中国社会融资监管相关政策及结构发展趋势分析[图]

    自“中兴通讯事件”以来，政府对科技创新的扶持力度空前并积极推动切实落地。除科创板之外，资管、理财新规，沪伦通，券商接口放开以及基金结算向券商转移，MOM产品的引进等都方向明确地体现出国家持续加大金融开放创新的意志。金融供给侧改革持续深化，系列政策完善资本市场体系，促进推动优化企业融资结构。

主要金融监管相关政策

数据来源：公开资料整理

    成熟的融资体系是科技创新企业发展的重要基础，融资结构也是反映资本市场成熟程度的一个维度，从这一方面来看，美国企业50.3%股票直接融资比例远高于国内的3.6%。我国的金融产业依然存在重大的发展机会，而IT应用软件服务是必不可少的利器。

2018年社会融资结构

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    2019年1-4月总体宽松，后续趋势有望保持。初步统计，4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元，同比多减304亿元；委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元；信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元；未贴现的银行承兑汇票减少357亿元，同比多减1811亿元；企业债券净融资3574亿元，同比少391亿元；地方政府专项债券净融资1679亿元，同比多871亿元；非金融企业境内股票融资262亿元，同比少271亿元。

    1-4月单月社融增量分别为4.64万亿、0.70万亿、2.86万亿、1.36万亿，分别同比多增1.58万亿、-0.5万亿、1.28万亿、-0.42万亿，呈现出波动的特点，但总体而言保持宽松。其中一月社融强主要因银行早投放早受益，同时未贴现票据较多，二月主要因春节因素导致社融偏弱，三月因今年春节偏早，春季开工带动融资需求旺盛，四月春节错位因素消除，同时经济企稳后货币政策出现微调，可能影响了金融机构信贷投放，回落也在预期之内。虽然社融增速从3月的10.7%回落至4月的10.4%，但仍连续4个月显著高于去年四季度水平，1-4月社融增量也明显高于过去5年同期均值，表明整体稳健偏松的趋势未变。由于今年地方债额度增加较多，企业债融资环境改善，非标融资收缩放缓，同时近期面对国际环境不确定性增加，国内经济存在下行压力，管理层重提“六个稳”，显示逆周期调节必要性犹存，预计下半年融资环境仍会延续稳健偏宽松的情况，整体好于去年四季度。

2019年1-4月社会融资规模及同比

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月度社会融资规模数据（亿元）

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月度社会融资规模同比增速数据（亿元）

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    M1与M2差值再度走扩，宽信用基础仍不牢固，预计后续货币环境仍维持宽松。4月M2同比8.5%，小幅低于前值8.6%；M1同比2.9%，低于前值4.6%。M1与M2剪刀再度走扩。M1下行表明企业活期存款减少，主要因4月贷款增量较少，因此仍需密切关注宽信用的效果。4月利率有所反弹，主要因3月超预期的经济数据影响，随着社融等数据回落，外部环境变化，央行近期又继续结构性降准，预计后续整体货币环境仍将维持宽松。

M1、M2同比增速（%）

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国债到期收益率走势

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国社会融资行业市场需求预测及投资未来发展趋势报告》