一、全球及我国铅锌矿产资源现状
1、全球铅锌矿产资源分布
全球铅矿产资源储量在2010年和2011年连续两年有较大增幅后，近几年保持稳定。2017年全球铅矿产资源储量约为8800万吨（金属量）。总体来看，全球铅矿产资源分布集中，世界排名前七位的国家分别为澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁、墨西哥、美国、印度，2017年其储量之和为7720万吨（金属量），占全球储量的比例高达88%。全球锌矿产资源储量自2010年有较大增幅后，近几年基本保持稳定并有小幅度的下降。2017年全球锌矿产资源储量约为23000万吨（金属量）。
全球锌矿产资源分布较为集中，世界排名前八位的国家分别为澳大利亚、中国、秘鲁、墨西哥、哈萨克斯坦、印度、美国、加拿大，2017年其储量之和为18720万吨（金属量），占全球储量的82%。
2、我国铅锌矿产资源分布
1）总体情况
我国为铅锌矿产资源大国，铅锌储量皆位居世界第二，仅次于澳大利亚。2016年我国铅矿储量为1808.6万吨（金属量），锌矿储量为4439.1万吨（金属量）。铅锌矿在我国分布广泛，目前已有27个省、市、自治区发现并开发了铅锌矿产资源，但从富集程度和现保有储量来看，主要集中在云南、内蒙古、甘肃、青海、广东、湖南和广西等省区，合计铅锌储量分别占全国储量的58%和66%。已勘探的特大型、大中型矿床，主要集中在南岭、川滇、滇西、秦岭-祁连山和内蒙古狼山-阿尔泰山等五大成矿区[4]。经多年发展，我国现已形成东北、湖南、两广、滇川、西北5大铅锌采选冶和加工配套的生产基地，其铅产量占全国总产量的85%以上，锌产量占全国总产量的95%。
2）我国铅锌矿产资源特点
（1）总体资源丰富，矿产地分布广泛，区域不均衡。
（2）中小型矿床多，大型矿床少。在全国2374处铅锌矿产地中，超大型矿床7处、大型矿床33处、中型矿床122处、小型矿床535处，超大型、大型矿床的数量仅占1.7%，但资源储量占比高达74%。
（3）矿石类型和矿物成分复杂，共伴生组分多，贫矿多、富矿少。以铅为主的矿床主要为铅锌矿床，独立铅矿产较少，以锌为主的矿床也以铅锌矿床和铜锌矿床居多，大多数铅锌矿床普遍共伴生Cu、Fe、S、Ag、Sn、Sb等元素，矿床品位普遍偏低。
（4）成矿条件优越，找矿潜力大。我国具有良好的铅锌矿成矿条件，既有稳定的地台边缘，又有活动大陆边缘和多类型的造山带，为不同类型铅锌矿床的形成创造了条件。
二、我国铅锌行业产量分析及预测
2018年1-3季度全国铅产量波动幅度较小，2018年2季度全国铅产量有所下降，下降5.68%。2018年11月全国铅产量增长，2018年11月全国铅产量为48.4万吨，同比增长18.3%。2018年1-11月全国铅产量为444.6万吨，同比增长6.5%。
2018年1-11月全国铅产量及增长情况
数据来源：公开资料整理
2018年1-3季度全国锌产量逐渐下降，下降幅度逐渐加大；2018年2-3季度全国锌产量降幅分别是0.91%、6.16%。2018年11月全国锌产量为52万吨，同比下降7%。2018年1-11月全国锌产量为517.2万吨，同比下降3.3%。
2018年1-11月全国锌产量及增长情况
数据来源：公开资料整理
2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨，环比增加4.14%，同比增加13.49%。进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。部分企业在利润刺激下继续小幅提产情况下，预计6月产量将环比进一步增加，预计较5月环比增加2.11万吨至50.13万吨，同比增加16.56%，环比增加4.4%。预计1-6月炼厂产量累计同比由负转正，累计同比2.1%。累计同比增速去年持续下降，2019年以来持续攀升。预计到6月累计同比转正。利润趋势下，除了汉中锌业等复产超预期之外，2015年以来持续停产的5万吨及以下的产能出现起死回生的情况。
国内精炼锌产量（万吨）
数据来源：公开资料整理
铅锌金属产量预测
有色金属工业发展规划（2016-2020年）指出我国铅将基本维持现有消费水平，锌可能在“十三五”末达到消费峰值，并预测2020年我国铅锌产量分别为465万吨和710万吨，表观消费量分别为450万吨和730万吨。对比可知，采用因果分析法预测的铅产量偏高，而锌产量较为接近。这正好解释了我国正处于产业结构调整优化的阶段，增长将不同于以往形式，同时也警示了铅锌产业若不及时进行结构调整，则可能会出现产能过剩的局面。
三、SHFE当月合持仓量大挤仓造成价格异动
2018年春节后三地库存最高26.51万吨，2019年库存顶点低于去年，加上保税库库存，比去年同期下降16万吨。国内库存基数本身不高，且在持续下降，这令市场对于二季度逼仓行情有所期盼。虽然最近两周现货对期货升水大幅回落，但是SHFE当月合约距交割只有一周时间，但持仓量较大，是仓单量的6倍。月结构继续扩大，SHFE期货周四大涨，当月合约涨幅3%。随着产能的逐步释放，保税库的威胁，以及下游消费进入淡季，7月之后预计供应转过剩，社会库存走高。LME市场back结构持续扩大，海外持续逼仓。LME库存5月中旬自10.5万吨下降，目前降至9.9万吨，处于1991年以来低位，也就是28年以来底部。换算成海外锌消费天数只有5天。
沪粤津三地社会仓库锌库存
数据来源：公开资料整理
四、锌价下跌将拖累综合加工费拐头
2019年5月个别地区加工费持续上调。但也听闻个别地区TC出现了松动。随着锌价下跌，冶炼厂实际加工费中枢在已经从8000元/吨下滑到7500元/吨左右。之前高价达到8500元/吨，2008年上半年高达8880元/吨。当前冶炼厂利润可观，高利润释放下，激发了之前已经“被判死刑”的产能。随着冶炼产能持续释放，基准加工费也已经见顶。
海外锌精矿TC长协一览单位：美元/干吨
数据来源：公开资料整理
中国进口、国产锌精矿月度基准TC和实际加工费（美元/干吨、元/金属吨）
数据来源：公开资料整理
相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国铅锌行业市场潜力分析及投资机会研究报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国铅锌行业市场竞争态势及未来趋势研判报告
《2024-2030年中国铅锌行业市场竞争态势及未来趋势研判报告》共十四章，包含铅锌行业重点企业分析，2019-2023年中国铅锌行业投资分析，对2024-2030年铅锌行业发展前景及预测分析等内容。
文章转载、引用说明：
智研咨询推崇信息资源共享，欢迎各大媒体和行研机构转载引用。但请遵守如下规则：
1.可全文转载，但不得恶意镜像。转载需注明来源（智研咨询）。
2.转载文章内容时不得进行删减或修改。图表和数据可以引用，但不能去除水印和数据来源。
如有违反以上规则，我们将保留追究法律责任的权力。
版权提示：
智研咨询倡导尊重与保护知识产权，对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题，烦请联系我们，我们将及时与您沟通处理。联系方式：gaojian@chyxx.com、010-60343812。
