至2018年9月,我国城镇居民人均可支配收入为29599元,实际同比增长5.7%,增速相较去年下降0.89个百分点;我国农村居民人均可支配收入10645元,实际同比增长6.8%,增速相较去年下降0.72个百分点。
从居民人均消费支出情况来看,2018年9月我国城镇居民人均消费支出为19014元,同比增长4.3%,增速相较去年同期下降0.23个百分点;我国农村居民人均消费支出8538元,同比增长9.8%,增速相较去年提升了2.38个百分点。
从社会消费品零售总额来看,2018年10月份社会消费品零售总额累计值为309833.7亿元,累计同比增长9.2%,增速较上年同期下降1.1个百分点;实际增速7.13%,增速较上年同期下降2个百分点。
2018年1-9月,食品饮料板块共实现营业总收入4446.57亿元,同比增长13.78%,增速较上年同期降低2.70个百分点;实现归母净利润774.64亿元,同比增长23.44%,增速较上年同期降低6.6个百分点;扣非后的归母净利润743.01亿元,同比增长27.91%,增速较上年同期降低5.45个百分点。销售毛利率为48.82%,同比提升2.65个百分点;销售净利率18.27%,同比提升1.7个百分点。
食品饮料行业2017-2018年前三季度经营状况变化情况
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分子行业来看,2018年前三季度营收最高的子板块是白酒板块,共实现营收1563.26亿元,增速也位居子行业第一,同比去年增长了25%;食品综合、调味发酵品和乳品的营收增速在10%-20%之间;软饮料、肉制品、葡萄酒、啤酒和黄酒的营收增速在10%以内;其他酒类是唯一营收同比下滑的子行业,下滑11.36%。
2018Q3食品饮料子板块营收增速排行(%)
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相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国高端白酒行业市场竞争现状及未来发展趋势研究报告》
整体来看,白酒消费结构的重心自2015年起逐渐由政务消费转向个人和商务消费,这意味着作为可选消费项目的白酒消费刚性的减弱,直接受到GDP、工业规模和居民消费意愿等宏观经济因素的影响。2016年以来白酒行业历经了一轮复苏期,2018年下半年受宏观经济下行、中美贸易战、以及国内去杠杆政策推行的影响,整体业绩增速下行;随着居民消费意愿下降,各大白酒品牌需要保持自身稳健成长,也即将面临激烈的市场竞争。
白酒消费结构的变化
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2018年我国白酒行业总产量达到87.12亿升。相对于2016年有大幅度的下滑,白酒产量的大幅度下滑主要是由于环保限制,产业整合,茅台五粮液一直到二锅头这些品牌酒份额大幅提升,地方小酒厂的一批关停。而究其根本则是居民的消费习惯发生了改变,随着收入的增长,居民的健康意识的提升,对高度白酒的需求逐渐减少,市场上其他酒中的消费逐渐上升,消费结构逐渐出现分层。最后是由于政策方面导致的三公消费大幅消减,使得需求下降,进一步加速了白酒产量的降低。
2009-2018年我国白酒产量走势
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白酒2018年9月库存比年初降低2.2%,而1-10月累计产量727.9万千升,同比增长1.5%,较去年同期降低了4.12个百分点。与以往白酒行业调整期不同的是,2018年末由于酒企对渠道的有效管理,白酒行业库存仍保持良性,高端白酒价量企稳未见泡沫。
2013年后白酒行业经历了3年的调整期,高端白酒企业通过严控酿酒工序、修正配额制度等方式,将市场供过于求的局面逐渐扭转。2018Q3三家企业实现营业收入934.82亿元,占白酒行业全部上市企业总营收份额近60%,可以说高端白酒品牌的市场表现直接决定了整个行业的景气度。
高端白酒2018Q3经营情况
营收增速 | 归母净利润增速 | 销售毛利率 | 销售净利率 | 销售费用率 |
23.56 | 23.77 | 91.12 | 50.86 | 5.18 |
33.09 | 36.32 | 73.47 | 34.06 | 10.52 |
27.24 | 37.73 | 76.93 | 30.42 | 22.48 |
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高端白酒针对2019年的工作规划
- | 针对2019年的工作计划 |
贵州茅台 | 主基调依然是突出抓文化建设,做服务,出厂价调整概率小,但保证千亿目标的完成 |
五粮液 | (1)产品结构升级,重塑产品价值(升级版五粮液上市、新出厂价制定);(2)导入控盘分利模式,提升渠道利润;(3)建设数字化平台 |
泸州老窖 | (1)2019年销售目标100亿;(2)补充1000档位价格产品,持续优化产品结构;(3)对渠道精细化管理、放权大区统 |
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次高端白酒无疑是近两年白酒行业中发展最快的价格档位。消费升级背景下,位于300-600元/瓶档次的白酒价格与城镇居民可支配收入之比拉大,性价比开始凸显;茅台、五粮液等高端白酒受益于商务与大众消费的需求端旺盛,相继开始控量挺价,为次高端白酒腾出上涨空间;次高端酒企则纷纷进行产品结构调整、全国化市场渠道建设以及内控制度完善。到2017年,次高端白酒收入规模已达到250.71亿元,创历史新高。
2013-2018年次高端白酒价格与城镇居民可支配收入比变化
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根据数据显示,未来中国富裕阶级和上层中产阶级将逐渐崛起,2015-2020年的财富复合增速有望达到16.9%以及12.3%,家庭月均可支配收入在1.3万元以上的家庭属于消费高端、次高端白酒的重要人群,大众需求能够较好的承接当前白酒的消费趋势。
中产及以上阶层增加使得消费持续升级
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富裕人群、上层中产阶层财富快速增长
