2019年上半年中国焦炭行业供需现状及价格走势分析[图]

    焦煤新增产能有限，供给相对刚性

    由于炼焦煤属我国稀缺资源，因此自2016年我国煤炭资源整合、淘汰落后产能等政策实施以来，无论炼焦原煤还是炼焦精煤，产量波动幅度明显收窄，供给总体平稳。短期而言，由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，我们认为往后环保、安全的高压检查有望维持常态化，外加上半年焦煤进口量大幅上涨，后续若对进口煤采取管控措施，或对焦煤进口影响较大，这都限制了焦煤有效供给的释放；中长期而言，我们在对目前所有新建矿井进行梳理过程中发现，在约200多个新建煤矿中，仅有约8座煤矿，合计产能2640万吨/年属于炼焦煤矿井，其体量相对于每年约11亿吨的炼焦煤产量而言明显偏低，炼焦煤未来增量极其有限。

炼焦烟煤产量（万吨）

数据来源：公开资料整理

炼焦精煤产量（万吨）

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炼焦煤新建矿井概况（万吨/年）

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    需求料将承压，但总体可控

    在环保检查力度放松，国家对焦化、钢铁行业严禁“环保一刀切”的政策背景下，由于黑色产业链利润可观，上半年焦化厂、钢厂高炉开工率均维持高位，对原料需求较为旺盛。下半年虽然地产投资增速料将走弱，但专项债对基建投资的拉升或对冲部分经济下行压力。总体来说，我们对下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲观。
一方面，2019年以来生铁产量明显高于往年，长流程炼钢在废钢价格偏高的影响下占据主导，这以情况助推了原料市场需求；另一方面，自2019年年初以来铁矿价格大幅飙涨，部分钢厂为节约成本，加大了低品位铁矿用量，由于铁矿品位每下降1%，焦炭用量需提高2%，这也拉动了下游焦炭需求。

焦化厂、钢厂开工率维持高位

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高低品位铁矿价差不断缩小（美元/吨）

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焦炭产量大幅提升（万吨）

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生铁产量大幅提升（万吨）

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    唐山限产趋严导致钢价上涨。由于6月份以来，唐山空气质量持续不降反升，在全国重点城市排名末位，6月23日唐山市发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，，要求加大钢铁企业停限产力度。8月1日以前，绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%；其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉于6月27日前停产到位。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。各地要对停限产的钢铁企业派驻驻企监督员，每天巡检次数不少于4次；市委市政府督查室、市生态办、市工信局要组成专门检查组，对钢铁企业停限产落实情况不间断进行明察暗访。

    唐山钢企已基本按照政策执行停产。截止6月28日，唐山共计新增21家长流程钢厂29座高炉执行相关限产文件，总容积30880m³，影响铁水日产量约8.17万吨。唐山高炉共64座处于检修，检修容积57060m³，影响铁水日产总量约15.84万吨，产能利用率41.05%，较前一周降39.3%，进入七月份仍将有部分钢厂需加大限产力度。唐山此次限产对钢铁供给造成较大冲击，6月下旬钢价企稳回升，由6月18日最低3850元/吨上涨至7月1日4070元/吨。

2019年6月下旬唐山限产趋严导致钢价上涨

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    钢价上涨会带动焦炭价格上涨，焦炭价格上涨带动焦煤价格上涨。观察2017年以来每一轮钢价上涨，之后必然带动焦炭价格上涨。长期看焦炭价格领先于焦煤价格上涨或下跌。背后的原因是钢铁、焦炭、焦煤同属一个产业链，通常钢铁需求向好或供给收缩，带动钢价上涨，钢价上涨后刺激钢铁产量增加带动焦炭需求增加，进而焦炭价格上涨。焦炭价格上涨带动焦煤需求增加，进而带动焦煤价格上涨。另外，由于同属一条产业链利润会在不同产业间再分配，当钢价上涨后钢铁利润增厚，钢企对焦炭价格的打压就会减轻，利好焦炭价格提价，焦炭利润增加后也会减小对焦煤价格打压，利好焦煤价格提价。因此，我们认为此次唐山限产导致钢价上涨，之后一定会带动焦炭焦煤价格上涨。虽然钢铁限产短期利空焦炭需求，但推高钢价后会带动其他非限产区域钢铁产量增长，而且唐山8月限产解除后，唐山钢铁产量也会恢复，带动焦炭焦煤需求增加，从而拉动焦炭焦煤价格上涨。

每一轮钢价上涨均带动焦炭价格上涨

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每一轮焦炭价格上涨均带动焦煤价格上涨

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    三季度焦炭限产有望加大，助推焦炭价格上涨。6月29日，山西省生态环境保护督察小组召开中央生态环境保护督察及督察“回头看”整改推进会，提到对网上公开曝光的太原清徐焦化项目建设，主要领导要亲自研究解决。从7月1日起，将组织开展全省违法排污大整治百日清零专项行动，依法严肃查处生态环境领域违法行为，为保障“二青蓝”、做好秋冬季大气污染防治、迎接第二轮中央生态环保督察、改善山西省生态环境质量打下坚实的基础。从8月份起，山西省生态环境保护监察将在11个市全面展开。山西是焦炭产量第一大省份，也是环境污染较严重省份，三季度山西如果出台较严格的焦炭环保限产政策，将会很大程度利好焦炭价格。

