增速均有所下降,中国移动2019H1首次出现净利润下滑。

三大运营商收入增速持续下降

数据来源:公共资料整理

三大运营商利润增速持续下降

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    2018年三大运营商数据业务收入增速下滑。从移动数据业务情况来看,三大运营商2015-2017年由于用户流量需求提升,该业务收入增速持续提升,2018年受到流量单价下降的影响,移动数据业务增速纷纷下滑。2018年中国移动、中国电信和中国联通移动数据业务增速分别为9.87%、10.62%和14.59%。

运营商移动数据业务增速下滑

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    2019年流量单价降幅与数据业务收入增速趋势背离,预计移动流量单价继续快速下降的趋势难以持续。2016年初移动流量单价为63元/G,到2019年6月单价降为5.6元/G,3年时间下降了91%。但从与移动数据业务收入增速对比上来看,2019年前移动数据收入增速趋势与流量单价下降幅度基本一致,但随着当前单价处于较低水平,2019年来单价下降幅度趋缓,且移动数据收入增速首次出现负增长,移动流量单价继续快速下降的趋势难以持续。

流量单价继续下降空间有限

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    进入提速降费2.0时代。在这一背景下,单价持续下降使得量收剪刀差加大,带来运营商的创收盈利瓶颈,面临流量需求提升带来网络建设增加,需要大量资本开支投入,以及国资和资本层面考核指标,形成了无法可持续发展的三角状态,而5G作为国家战略将作为优先级考虑,运营商收入端增长是基础,从而单价下降速度趋缓,进入提速降费2.0时代,同时随着当前DOU仍高速增长,整体ARPU值有望企稳回升,从收入源头突破运营商可持续发展困局。

用户ARPU值下降、考核、及网络建设需求增加形成不可持续的发展态势

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    5G时代,数据流量再强化“科技属性”。5G带来高清直播、车联网、大规模物联网、工业控制等新兴科技领域,“科技属性”进一步增强。根据数据,到2030年,5G将拉动GDP增长,形成直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿。

5G直接及间接产出价值

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    从全球4G网络下载速度来看,中国高于全球平均水平。根据数据显示,2018年全球77个国家4G的下载速度一日内最高达到22.1Mbps,日平均下载速度为15.9Mbps。2019年H1中国电信、中国联通和中国移动的4G平均下载速度为20.24Mbps、30.11Mbps和20.03Mbps,中国联通是国内4G网速最快运营商。综合来看,国内运营商4G网络性能位于全球前列。

国内运营商4G网络性能位于全球前列

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    对比来看,国内运营商网络性能位于全球前列,但ARPU值持续下降且数值水平大幅低于海外运营商,我们认为当前运营商过度的价格竞争将缓解,带来存到4G用户ARPU值企稳回升,收入增长边际改善,带来运营商持续发展的动力。

主流运营商2018年ARPU值情况,中国运营商差距较大

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    中国通讯服务行业消费需求端旺盛,明显强于海外,且人均通信消费/居民人均可支配收入下滑明显,向美国和韩国靠拢。从CPI同比情况来看,2011-2018年美国和韩国通讯CPI同比增速均大幅低于国家整体CPI增速水平,对比来看,中国通信服务CPI同比增速多数高于整体CPI增速,且增速水平较为稳定,表明了我国居民对于通讯服务的消费需求较高,购买力稳定提升,明显强于海外。

中国通信CPI反映行业需求景气度较高

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美国和韩国通讯CPI同比增速均低于整体CPI增速

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中国通信PCE/居民人均可支配收入下滑明显

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    随着三大运营商流量资费的调整,进入提速降费2.0时代,将强化流量“消费属性”。我国网络性能位于全球前列,而用户ARPU值却明显偏低,结合当前我国通信人均消费占居民人均可支配比重下滑明显,流量资费的单价持续快速下降趋势有限。中国通信服务CPI同比增速多数高于整体CPI增速,且增速水平较为稳定,表明了我国居民对于通讯服务的消费需求较高,购买力稳定提升。我国消费者对通信领域支出能力和意愿均较高,运营商ARPU值具有较大提升空间,这将为运营商日益下滑的收入现状带来拐点。

    我国进入5G建设高峰期,未来Capex将呈现上升趋势。自2010年4G建设高峰期后,为逐步提升网络能力,资本开支仍保持逐年提升的趋势。我国三大运营商自4G建设高峰期后资本开支逐步回落,到2018年触底,2019年5G建设元年启动,资本开支企稳回升。进入5G建设高峰期后,资本开支处于上升期,且总规模将超过4G建设时期水平。

我国三大运营商资本开支呈现逐年下滑

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美国运营商资本开支逐年稳定提升

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    4G初期,三大运营商折旧和运营成本增速较高,但销售费用得到显著优化。从三运营商Opex拆分的增速情况来看,占比重较大的折旧摊销和网络运营成本在2014-2015年增速水平较高。人工成本方面也呈现较快增长的趋势。另一方面,三大运营商均实现销售费用显著优化,使得整体Opex增长得以管控。

三大运营商网络运营成本逐年提升

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三大运营商人工成本增速较快

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三大运营商持续保持销售费用优化

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    近年来运营商ToB业务开展如火如荼。三大运营商近年来积极开展ToB业务,包括IDC、物联网、视频、云计算、大数据等领域。2018年,中国联通实现产业互联网营业收入230.1亿元,占总营业收入比重为8.7%;中国移动应用及信息服务实现营业收入757亿元,占总营业收入比重为10.3%;中国电信信息及应用服务实现营业收入834.78亿元,占总营业收入比重为22.1%,其中排除短信业务影响,IDC、云计算等业务占比约为17%。

三大运营商ToB业务进展如火如荼

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