2018年中国铁路行业改革推进铺垫、政策方向及未来推行发展趋势分析

    一、铁路改革持续推进，资产证券化将成主要突破口

    2016年9月，发改委召开国有企业混合所有制改革试点专题会，介绍央企混改“6+1”试点方案，标志混改进入第二轮深化阶段。会上指出，改革的主要任务是开放竞争性业务、破除行政垄断、打破市场垄断，推进政企分开、政资分开、网运分开、特许经营等。允许乃至引入更多的非公资本发展混合所有制经济，是实现改革任务可探索的有效途径。2016年12月，中央经济工作会议上再次强调混改是国企改革的重要突破口，并提出将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出实质性步伐。

    此后铁路系统密集部署改革事项，在混合制改革、运价改革、土地开发改革方面均取得一定进展。从已完成的铁路改革动作看，铁路混改动作最为频繁，是过去改革推进落实最快的方向。

    2017年以来，铁路系统先后针对旗下非运输类企业、18家地方铁路局以及铁路总公司自身实施了公司制改造。2019年6月18日中国铁路总公司改制成立“中国国家铁路集团有限公司”，并正式挂牌，标志着 铁路系统从“全民所有制”向“公司制”的转变 正式 完成。

    根据《关于深化国有企业改革的指导意见》顶层规划的阶段性目标，“2020年，在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果”，2019年将是国企改革推进的关键攻坚年。2019年3月，两会再次指出“深化电力、油气、铁路等领域改革，自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开，将竞争性业务全面推向市场”。铁路这一重要领域的改革举措仍将持续推进，将围绕丰富投融资渠道、健全市场化经营体制、改善经营效率等目标展开。

    二、2019 年铁路改革方向

    此前的中央经济工作会议及铁路年度工作会议，定调今年铁路系统改革的重点任务将是股份制改造。2018年中央经济工作会议进行2019年重点工作部署，单独提及“加快推动中国铁路总公司股份制改造”；铁路年度工作会议上陆东福表示，2019年的工作重点之一就是股份制改造，并提到会推动重点项目股改上市，并推进市场化债转股和上市公司再融资工作。而铁路公司制改革及股份制改革的持续推进，通过明确债权债务状况、明晰内部收支清算制度、改善市场经营机制、完善内部管理及权责制度，将为股权多元化、铁路子公司资产证券化形成制度铺垫。

    三、综合改革

    从政策路线看，十八大以来，新一轮国企改革度过了13-15年“1+N”制度框架搭建（第一阶段）、16-17年“十项改革试点”推进（第二阶段）两大初期阶段，18年至今以“双百行动”、国资平台试点、世界一流示范企业为标志，国企改革进入了全新的第三阶段。

    4月19日中共中央政治局会议指出“外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的”。预计伴随国企改革纵深推进，更多深层次的结构性资本运作及体制性经营改革有望落地，具体可关注国资平台及“双百行动”两条线索。

    1、国有资本投资、运营平台加快运作，撬动社会资本优化产业布局。截至目前，共有19家中央企业纳入国有资本投资公司试点，2家中央企业纳入国有资本运营公司试点。根据7月30日国务院《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，建立国有资本投资、运营平台的目的是实现国有资本所有权与企业经营权分离，通过市场化运作促进国有资本合理流动、调整优化国有企业产业结构。通过国有资本在不同领域的进退调整，实现对重要行业及关键领域的集中配置，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展。21家国有资本投资、运营平台中，中国诚通控股集团、招商局集团、中国远洋海运集团在交通运输行业均有重要布局，预计在经营效率、资产证券化率较低的领域将有资本运作可能。

    2、“ 双百行动 ”3 年期计划突破 ， 强调“综合改革”，有望改善企业经营效率 。2018年8月国务院《国企改革“双百行动”工作方案》印发，决定在2018年-2020年期间实施国企改革“双百行动”，名单共涉及224家央企及180家地方国企，旨在打造一批治理结构科学完善、经营机制灵活高效、创新能力和市场竞争力显著提升的国企改革尖兵。该行动强调“综合改革”，将落实董事会职权、经理层任期制、契约化管理、经理人制度、中长期激励等有关企业治理及经营活力的改革举措，可关注员工持股、管理层选聘等改革预期。

两条国企改革线索下的交运行业上市公司梳理

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国铁路运输行业市场调查分析及投资前景预测报告》