    三季度焦煤供给有望受限，助推焦煤价格上涨。全国现有冲击地压矿井产能约4亿吨/年，一半以上属于冶金与化工用煤，4月底发布《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》，对采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿，具备灾害防治能力且治理到位的，在现有产能基础上要核减20%产能，不符合安全条件的则停产整改和关闭退出。下半年将迎建国70周年大庆，煤矿安全问题将会越来越受到重视。焦煤矿通常开采深度较深，安全隐患较大，安检加强会限制焦煤供给释放。我们预计三季度焦煤供给可能会进一步受限，利好焦煤价格上涨。

    中期供需格局向好，焦炭焦煤价格呈上行趋势

    钢铁产量增速高于焦炭焦煤产量增速。2019年1-5月，生铁产量累计同比增速为8.9%，焦炭产量累计同比增速为5.8%，2019年1-4月焦煤产量同比增速为3.4%，2019年以来焦炭、焦煤需求增长高于供给增长，焦炭焦煤供需格局不断向好。2015年6月以前，生铁产量同比增速通常小于焦炭产量同比增速，焦炭价格相较钢铁处于弱势地位。2015年6月以后，生铁产量同比增速高于焦炭产量同比增速，焦炭供需格局不断向好，2016年以来焦炭价格呈上行趋势，且价格弹性强于钢铁。另外，2019年下半年经济企稳回升利好焦炭、焦煤价格。我们预计2019年下半年焦炭焦煤价格仍将呈上涨趋势，焦煤价格受长协定价影响，预计价格缓慢提涨，焦炭价格向上弹性较大，预计会高于钢价。

2016年以后生铁产量增速高于焦炭产量增速

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    2019年以来，焦煤焦炭需求好于动力煤。2019年1-5月生铁产量累计同比增速为8.9%，火电发电量累计同比增速仅为0.2%，而2016-2018年火电发电量增速高于生铁产量增速。主要是因为钢铁需求旺盛叠加环保限产放松导致生铁产量增速提高，火电受控煤和新能源发电替代影响产量增速下滑。预计2019年焦煤焦炭需求增速好于动力煤，2019年下半年焦煤焦炭价格会强于动力煤，因此更看好焦炭焦煤股。

火电发电量和生铁产量同比增速比较

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    长期看焦煤具有稀缺性不可替代性，焦煤焦炭长期供给趋紧

    炼焦煤是钢铁工业重要的原料之一，与作为燃料的动力煤具有不同属性。在国家加大节能减排和环境保护背景下，未来动力煤作为化石能源所占的比例将下降，而炼焦煤作为一种稀缺、不可替代的战略资源，长期看焦煤需求将不断曾增长供给会逐渐趋紧。

    焦煤具有稀缺性，世界炼焦煤资源占全球煤炭资源总量的10%，中国炼焦煤已探明的资源储量为2804亿吨，占世界炼焦煤查明储量的13%，仅占全国煤炭总储量的27%，其中最稀缺和重要的主焦煤和肥煤储量占炼焦煤资源的36%，仅占中国煤炭储量的5.81%和3.53%。

    2018年，焦煤精煤产量4.35亿吨，同比下降2.4%，进口焦煤量0.65亿吨，同比下降6.41%。而我国原煤产量36.83亿吨，同比增长4.5%，进口煤总量2.76亿吨，同比曾长3.9%，在全国原煤产量和进口量增长的同时，焦煤精煤产量和进口焦煤量均出现同比下降，反应焦煤供给端紧张，2015年以来每年焦煤产量增速均低于原煤产量增速。焦煤产量下降主要是因为环保趋严导致大量洗煤厂关停、山西检查超产超采和安检力度较大、焦煤矿淘汰产能多且新增产能少。

2015年以后焦煤供给趋紧

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    焦炭供给方面，政策提高了焦化行业进入壁垒。工信部2014年3月颁布的《焦化行业准入条件（2014年修订）》，对焦化企业布局、工艺装备、环境保护、清洁生产、资源与能源消耗等方面制定了严格的准入条件。例如，新建捣固焦炭化室高度必须5.5米及以上、企业生产能力100万吨/年及以上、吨焦耗水从3.5吨降低为2.5吨，焦炉煤气利用率从95%提高到98%、水循环利用率从85%提高到95%等。上述要求对新建或改扩建焦化企业在资金、规模、技术和环保等方面提出了更高的要求。

    焦化行业将继续推进去产能。中国炼焦行业协会2016年发布《焦化行业“十三五”发展规划纲要》，提出“十三五”期间，淘汰落后产能5,000万吨。2018年7月3日国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，其中明确：“京津冀及周边地区实施‘以钢定焦’，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右”。2018年9月21日，生态环境部等18个单位印发了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。其中明确提出“河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作”。焦化行业2019-2020年将加快淘汰落后产能，长期看焦炭供给将趋紧。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国焦炭行业市场专项调研及投资前景分析报告》