2018年中国啤酒行业发展史阶段及啤酒行业竞争格局发展分析[图]

    一、啤酒现状

    在啤酒产业结束高速发展期之后，中国啤酒市场已从高度分散化过渡到相对整合，市场格局开始日益清晰。优化产品结构、提升高端产品销售比例，成为当下全行业的发展方向。2018年前五大高端啤酒品牌市占率达78.4%，较2013年提升2.5个百分点。其中，国外品牌占据重要地位，百威以46.6%的市场占有率独占鳌头。

    啤酒消费习惯的改变：从豪饮到追求品质。替代性饮品推陈出新，预调鸡尾酒&酒精替代饮料。13年之后数年消费低迷，经济换挡期，消费增速放缓。

    2010-2018年中国啤酒产量及增速

数据来源：公开资料整理

    人均GDP达到1万美元前后，啤酒人均消费量均出现回落，行业增长逻辑主要由“量增”转为“质升”。中国啤酒人均消费量当前约33kg，人口拐点及消费习惯改变背景下，预计中国人均啤酒消费量拐点已经接近到来。2018全年产量4404万千升，同比微增0.05%。

    消费端，消费习惯改变，中高端啤酒增速明显快于整体，7元及以上/L啤酒终端占比已从2003年的30%提升至2017年的60.9%。厂商，追逐利润贡献点，推动产品结构升级。中国吨酒价格，当前仅接近3000元/千升。对比世界主要发达国家和地区，具有充足提升空间。

    中国与世界主要市场及邻国吨酒零售价格对比（美元/吨）

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    测算，当前出厂口径约1200亿元，结构升级带动有望达2000亿元。当前吨酒价格不足3000元/千升×产量4400万千升≈行业规模1200亿。未来预计消费量回落至4000万千升：55--88年：吨酒价格4000元/千升，行业空间1600亿，CAGR44--66%%。10年乐观预期：对标百威英博目前在中国的吨酒价格5000元/千升，行业空间2000亿，CAGR55%。

中国啤酒发展历史阶段划分

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    一是市场容量100万千升以上，二是区域市场龙头市占率至少40%%以上。全国产销量最大的山东市场预计规模300万千升以上，青啤市占率75%以上；四川销售端预计170万千升市场规模，雪花市占率60%以上。

中国各啤酒厂商主要利润池划分

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    高端及超高端：外资在高端的品牌和渠道体系运作上更为成熟。中高端：未来主要升级价格带。主流价格带：各家厂商将继续推动产品价格带上移，未来行业结构有望形成橄榄型的结构。低端：已被主流价格带大幅替代。

    即饮中餐饮渠道占比达到40%、娱乐等其他现饮渠道占比10%，流通渠道中KA占比10%，传统渠道占比达40%。产业链价值分配，终端高利润：
在餐饮渠道，厂商、渠道和终端的议价权基本由终端主导，终端可获得产业链一半以上的利润。在流通渠道，终端加价率在30%左右。一般经销商层面毛利率水平在10-15%，商业模式主要依靠周转效率。

    啤酒行业销售链各环节毛利占比

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    二、竞争格局

    大麦、啤酒花、大米和水等原材料占比约20%，制造费用占比约20%，人工及其他成本占10%。近两年包材、燃料、大麦等成本普遍上涨，成为行业提价的直接推动诱因

    青岛啤酒成本占比

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    行业产能利用率在11年后连续下降，当前仅在60%多。吨酒折旧一般在80-100元/吨，若未来能够推进产能优化，产能利用率提升同时带来效率的提升。

    中国当前中低档啤酒占比仍达70%以上。若未来餐饮终端价格能实现在6-8元为主流价格带，行业的平均吨酒有望提升至4000元/千升。

    啤酒板块指数变化趋势

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    2019H1收入188.25亿元，同比增长7.2%；归母净利润18.71亿元，对应每股盈利0.58元，同比增长24.1%。销量增加2.6pcts，结构提升贡献吨价提升4.5pcts；19H1报表毛利率37.8%，提升1.9pcts，平均吨价2953元/吨，yoy+4.5%。销售费用率15.4%，同比提升0.8pct，管理费用率10.3%，下降1.2pcts。

    亚太地区最大啤酒集团，多个市场领先地位。2018年为亚太地区按零售额计算最大的啤酒集团。多个市场占据领先地位，尤其在高端及超高端价格带。
西部新兴市场增长更强劲。不同于行业内公司关厂去产能，百威亚太仍在积极扩张，尤其在西部市场，包括中国福建等。

