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中国建筑行业盈利显著加快,板块“三低”,未来的市场将会朝着环保化,智能化,技术化,差异化方向发展[图]

    一、建筑行业现状分析

    1、一季度建筑行业盈利显著加快

    建筑行业Q1业绩显著加快。2018年建筑上市公司整体营收同增10.06%,较上年放缓0.40个pct;归母净利润同增4.09%,较上年放缓13.66个pct,营收与业绩增长放缓主要系2018年去杠杆及紧信用环境下建筑企业开工及订单转化放缓。2018Q4营收同增12.29%,环比显著提升6.28个pct,结束了2018Q1-3的逐季放缓趋势;归母净利润同减9.88%,环比下降个15.02pct,仍然处于下行趋势中。2019Q1营收同增13.21%,环比继续提升1.08个pct,延续上行趋势;归母净利润同增12.29%,环比大幅提升19.76个pct,显著加速,一方面行业受益于房建快速增长、基建持续复苏,另一方面也与建筑央企业绩释放节奏有关。未来随着信用不断传导,房建快速增长,基建持续复苏,建筑板块收入及盈利有望保持较快增长。

建筑板块季度累计收入增速

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国建筑行业市场深度调研及投资战略分析报告

建筑板块季度累计归母净利润增速

数据来源:公开资料整理

建筑板块单季度收入增速

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建筑板块单季度归母净利润增速

数据来源:公开资料整理

    板块Q1业绩加速原因之一与央企业绩释放节奏有关,2018年四季度建筑央企整体业绩增速放缓,2019Q1盈利明显加速。2018年央企营收与业绩分别增长9.04%/7.72%,较2017年分别回落0.45/9.21个pct。2018年Q4单季收入较Q3单季加速,而业绩大幅放缓,主要因四季度财务费用等增加较多,另外中国交建、葛洲坝等公司2017Q4大额投资收益造成基数较高。2019Q1央企营收与业绩分别增长12.11%/10.87%,较2018年整体增速分别提升3.07/3.15个pct。央企收入在2018年整体放缓主要因年初去杠杆背景下融资环境趋紧,项目进展速度出现放缓;2018Q4至今营收触底回升,主要因基建补短板叠加融资环境逐步宽松,基建温和复苏所致,2019Q1业绩亦开始加速。

建筑央企季度累计营收及业绩增速

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建筑央企单季营收增速

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建筑央企单季业绩增速

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    化学工程、钢结构、设计龙头引领增长。2018年收入增速排名前三的子板块为化学工程、钢结构与设计咨询,增速分别为34.6%/30.7%/21.5%,业绩增速排名前三的子板块为化学工程、设计咨询、钢结构,增速分别为35%/25.5%/14.8%。环比2018年,2019Q1收入加速的子板块为地方国企、建筑智能、专业工程、国际工程建筑央企与钢结构,具体来看,2019Q1营收增速排名前三的为地方国企、钢结构、化学工程,增速分别为34.9%/31.5%/12.9%,排名后三的为国际工程、建筑智能、园林PPP,增速分别为5.6%/1.4%/-12.5%。环比2018年,2019Q1除园林PPP、设计咨询、化学工程外,其他子板块业绩增速均有所加速。具体来看,业绩增速排名前三的为专业工程、地方国企、钢结构,增速分别为54.9%/51%/37.9%,排名后三的为建筑央企、建筑智能、园林PPP,增速分别为10.9%/-37.3%/-83.3%。

各子板块2018年及2019Q1营收增速

数据来源:公开资料整理

各子板块2018年及2019Q1业绩增速

数据来源:公开资料整理

    2、板块涨幅、估值、持仓三低

    建筑板块显著滞涨,估值处于低位,性价比突显。年初以来申万建筑行业指数涨幅仅为7%,28个申万一级行业中涨幅最小,经历近期大幅调整后,估值已处历史底部。目前申万建筑行业指数PE(TTM)为10.6倍,仅高于房地产、钢铁及银行行业;PB(LF)为1.11倍,仅高于钢铁及银行行业,申万建筑行业指数与沪深300的PE(TTM)与PB(LF)比值仍处于底部区域,低估值优势显著。

