中国大消费各行业十年稳定增长，消费终成经济主驱动力，2019年中国大消费各行业公司盈利及各行业增长走势预测析[图]

    一、大消费各行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23）

    2009～2018年十年间，我国社零总额从13.3亿元，增长至超36亿元，复合增速达到10.8%。最终消费已经占据了GDP55%以上，并且对GDP增速的贡献率超过75%，消费已经成为经济增长的主要拉动力量。国泰君安联合大消费：商贸零售、食品饮料、社会服务、纺织服装、轻工造纸、农业、家电、汽车八大行业，共同复盘了过去十年各自行业中细分板块的基本面趋势，找出消费各子板块增长驱动因素，最终对各子板块2019年基本面走势进行展望。

消费增长主要驱动力已经从固定资产等转变为居民消费提升

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国零售大数据行业市场全景调研及投资前景预测报告》

零售行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23）

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食品饮料行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23）

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社会服务行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23）

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    二、消费十年复盘，精选细分领域穿越周期

    1、十年稳定增长，消费终成经济主驱动力

    2009-2018年十年间，我国社零总额从2009年的13.3亿元，增长至2018年的超36亿元，十年复合增速达到10.8%。尽管社零总额增速逐渐从2010年最高的18.8%下降至2018年9.1%，限额以上零售额增速从2010年最高的23.2%，下降至2018年的6.1%。但与此同时，最终消费在2018年已经占据了GDP总量的55%以上，并且对GDP增速的贡献率达到76.2%，消费已经成为经济增长的主要拉动力量。

2009-2018社零总额与限额以上增速中枢下移

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最终消费占GDP比重逐渐提升

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    从消费增长的驱动力来看，2009年至2012年，固定资产投资对GDP和消费拉动效应十分显著，消费增速滞后固定资产投资增速3-4个季度；而2013年-2016年，随着三公消费限制等，固定资产投资对消费影响逐渐减少，居民消费随着人均可支配收入提升，逐渐成为消费主要增长动力，消费增速随人均可支配增速、GDP增速平稳下行。2017年以后，消费增速与固定资产投资增速进一步脱钩，居民消费升级带动社零增速回升，同时，消费与经济增速关系也逐渐从此前滞后被拉动，转变为：消费已经成为经济增长的主要动力，而政府政策也逐渐加大鼓励、刺激消费，以此带动经济增长。

消费增长主要驱动力已经从固定资产投资等转变为居民消费提升

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    从消费结构看，过去十年耐用消费增长明显，化妆品、食品消费占比仍在稳步提升。消费结构从限额以上各品类销售额占限额以上销售整体比重来看，过去十年间：食品类销售占比略有提升，服装和家电占比缓慢下降，化妆品占比略有提升、黄金珠宝占比则先升后降；家具、通讯器材、汽车类耐用消费则长期占比提升。

2009-2018消费结构正发生变化

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    2、十年复盘，精选2019景气向上五星子行业

    商贸零售、食品饮料、社会服务、纺织服装、轻工造纸、农业、家电、汽车八大行业，共同复盘了过去十年各自行业中细分板块的基本面趋势，找出消费各子板块增长驱动因素，最终对各子版块2019年基本面走势进行展望，并给予2019年趋势进行1-5星级打分：5星代表最看好、3星代表中性、3星以下代表谨慎。

2009-2019年中国八大消费行业星级评分

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2009-2019年中国农业-生猪养殖行业增速

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2009-2019年中国轻工-金属包装业增速

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2009-2019年中国服装-童装行业增速

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2009-2019年中国社服-免税行业增速

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2009-2019年中国零售-超市行业增速

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2009-2019年中国零售-黄金珠宝行业增速

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2009-2019年中国农业-禽养殖行业增速

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2009-2019年中国食品-保健品行业增速

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2009-2019年中国家电-白色家电行业增速

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2009-2019年中国汽车-乘用车行业增速

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