供给趋紧，下游需求扩大，推动铜材行业上涨[图]

    1、供给紧缩

    春节以来海外铜矿连续发生供应干扰事件，秘鲁南部，智利北部暴雨，嘉能可计划刚果金铜钴矿减产等，市场集中重估全年矿干扰率以及矿产量增速。当前各机构对2019年铜矿产量预估已经下调逐步接近0，甚至个别机构给到负增长。2019年开始，铜矿供应进入紧缩期。

    2018年中国铜矿产量160万吨，而同期进口1972万吨，进口数量远大于国内产量。说明国内对于国外铜矿依存度较高。

2011-2018年中国铜矿产量规模

资料来源：美国地质局，智研咨询整理

2012-2018年铜矿砂及其精矿进口数量

数据来源：中国海关，智研咨询整理

    参考相关报告：《2019-2025年中国铜材（铜加工材）行业市场深度监测及投资机会研究报告》

    目前SMM干净矿现货TC报65-69美元／吨，较上周持平，但市场还是偶有传出65美元／吨之下的报盘，甚至成交但从市场交易来看，童心多在65-67美元／吨，65美元／盹之下的TC目前成交对于冶炼厂来说较为艰难现货铜精矿TC经过一个季度的快速回落，似有维稳之势，这也得益于Las Bambas铜矿相当地居民纠纷解决，对于铜精矿市场供应稍有所补充国内20%精铜矿到厂系数较上周持平于87-88%.

    然而，对于铜精矿紧张格局的担忧依然弥漫在市场之中，除了中国冶炼厂新扩建产能的投产和达产不断推进之外，中国政府对于废铜进口趋严政策正在按部就班的进行，都在加剧市场对于铜精矿供应的担忧。海外部分铜矿山远期招标价已经在60美元／吨以下，也印证了矿紧的趋势．

2011-2018年中国精炼铜产量情况

资料来源：国家统计局

    2、下游需求扩大

    铜材延展性好，导热性和导电性高，因此在电缆和电气、电子元件是最常用的材料。81%的铜消费受益地产景气回升，家电、汽车政策扶持，电网投资等基建投资拐头的支撑。

铜材消费结构

资料来源：公开资料整理

    （一）房屋军工面积将进入阶段性拐点

    2014 年之前新开工的趋势是领先于竣工约2-2.5 年，2014 年以来至今，领先性增加了大概半年，大致3 年左右。2018 年房屋竣工面积同比下降7.8%。2018 年12 月，竣工复苏周期已经开始，2019 年预计同比增速或达到8%左右。

2016Q2-2018Q4中国房地产行业竣工面积情况

资料来源：国家统计局，智研咨询整理

    建筑占铜消费的9%，加上小区布电线、电压器等，合计占比14%。建筑消费是2018年唯一消费增速下滑的板块。建筑布线一般在竣工前6 个月左右，竣工面积的增速拐头，同样对铜消费有带动性。

    此外，家用电器中空调也是和地产竣工面积有着高关联度。家电和建筑合计占铜消费的29%。

    （二）电网投资有望提高增速

    根据“十三五”（2016-2020）规划对电力行业发展的计划的要求，2019-2020 年投资增速需要回升到5-10%之间。和上个五年一样，前三年减速，后两年发力。