年初至今各板块涨幅

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各行业PE估值对比

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各行业PB估值对比

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    建筑持仓大幅降低,板块预期极低,2019Q1末基金(主动型+指数型)对建筑板块持仓占比仅为1.05%,较2018Q4末大幅下降1.39个pct,持仓占比接近2008年以来的历史低点,板块预期极低,已具有相对安全边际。因此,在行业基本面有望加速改善,板块估值已处历史底部、显著滞涨,预期已极低情况下,建筑板块有望展现投资机会。

建筑板块基金持仓与建筑指数变动

数据来源:公开资料整理

    3、“三低”已反映市场预期,下半年或迎来机会

    由于去年下半年板块已跑出较多相对收益、市场对逆周期调控逻辑预期也已十分充分,年初以来板块涨幅显著落后,目前板块估值水平与机构持仓亦处于历史较低位置。4月政治局会议释放经济企稳、逆周期调控政策减弱信号后板块再度下探。板块当前位置已包含上述市场预期。下半年如若经济出现反复、中美贸易走势再现波折以及基建资金工具能有新的突破,则板块在较低位置上有望再迎机会。

    Q1建筑行业公司盈利增长明显加速。一方面行业受益于房建快速增长、基建持续复苏,另一方面也与建筑央企业绩释放节奏有关。预计今年建筑公司盈利将较快增长。细分领域看,除建筑央企整体增长较快外,信用在地产链的传导可能较基建更为疏通有力,预计房建及装饰整体将表现较好,此外设计龙头、装配式建筑(钢结构)龙头及化学工程龙头盈利亦有望实现快速增长。重点推荐房建龙头中国建筑、上海建工;设计龙头中设集团、苏交科;装饰龙头金螳螂、东易日盛、全筑股份;装配式建筑/装饰龙头精工钢构、亚厦股份;化学工程龙头中国化学。

    二、建筑行业的发展前景

    建筑行业在前面黄金十年飞速发展的大环境下,都是在堆人头和堆量,浮躁而急功近利的时代,适合的是各种大,壕,奇的项目。未来的市场,将会朝着:环保化,智能化,技术化,差异化方向发展。

    1.环保化。随着国家的环保意识上升到新的高度,建筑材料的环保化,家居环境的环保化都是新的风口,如何将环保的材料引入建筑行业,是值得去摸索的项目。

    2.智能化。随着人工智能AI的兴起,比4G快100多倍的5G时代的来临,建筑智能化即将实现,家居环境管理等智能化解决方案已经出现,但是对于如何将建筑智能化方案推行到普通人家,也是一个好的方向。

    3.技术化。BIM技术作为一个新兴的技术,将会成为建筑行业的第二次革命。BIM是以建筑工程项目的各项信息数据作为基础,建立起三维的建筑模型,通过数字信息仿真模拟建筑物所具有的真实信息。这一模型既包括建筑物的信息模型,同时又包括建筑工程管理行为的模型,可以通过信息的共享和传递将两者结合,为设计团队和施工团队提供协同工作的基础,从而提高施工效率、节约成本、缩短工期,有效实现建筑的全生命周期管理。

    4.差异化。随着房子越盖越多、消费者的眼界越来越高、口味越来越挑。过去那种跑马圈地、野蛮生长的模式注定适应不了下一个周期的行业发展。现在全国一二线城市的商业严重过剩,三四五线城市的住宅严重过剩,好多县级城市的房地产泡沫实际上已经破而不灭,因为有地方政府强撑着。以后的领先企业必定要靠精细化、差异化求生存。

    建筑师也会慢慢直接和最终住户接触,直接了解终端的需求,提供整体的解决方案,并将其实现。这时就需要建筑师拥有精通设计,材料,施工等方面的综合能力。

    最终,这类模式会替代现在的规模化复制的模式,为大量新生代的建筑师提供巨大的市场和生存空间。

    总而言之,建筑行业在任何时间段都不会落后,现在大型的地产行业都把手伸到了国外,还有很多填海造房的案例比比皆是,而且中国也在大力发展高速公路,铁路,机场。 

本文采编:CY315
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2024-2030年中国建筑行业竞争战略分析及市场需求预测报告
2024-2030年中国建筑行业竞争战略分析及市场需求预测报告

《2024-2030年中国建筑行业竞争战略分析及市场需求预测报告》共十五章,包括中国建筑业发展存在的问题及对策,2024-2030年中国建筑业发展前景及趋势,2024-2030年中国建筑业投资策略探讨等内容。

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