中国医疗器械市场蓬勃发展，国产替代空间广，创新器械企业发展寻求突破，市场空间大[图]

医疗器械管小红 2019-06-20 05:36 来源：智研咨询

一、国内医疗器械市场蓬勃发展

国内医疗器械市场蓬勃发展，医学影像和体外诊断占比领先。我国医疗器械市场2017年规模为4450亿元，同比增长20.3%。其中医学影像和体外诊断为前两大子行业，2017年占比分别为16%和14%。

2011-2017年我国医疗器械市场规模走势

数据来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国医疗器械行业市场竞争现状及投资方向研究报告》

2017年我国医疗器械市场规模拆分

数据来源：公开资料整理

发展潜力大，分级诊疗+进口替代为中长期驱动力：1）分级诊疗改革下，基层诊疗需求逐渐增多，有望带动基层医疗器械市场逐渐扩容；2）近年国产医疗器械技术不断升级，在部分细分领域已媲美进口产品，凭借出色的性价比以及政策的大力扶持，国产品牌有望快速进口替代，实现高于行业的增速；3）与美国、日本等成熟市场相比，国内医疗设备每百万人口保有量较低，IVD人均年消费额较低，仍有较大提升潜力。

二、国内龙头与国际龙头差距明显，创新器械企业发展寻求突破

国际医疗器械龙头的发展突破和创新医疗器械是分不开的。国内创新龙头迈瑞和全球器械创新巨头收入体量上差距仍然很大，18年美敦力全球收入达到1900亿，而国内龙头迈瑞医疗仅有140亿不到。国内企业未来将通过创新发展寻求突破，从而向国际巨头发展。

2014-2018年国产创新医疗器械获批数量（种）

数据来源：公开资料整理

纳入创新医疗器械特别审批程序及获批的国产医疗器械数量（个）

数据来源：公开资料整理

二、医疗器械子行业主要财务指标

医疗器械子行业：2018年营收增速20%，在各医药子行业中较快，扣非后利润增速12.3%，与上年基本持平。作为集采政策避风港，表现稳定。国产替代和基层扩容促进医疗器械行业稳定增长。销售费用率有所提升，相应净利润率有所下降。IVD领域化学发光、POCT公司均保持高增速，国产替代进行时。

A股医疗器械子行业2016-2019Q1主要财务指标

项目（亿元）	2016A	2017A	2018A	2019Q1
营业收入	540	822	989	251
YOY	-	25.2%	20%	18%
营业成本	305	440	515	126
毛利率	43.5%	46.5%	47.9%	49.7%
销售费用	72	125	162	41
费用率	-	15.2%	16.4%	16.2%
管理费用	69	61	73	18
费用率	12.7%	7.5%	7.3%	7.2%
研发费用	-	45	58	15
费用率	-	5.5%	5.9%	6.0%
净利润	75	117	126	45
净利率	13.9%	14.2%	12.8%	17.9%
归母净利润	71	112	120	44
YOY	-	29.6%	7.6%	42.8%
扣非归母净利润	81	91	103	33
YOY	-	12.6%	12.3%	21.3%
经营性净现金流	65	95	144	3
ROE	7.6%	8.4%	7.0%	2.3%
总资产周转率	58.2%	61.9%	57.5%	13.1%
资产负债率	36.8%	41.1%	40.6%	39.7%

数据来源：公开资料整理

2016-2019Q1年A股医疗器械营收及归母净利润情况

数据来源：公开资料整理

2016-2019Q1年A股医疗器械子板块重点比率表现

数据来源：公开资料整理

三、A股医疗器械子行业重点公司财务指标及盈利预测

医疗器械行业主要包括医学影像、体外诊断、高值耗材、低值耗材等细分领域，自上而下分析，看好市场空间大、技术壁垒高、短期内降价压力较小的细分行业龙头。

A股医疗器械子行业重点公司财务指标及盈利预测

代码	公司简称	2018A营业收入（亿元）	2019Q1营业收入（亿元）	2019E营业收入（亿元）	2018A归母净利润（亿元）	2019Q1归母净利润（亿元）	2019E归母净利润（亿元）	2018A归母净利润YOY	2019Q1归母净利润YOY	2019E归母净利润YOY	总市值（05-10）	国信证券评级
300003	乐普医疗	63.56	18.78	88.36	12.19	5.83	17.18	35.5%	92.2%	41.0%	446	买入
300463	迈克生物	26.85	7.22	33.91	4.45	1.18	5.68	18.9%	18.0%	27.7%	120	买入
300244	迪安诊断	69.67	18.36	90.20	3.89	0.73	4.90	11.2%	15.6%	26.1%	120	买入
002223	鱼跃医疗	41.83	12.01	51.07	7.27	2.47	8.94	22.8%	15.4%	22.9%	234	买入
300642	透景生命	3.65	0.68	4.55	1.42	0.16	1.69	11.7%	21.7%	19.3%	37	买入
300639	凯普生物	5.80	1.37	7.23	1.14	0.17	1.42	22.4%	38.8%	24.5%	33	买入
002382	蓝帆医疗	26.53	8.36	46.65	3.47	0.96	7.90	72.6%	64.5%	127.9%	139	增持
300633	开立医疗	12.27	2.30	15.80	2.53	0.12	3.34	32.9%	-42.3%	32.2%	121	无评级
603658	安图生物	19.30	5.48	25.70	5.63	1.21	7.27	26.0%	26.1%	29.2%	268	无评级
603882	金域医学	45.25	11.64	55.67	2.33	0.42	2.97	23.8%	349.2%	27.4%	162	无评级
000710	贝瑞基因	14.40	3.33	18.02	2.68	1.68	4.23	15.2%	155.4%	57.6%	127	无评级
300482	万孚生物	16.50	4.52	21.75	3.08	0.73	4.17	46.1%	31.5%	35.4%	113	无评级