2019年上半年中国定制家居行业经营业绩、龙头企业优势及2019年行业发展趋势分析[图]

定制家居管小红 2019-10-18 07:15 来源：智研咨询

一、定制家居板块2019H1经营情况回顾

1、Q2业绩回暖，下半年有望继续改善

定制家居板块19Q2业绩开始回暖。行业加权平均的收入增速在今年一季度见底，19Q2回升至12.3%，扣非净利润增速18Q4见底，19Q2回升至17.9%。预计随着交房进一步回暖和18H2基数大幅降低，今年下半年业绩增速将继续回升。

改善一方面受交房回暖带动，上半年看交房已经在回暖通道，毛坯房交付同比增长约3%-5%（根据家装企业订单）；另一方面竞争格局也在改善，企业CAPEX下降，小企业加速退出，18H2企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，三费控制加强，将带来业绩逐季回暖。

收入增速来看，零售端压力相对较大，但是二季度零售增速普遍比一季度也有所回暖，二线定制企业收入增速较快，主要是受工程业务增速带。

定制家居板块19Q2业绩开始回暖

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相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国定制家居行业市场需求预测及投资未来发展趋势报告》

定制家居板块19Q1收入增速触底后回升

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19H1扣非净利润增速持续回升。由于单季度非经常性损益影响较大，看扣非净利润增速更能反映实际经营情况，扣非净利润增速去年四季度最差（没有商誉影响），19H1回升，主要是今年价格战趋弱，各家费用率控制较好，毛利率有所提升所致。

定制扣非净利润增速2季度明显回升

定制家居单季度归母净利润增速

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单季度扣非利润增速

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2、经销渠道回暖，龙头优势更明显；工程保持较高增速

经销渠道是公司长期发展的保障，其增长也是最看重的。上半年经销渠道的增长有几个特点：1）头部定制品牌的经销增速更快，行业集中度提升逻辑仍然成立，欧派家居和尚品宅配经销渠道H1收入增速分别为9.1%和8.3%，索菲亚19Q2经销渠道也有12.4%的增长，要快于其他定制企业，尤其是欧派衣柜在当前规模下，零售还有20%的增长，确实体现了企业实力。2）单季度看，19Q2经销增速在回暖，欧派二季度经销增速11.6%，比一季度提升了6.7pct，索菲亚二季度增长12.4%，比一季度提升了23.3pct，尚品二季度经销增速虽有回落，但是7-8月订单有较好增长。

二线定制品牌发力工程业务，拉动总收入增长。皮阿诺、我乐家居、金牌橱柜等工程业务收入快速增长，除皮阿诺外，金牌橱柜工程占比最高，达到22%（同比+11pct），下来是志邦、欧派和我乐家居，占比分别为18.9%（同比+2.2pct）、17.2%（同比+4.5pct）和16.8%（同比+11.1pct）。

2019H1头部定制品牌的经销收入及增速

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2019H1各家企业工程渠道收入和增速情况（亿元、%）

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欧派家居单季分渠道增速，二季度经销渠道收入增速回升

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尚品宅配单季分渠道增速，二季度压力仍大，但近期订单已在回

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索菲亚分渠道单季增速，19Q2经销渠道收入增速加快

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17H1-19H1定制家居企业分渠道收入（及增速（亿元、%）

分渠道收入（亿元）	17H1	2017	18H1	2018	19H1
欧派家居	-	-	-	-	-
经销	32.34	80.40	38.82	92.51	42.34
增速	-	34%	20%	15%	9%
工程	3.37	9.64	6.03	14.18	9.29
增速		69%	79%	47%	54%
直营和其他	2.27	5.58	2.64	6.63	2.53
增速	-	24%	16%	19%	-4%
索菲亚	-	-	-	-	-
经销	20.26	49.67	22.85	56.42	23.36
增速	-	37%	13%	14%	2%
工程	0.84	2.50	2.41	5.11	2.96
增速	-	129%	188%	104%	23%
直营和其他	0.98	2.28	1.09	2.41	0.97
增速	-	21%	11%	6%	-10%
尚品宅配	-	-	-	-	-
经销	10.61	27	15.65	35.50	16.95
增速	-	37%	48%	31%	8%
直营	9.78	23	11.42	26.00	11.29
增速	-	21%	17%	13%	-1%
好莱客	-	-	-	-	-
经销	6.62	17.25	8.36	19.92	8.54
增速	-	32%	26%	15%	2%
志邦家居	-	-	-	-	-
经销	6	14.84	7.37	17.04	7.72
增速	-	37%	23%	15%	5%
工程	1.15	3.95	1.7	3.91	2.11
增速	-	59%	48%	-1%	24%
直营和其他	0.92	2.21	1.06	2.71	1.31
增速	-	22%	15%	23%	24%
金牌厨柜	-	-	-	-	-
经销+直营	4.9	12.73	5.58	14.21	5.89
增速	-	27%	14%	12%	6%
工程	0.46	1.24	0.71	2.03	1.73
增速	-	71%	55%	64%	143%
海外	0.22	0.44	0.14	0.5	0.23
增速	-	63%	-36%	14%	64%
我乐家居	-	-	-	-	-
经销	-	8.06	3.57	8.56	3.78
增速	-		36%	6%	6%
工程	-	0.35	0.24	0.89	0.88
增速	-		-42%	151%	263%
直营和其他	-	0.74	0.47	1.37	0.60
增速	-		236%	85%	27%

数据来源：公开资料整理

二、2019年定制家具行业发展趋势分析

1、定制家具渗透率进一步提升

就目前而言，定制家具、全屋定制已经是主流方向，甚至已经上升到整装模式的竞争。但是定制家具的市场渗透还有很大空间，除开定制家具企业的发展、拎包入住定制家等。未来，所有家具企业都可宣称，定制成品家具企业的终端销售，同样可以是定制方案，定制概念泛滥。

2、定制家具未来的渗透还有多方面

其一是目前大型定制家具企业的国内市场，布局基本完成，开始深耕市场。随着这些大型定制企业上市，资本市场介入，定制大品牌企业市场布局已快速深入到内地乡镇级别，未来对市场的渗透更深更全。

其二是高端定制迅速发展，形成新的竞争格局和市场的多重渗透，另外，像大型软装机构、整装平台，互联网家装平台等模式逐渐成熟。开始在全国复制城市运营平台模式，进一步加大定制化的渗透。

当然还有其他多方面，如内地新兴家具产业基地的发展，城市原有中小定制家具企业有良好的扩张趋势。

3、专卖店的销售模式将被重新定义

曾几何时，专卖店的销售模式是家居建材行业的主流销售模式，受到市场的影响，专卖店已经不是消费者主流选择渠道。专卖店的消费者已经呈现老龄化，更多的年轻人很少选择通过专卖店的渠道完成购买。传统的销售终端将手迫于以上方面的影响，将出现闭店潮。以设计和服务为核心的终端门店将得到更为广泛的关注，消费者体验与互动将成为门店转型的突破口。

2019年对于定制家具市场，残酷的同时也有很大的盈利空间

本文采编：CY315