2019年中国调味品行业发展概况、行业盈利能力、行业现金流、行业资产状况及未来发展前景分析[图]

调味品李玲玲 2019-06-05 05:33 来源：智研咨询

2018年调味品行业收入264亿元，同比增长14%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业收入增速分别为15%/15%/14%/13%；2019年Q1调味品行业收入82亿元，同比增长15%。2018年调味品行业净利润57亿元，同比增长23%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业利润增速分别为30%/24%/22%/17%；2019年Q1调味品行业净利润19亿元，同比增长15%。调味品行业需求相对刚性，竞争格局良性，整体收入端保持稳健增长，整体看2018年各季度行业利润增长快于收入，消费升级趋势延续。（备注：主要包括酱醋调味料以及复合调味料为主的调味品上市公司）

调味品行业收入及增速（亿元）

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调味品行业利润及增速（亿元）

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调味品行业分季度收入及增速（亿元）

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调味品行业分季度利润及增速（亿元）

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调味品行业盈利能力：盈利能力维持提升趋势

2018年调味品行业净利率22%，同比提升1.57pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业净利率分别为23%/22%/19%/23%，分别同比变动2.54pct/1.66pct/1.33pct/0.72pct；2019年Q1调味品行业净利率23%，同比提升0.16pct。2018年调味品行业毛利率43%，同比提升0.83pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业毛利率分别为43%/45%/42%/44%，分别同比变动1.26pct/2.24pct/-1.25pct/1pct；2019年Q1调味品行业毛利率43%，同比下降0.23pct。2018年调味品行业费用率16%，同比下降3.22pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业费用率分别为17%/19%/17%/15%，分别同比变动-0.24pct/0.24pct/-5.36pct/-2.38pct；2019年Q1调味品行业费用率14%，同比下降3.68pct。

调味品行业分季度毛利率

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调味品行业分季度净利率

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调味品行业期间费用率

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调味品行业毛利率-销售费用率

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调味品行业现金流及资产状况：经营性现金流小幅下降，经营效率不断提升，资产负债良性

2018Q1/Q2/Q3/Q4调味品行业经营性现金流净额分别为6.58亿元/15.98亿元/16.94亿元/36.85亿元，分别同比变动214.36%/10.8%/16.47%/34.12%；2019年Q1调味品行业经营性现金流净额为5.97亿元，同比变动-9.31%，其中流入77.54亿元，同比变动16.28%，流出71.57亿元，同比变动19.08%。

调味品行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）

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调味品行业分季度经营现金流入及变化（亿元）

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2018年末调味品行业货币资金110.59亿元，同比变动63%；2019年一季度末货币资金116.92亿元，同比变动62%；2018年末调味品行业应收账款3.55亿元，同比变动-8%；2019年一季度末应收账款3.64亿元，同比变动3%；2018年末调味品行业预收账款36.83亿元，同比变动20%；2019年一季度末预收账款15.52亿元，同比变动17%；2018年末调味品行业存货38.02亿元，同比变动11%；2019年一季度末存货35.7亿元，同比变动20%。

2018年Q1/Q2/Q3/Q4及2019年Q1调味品行业资产负债率分别为23%，24%，25%，29%，24%。近两年行业预收款持续增加，显示出行业对于下游的话语权不断增强，应收账款绝对额相对稳定；存货的增长也相对良性，经营周转的效率不断提高；行业资产负债率保持在较低水平，发展良性。

调味品行业分季度预收账款及同比变动（亿元）

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调味品行业分季度应收账款及同比变动（亿元）

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调味品行业分季度存货及同比变动（亿元）

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调味品行业分季度资产负债率（%）

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调味品：高基数下稳增长，防御属性尽显

2018年10月，我国社会消费品零售总额为3.55万亿元，同比增长8.6%，增速环比下降0.6pct；1-10月社会消费品总额累计值为30.98万亿元，同比增长9.2%，增速环比下滑0.1pct。调味品板块作为刚需行业，2017年下半年以来，调味品板块配臵比例一路走高，2018Q3配臵比例达到0.46%，抗周期性更加明显。

社会消费品零售总额及增速

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低线城市存提量空间

从渠道来看，目前我国调味品消费渠道中餐饮采购、家庭消费、食品加工分别占比约为40%、30%、30%，餐饮渠道已成为调味品消费的主力军。城镇人口增加、购买次数更加频繁，推动行业继续扩张。三线城市约有5200万城市家庭，调味品年花费138元，较2016年增长34%；调味品年购买次数11次，较2016年增长15%。四五线城市约有5900万城市家庭，调味品年花费125元，较两年前增长20%；调味品年购买次数11次，较2016年增长16%。可见，三、四、五线城市相较于一、二线城市的调味品消费能力更有潜力。总体来看，居民对调味品的消费支出增加、消费次数更加频繁都意味着调味品市场具备强劲的增长空间。

2013-2017年城镇人口增多

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2011-2017年城镇居民人均食品支出

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调味品不同渠道占比

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我国CR5较低

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中国各线城市人口、调味品年花费及调味品年均购买次数一览表

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产品结构与集中度提升可期，复合调味品有望成为下一个蓝海

产品结构逐渐高端化，集中度提升可期。调味品行业产品结构升级明显，表现为：（1）品类间替代效应，如味精需求萎缩，高鲜度酱油与YE取而代之；（2）品类内部高端替代低端，估算高端酱油增速15%，高于行业增长水平（10%）。预计未来超高端酱油至少4倍空间。我国调味品市场CR5仅20%左右，低于亚洲其他国家，行业集中度仍有提升空间。

调味品子行业格局分散

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不同子行业渗透率

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中国复合调味品行业现阶段行业集中度较低，存量提升空间大。与发达国家相比，中国的复合调味品行业集中度远低于其他国家，如日本，酱油、食醋等消费金额占比较小，而复合调味品由于种类多、用量大、附加值高，消费占比在90%以上；而我国调味品格局分散，如鸡精占比仅4%，使用渗透率仅64%。中国复合调味品的市场规模从2013年的557亿元人民币增长至2017年的1091亿元人民币，年复合增长率为15.83%。未来中国复合调味品市场将取得快速的发展和进一步扩大，预计在未来四年将会呈现出较高的年复合增长率。

中国复合调味品市场规模