2018年亚太多国市场高端占有率第一

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    2018年资本开支维持增长

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    1、百威英博

    百威英博啤酒集团表示，未来将加大在福建投入，进一步建设全球单体最大的啤酒生产基地。按消费量计市占率16.2%，在华润与青岛之后；按零售额计则排名第一，其次为华润与青岛。高端价格带，百威市占率达47%。净利率、EBITDA率显著领先，出厂单价中国啤酒行业平均吨价的两倍。

中国各啤酒厂商收入/盈利数据

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    英博布局江浙沪长三角至广东珠三角的沿海一线发达地区，90年代布局南京金陵啤酒和KK啤酒、02年投资珠江啤酒、06年收购雪津啤酒。

    端以百威为主导，引入科罗娜、时代等高端品牌；主流以哈尔滨啤酒为全国品牌，雪津品牌作为东南地区性品牌，其他地区性品牌逐步整合；ABI全球范围看，13年收购墨西哥最大啤酒产商莫德罗和15年收购SABMiller后，全球高端啤酒霸主地位奠定。
百威英博目前在中国产品结构

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    华润以243.5亿港币为40%股权对价与喜力合作。交易完成后，喜力获得华润啤酒控股公司CBL40%股权，华润获得喜力大中华区销售权、喜力0.9%股权、以及全球范围推广合作。

    整体450-500万吨销量，百威超过200万吨，华润+喜力仅在60-70万吨。百威高端销量220万吨，占比近半；远超青啤100万吨左右；华润、嘉士伯50万吨左右；喜力不足20万吨。

    中国高端啤酒价格带市占率

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    华润高档占比5%VS百威高档占比30%左右，百威在高端、超高端价格带的拉力优势明显。

百威在高端、超高端价格带的拉力优势明显

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百威产品结构

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    打造全国性品牌雪花成为行业霸主，同时也被雪花的低端属性桎梏；近年推出脸谱、SuperX都在高费用下运行，消费者接受度平平，2019年推出匠心营造、黑狮黑啤、Marrsgreen，继续试水。

    百威英博在全球众多品牌可考虑未引进中国，知名的品牌：Budlight，德国贝克啤酒等；高端超组合中，将个别产品降维成战术品牌缠绕对手。Eg：在基地市场福建，百威推出200ml科罗娜，锁定10元价格带，直接缠绕喜力主品牌，留出空间给12元价格带的百威主品牌；超高端精酿领域已超前布局。百威英博旗下ZXVenture开发与收购并行，相继收购鹅岛、拳击猫、开吧等精酿品牌。

    华润和百威直接的竞争，可能推动行业演变为高端拉锯战。双方在不同维度均有明显优劣势，可能演变成互有攻守；百威的高盈利能力受到考验，但对于行业而言，高端化进程中必然带来盈利确定性的改善。

    2017-2018年百威销售费用率远超同业

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    2、青岛啤酒

    营业收入增长9.2%，归母净利润增长25.2%，其中Q2营业收入增长7.3%，利润增长29.6%。Q2单季毛利率40.5%，大幅提升1.8pcts，高端产品持续放量，提价效应持续显现、增值税降税效应体现；预计19年仍会关闭1-2个20万吨以下的小产能。

    2014-2018年青岛啤酒近年销量与增速

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    2014-2018年青岛啤酒近年净利率变化

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青岛啤酒收入与盈利预测

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    3、重庆啤酒

    2018年营业收入34.57亿元，同增9.2%，归母净利润4.04亿元，同增22.6%，净利率11.7%；2019Q1营业收入8.33亿元，同增2.53%，归母净利润0.86亿元，同增13.39%；结构提升+产能优化+内部管理效率提升，多重共振，净利率目标15%。

    2014-2018年重庆啤酒近年销量与增速

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    产业逻辑下的多维博弈、长期竞争拉锯带来的操作极致、产品矩阵布局设置等等，对其他行业均有参考借鉴。当前肉制品、方便面、常温白奶、冰激凌、酒精饮料、果汁、凉茶等子行业均逐步步入存量时代，啤酒行业的演变史具有很大研究启发作用；啤酒行业竞争从低价竞争时代进入高价竞争时代，盈利能力确定性改善，高端化是核心驱动力。吨价提升和产能优化是未来行业利润率抬升的核心驱动，行业费用投放在整合末期仍难言持续下降。

   相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国啤酒行业市场前景分析及发展趋势预测报告》