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与高端白酒不同的是,次高端品牌行业集中度较低,只有洋河梦之蓝与剑南春规模相对较大,CR5只有20%左右。今年以来,次高端白酒纷纷加强营销工作以及对渠道的管控,业绩加速提升的同时销售费用也大幅增长。2019年推荐关注渠道建设良好、拥有稳固市场份额(全国或区域)的次高端酒企,这些公司的市场认可度更高,能在消费走弱的形势下保证销量的稳定。
2018年Q3大部分次高端白酒企业业绩提速增长
- | 营收增速 | 归母净利润增速 | 销售毛利率 | 销售净利率 | 销售费用率 |
洋河股份 | 24.22 | 26.11 | 73.03 | 33.58 | 9.46 |
山西汾酒 | 42.41 | 56.89 | 69.44 | 19.59 | 17.94 |
古井贡酒 | 26.54 | 57.46 | 77.93 | 19.06 | 33.31 |
今世缘 | 31.96 | 32.19 | 72.66 | 32.58 | 14.43 |
迎驾贡酒 | 11.57 | 16.44 | 60.23 | 20.45 | 14.14 |
水井坊 | 45.36 | 90.15 | 81.57 | 21.64 | 30.40 |
舍得酒业 | 27.82 | 186.01 | 72.12 | 18.62 | 25.18 |
酒鬼酒 | 37.83 | 38.35 | 77.83 | 21.19 | 26.77 |
中低端白酒行业的集中度相对次高端更低,且产品同质化更加严重,行业的近一步整合是未来趋势。但是该价格带的白酒属于大众消费品,收到宏观经济波动的影响较小,近年来在消费升级背景下,不少品牌也开始进行产品、包装方面的升级,以定位相对更高的价格带。其中顺鑫农业酒类业务的主打牛栏山是中低端白酒的代表品牌,其他品牌有红星、劲酒等,但大部分停留在区域性市场的层面,顺鑫是第一家面向全国的中低端白酒品牌。
2018年Q3中低端白酒品牌走势分化
- | 营收增速 | 归母净利润增速 | 销售毛利率 | 销售净利率 | 销售费用率 |
顺鑫农业 | 4.01 | 97.03 | 38.15 | 5.65 | 10.49 |
老白干酒 | 40.58 | 109.22 | 62.74 | 10.04 | 27.67 |
伊力特 | 16.50 | 12.9 | 47.82 | 19.34 | 5.12 |
金徽酒 | 2.51 | -9.20 | 62.54 | 16.62 | 16.34 |
金种子酒 | -3.96 | -67.38 | 46.69 | 0.30 | 25.89 |
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高端酒产品价格涨幅低于居民平均月工资的涨幅,2005-2018城镇居民平均月工资涨幅为4.6倍,2005-2018茅台、五粮液、1573终端价涨幅分别为4.4倍、2.2倍、1.7倍。从比值看,茅台、五粮液、1573历史终端价与城镇居民的月工资的比值中枢分别在29%、20%和21%,当前该比值为25%、12%和11%,均在历史均值以下。从次高端产品价格与城镇居民月工资关系来看,以剑南春为例,2018年水晶剑单瓶价格为438元,占居民平均月工资6%,性价比凸显。目前江苏、安徽婚宴市场用酒均价为300左右,全国在120-200元左右,商旅中高端酒店均价在400元左右,和次高端价位段接近。
名酒终端销售价格与城镇居民月工资百分比
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2013-2018年期间,上市白酒企业营收、净利润复合增速分别为12%、19%;而同期行业营收、净利润复合增速分别为4%、5%。2018年白酒上市公司预计营收达到2000亿、净利润达到680亿,18家上市公司中预计16家收入、净利润将创历史新高。长期来看,伴随消费升级,优势企业将持续进行品牌打造和渠道精耕,白酒价格带将持续上移,同时各价格带的市场份额也将向龙头集中。
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白酒行业过去五年利润CAGR约5%
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高端白酒行业格局稳定,未来预计变化不大;次高端白酒竞争较为激烈,CR3(剑南春、梦之蓝M3、水井坊)为54%,伴随19年次高端增长压力加大,各大品牌持续发力,后续排位或存变数;大众酒则呈挤压式竞争,品牌众多,预计未来品牌知名度低、渠道力弱的酒企可能被淘汰,整个白酒行业也将走向品牌集中化。
2018年次高端CR3约54%
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从当前渠道利润看,除了茅台酒仍有极大利润空间外,其他白酒批价与出厂价相近,渠道利润比较薄弱。19年多数酒企可能面临经济下行带来的需求端压力,以及企业增长目标下的供给相对充足。明年增量可能是酒企首要目标,提价的不确定性增加。白酒价格是品牌力的直接体现,当前价格相对合理,此轮白酒调整可以理解为库存的小周期波动,并非行业萎缩的大变革。因此价格大幅下滑可能性同样不高,预计未来白酒价格大概率保持稳定。
部分名酒19年增长目标仍然比较积极
企业 | 销量增长目标 | 收入增长目标 | 利润增长目标 |
五粮液 | 15% | 25% | - |
贵州茅台 | - | 12% | - |
山西汾酒 | - | 27% | 27% |
舍得股份 | - | - | 33% |
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自15年白酒行业低谷复苏以来,行业增长主要依靠价增贡献。18年尤其明显:高端、次高端、大众酒量的增长分别为10%、15%、5%,均小于价格涨幅。主因在于经济下行压力背景下,厂商为保持价格进行控量。预计19年酒企提价幅度不大,量增可能成为行业增长主要推手。
2024-2030年中国白酒行业市场现状分析及投资前景规划报告
《2024-2030年中国白酒行业市场现状分析及投资前景规划报告》共十三章,包含2024-2030年白酒行业投资机会与风险防范,白酒行业发展战略研究,研究结论及发展建议等内容。
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