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2019年中国调味品行业发展概况、行业盈利能力、行业现金流、行业资产状况及未来发展前景分析[图]

2019年06月05日 13:33:39字号:T|T

    2018年调味品行业收入264亿元,同比增长14%,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业收入增速分别为15%/15%/14%/13%;2019年Q1调味品行业收入82亿元,同比增长15%。2018年调味品行业净利润57亿元,同比增长23%,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业利润增速分别为30%/24%/22%/17%;2019年Q1调味品行业净利润19亿元,同比增长15%。调味品行业需求相对刚性,竞争格局良性,整体收入端保持稳健增长,整体看2018年各季度行业利润增长快于收入,消费升级趋势延续。(备注:主要包括酱醋调味料以及复合调味料为主的调味品上市公司)

调味品行业收入及增速(亿元)

数据来源:公开资料整理

调味品行业利润及增速(亿元)

数据来源:公开资料整理

调味品行业分季度收入及增速(亿元)

数据来源:公开资料整理

调味品行业分季度利润及增速(亿元)

数据来源:公开资料整理

    调味品行业盈利能力:盈利能力维持提升趋势

    2018年调味品行业净利率22%,同比提升1.57pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业净利率分别为23%/22%/19%/23%,分别同比变动2.54pct/1.66pct/1.33pct/0.72pct;2019年Q1调味品行业净利率23%,同比提升0.16pct。2018年调味品行业毛利率43%,同比提升0.83pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业毛利率分别为43%/45%/42%/44%,分别同比变动1.26pct/2.24pct/-1.25pct/1pct;2019年Q1调味品行业毛利率43%,同比下降0.23pct。2018年调味品行业费用率16%,同比下降3.22pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行业费用率分别为17%/19%/17%/15%,分别同比变动-0.24pct/0.24pct/-5.36pct/-2.38pct;2019年Q1调味品行业费用率14%,同比下降3.68pct。

调味品行业分季度毛利率

数据来源:公开资料整理

调味品行业分季度净利率

数据来源:公开资料整理

调味品行业期间费用率

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调味品行业毛利率-销售费用率

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    调味品行业现金流及资产状况:经营性现金流小幅下降,经营效率不断提升,资产负债良性

    2018Q1/Q2/Q3/Q4调味品行业经营性现金流净额分别为6.58亿元/15.98亿元/16.94亿元/36.85亿元,分别同比变动214.36%/10.8%/16.47%/34.12%;2019年Q1调味品行业经营性现金流净额为5.97亿元,同比变动-9.31%,其中流入77.54亿元,同比变动16.28%,流出71.57亿元,同比变动19.08%。

调味品行业分季度经营现金净流入及变化(亿元)

数据来源:公开资料整理

调味品行业分季度经营现金流入及变化(亿元)

数据来源:公开资料整理

    2018年末调味品行业货币资金110.59亿元,同比变动63%;2019年一季度末货币资金116.92亿元,同比变动62%;2018年末调味品行业应收账款3.55亿元,同比变动-8%;2019年一季度末应收账款3.64亿元,同比变动3%;2018年末调味品行业预收账款36.83亿元,同比变动20%;2019年一季度末预收账款15.52亿元,同比变动17%;2018年末调味品行业存货38.02亿元,同比变动11%;2019年一季度末存货35.7亿元,同比变动20%。

    2018年Q1/Q2/Q3/Q4及2019年Q1调味品行业资产负债率分别为23%,24%,25%,29%,24%。近两年行业预收款持续增加,显示出行业对于下游的话语权不断增强,应收账款绝对额相对稳定;存货的增长也相对良性,经营周转的效率不断提高;行业资产负债率保持在较低水平,发展良性。

调味品行业分季度预收账款及同比变动(亿元)

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调味品行业分季度应收账款及同比变动(亿元)

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调味品行业分季度存货及同比变动(亿元)

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调味品行业分季度资产负债率(%)

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    调味品:高基数下稳增长,防御属性尽显

    2018年10月,我国社会消费品零售总额为3.55万亿元,同比增长8.6%,增速环比下降0.6pct;1-10月社会消费品总额累计值为30.98万亿元,同比增长9.2%,增速环比下滑0.1pct。调味品板块作为刚需行业,2017年下半年以来,调味品板块配臵比例一路走高,2018Q3配臵比例达到0.46%,抗周期性更加明显。

社会消费品零售总额及增速

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    低线城市存提量空间

    从渠道来看,目前我国调味品消费渠道中餐饮采购、家庭消费、食品加工分别占比约为40%、30%、30%,餐饮渠道已成为调味品消费的主力军。城镇人口增加、购买次数更加频繁,推动行业继续扩张。三线城市约有5200万城市家庭,调味品年花费138元,较2016年增长34%;调味品年购买次数11次,较2016年增长15%。四五线城市约有5900万城市家庭,调味品年花费125元,较两年前增长20%;调味品年购买次数11次,较2016年增长16%。可见,三、四、五线城市相较于一、二线城市的调味品消费能力更有潜力。总体来看,居民对调味品的消费支出增加、消费次数更加频繁都意味着调味品市场具备强劲的增长空间。

2013-2017年城镇人口增多

数据来源:公开资料整理

2011-2017年城镇居民人均食品支出

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调味品不同渠道占比

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我国CR5较低

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中国各线城市人口、调味品年花费及调味品年均购买次数一览表

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    产品结构与集中度提升可期,复合调味品有望成为下一个蓝海

    产品结构逐渐高端化,集中度提升可期。调味品行业产品结构升级明显,表现为:(1)品类间替代效应,如味精需求萎缩,高鲜度酱油与YE取而代之;(2)品类内部高端替代低端,估算高端酱油增速15%,高于行业增长水平(10%)。预计未来超高端酱油至少4倍空间。我国调味品市场CR5仅20%左右,低于亚洲其他国家,行业集中度仍有提升空间。

调味品子行业格局分散

数据来源:公开资料整理

不同子行业渗透率

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    中国复合调味品行业现阶段行业集中度较低,存量提升空间大。与发达国家相比,中国的复合调味品行业集中度远低于其他国家,如日本,酱油、食醋等消费金额占比较小,而复合调味品由于种类多、用量大、附加值高,消费占比在90%以上;而我国调味品格局分散,如鸡精占比仅4%,使用渗透率仅64%。中国复合调味品的市场规模从2013年的557亿元人民币增长至2017年的1091亿元人民币,年复合增长率为15.83%。未来中国复合调味品市场将取得快速的发展和进一步扩大,预计在未来四年将会呈现出较高的年复合增长率。

中国复合调味品市场规模

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    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国调味品行业市场潜力分析及投资机会研究报告》 

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