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中国工程机械市场集中度提升,国产替代不断加速[图]

    工程机械行业自2016年底复苏以来,行业景气度持续高涨。2018年,以挖掘机为代表的主要工程机械产品产销量持续超预期,工程机械行业强势复苏,挖掘机市场行情尤其火爆。

    2017年,挖掘机实现销量14.0万台,同比增长91.2%。2018年,挖掘机共计销售20.3万台,超过2011年19.4万台的极值,刷新历史记录,市场呈现出一种“旺季很旺、淡季不淡”的新特征。

    工程机械行业历经近5年的深度调整之后,自2016年底开始复苏,复苏进程贯穿整个2017年,2018年复苏势头更加强劲。2019年有望继续保持复苏态势,行业景气周期有望延长。

2007-2017年中国挖掘机销量(万台)

数据来源:公开资料整理

    一、行业现状

    每年的2月~5月是开工旺季,挖掘机市场也会迎来销量最高的季节,1月、7月、8月是最淡的季节,在此期间,挖掘机销量数据相对低迷。2018年3月,挖掘机销售3.8万台,占全年的比重高达18.8%。

    2018年以来,每月的挖掘机销量均超过前十年同期挖掘机销量的平均值;自2018年5月以来,每月的挖掘机销量不仅超过前十年同期的平均值,而且超过其最大值。尤其是7、8月的淡季依然实现高增长,2018年挖掘机市场呈现出一种“旺季很旺,淡季不淡”的新特征。

    9月、10月挖掘机销量同比和环比均实现高增长,2018年挖掘机市场“金九银十”行情火爆。11月、12月迎来挖掘机新一轮的销售高峰,鉴于17年的高基数,挖掘机销量增速有所放缓。

    工程机械包括挖掘机、起重机、混凝土泵车、装载机、叉车、推土机、平地机、掘进机等等。2018年以来,除挖掘机外,汽车起重机、叉车等其他工程机械产品销量也实现了大幅增长。

    2018年,汽车起重机共计销售32318台,同比增长58.5%;其中12月份销售2583台,同比增长27.7%。汽车起重机销售复苏态势明显,2019年有望接力接力挖掘机复苏势头,产品销量有望再创新高。

    2018年1-11月,叉车共计销售555745台,同比增长21.9%;其中11月份销售47462台,同比增长3.2%,11月销量增速下降,除受去年基数较高的缘故外,还受到2018年三季度以来下游厂商投资减少,宏观经济下滑的影响。2018年,叉车销量维持高位,达到近几年来的最高水平。

2007-2018年汽车起重机销量

数据来源:公开资料整理

2011-2018年叉车月度销量及同比增速(台,%)

数据来源:公开资料整理

2011-2018年装载机月度销量及同比增速(台,%)

数据来源:公开资料整理

2015-2018年推土机月度销量

数据来源:公开资料整理

2008-2017年中国轮式起重机销售

数据来源:公开资料整理

    2018年,装载机销量达108021台,同比增长20.8%;其中12月份销售9074台,同比增长18.7%;2018年四季度以来,装载机销量增速再次加快。2018年装载机累计出口21766台,同比增长19.1%。中国装载机出口销量持续提升,向“一带一路”沿线国家出口收效显著。

    2018年,推土机销量达5300台,同比增长30.5%;其中12月份销售491台,同比增长141.9%。推土机自2016年底销量增速大幅提升,2018年推土机全年销量依然维持高位。

    二、国产情况

    2018年,中国工程机械行业集中度进一步提高,龙头企业优势明显,市场逐渐向规模大、实力强的企业靠拢;且各企业产品之间开始相互渗透,竞争程度有加强的趋势;国际方面,中国部分工程机械企业已经初步具备了成为全球顶级工程机械制造商的核心竞争力,未来随着“一带一路”的推进,中国企业竞争力有望进一步增强。

    伴随着行业竞争格局的演变,国内挖掘机械市场格局发生明显变化,国产品牌已经成为行业的最重要力量,2018年国产品牌市场占有率达到56.2%,同比提升6.0个百分点,并且国产市占率呈现逐月递增的态势。三一重工、徐工机械、山东临工、柳工国内四大主机厂市占率稳中有升,位列前八。日系品牌市占率占15.2%,近年来呈现不断下滑的态势。欧美品牌占17.1%,韩系品牌占11.5%。

2018年挖掘机市场海内外品牌占比(%)

数据来源:公开资料整理

挖掘机市场海内外品牌历年占比情况(%)

数据来源:公开资料整理

    2018年,国内挖掘机械市场集中度CR4为55.5%,CR8为78.3%,相比2017年的市场集中度大幅上升(2017年CR4=51.2%,CR8=76.0%)。CR4、CR8两项指标均说明国内挖掘机械市场正逐步向着高市场集中度方向演变。

    2018年,三一重工挖掘机市占率最高,达到23.1%,其次为卡特彼勒13.0%,徐工机械11.5%,斗山8.0%,柳工7.0%,山东临工6.6%等。国产品牌三一、徐工、柳工、山东临工市占率呈现逐月提升的态势。国内挖掘机市场上,三一重工已连续八年蝉联销量冠军。

    中国工程机械行业内竞争格局持续调整,市场逐渐向规模大、实力强的行业龙头企业靠拢。,龙头企业凭借其技术优势、优异的供应链体系、快速的市场反应能力和完善的销售、服务网络迅速占领市场,行业市场集中度大幅升高。

    2018年前三季度,工程机械行业实现营收1525.1亿元,同比增长35.5%;实现归母净利润113.2亿元,同比增长79.4%。受益于房地产投资、基建投资、“一带一路”出口和老旧机械更新换代需求的加大,2018年复苏势头更加迅猛,行业整体业绩持续向好。

    2018年,三一重工预计实现归母净利润59.0亿元~63.2亿元,预计同比增长182%~202%。工程机械行业各大主机厂业绩屡超预计,盈利能力大幅提升,财务报表明显修复。

    18年前三季度,工程机械行业毛利率达25.2%,相比17年提升0.6个百分点;净利率达7.7%,相比17年提升2.5个百分点。销售费用率、财务费用率不断下滑,18年前三季度相比17年分别同比下降0.9、1.7个百分点。工程机械行业持续复苏,产能进一步释放,企业规模效应凸显,呈现产销两旺的高景气,排单量饱满,有些企业甚至出现供不应求的现象,行业景气度不断高涨。

    18年前三季度,工程机械行业应收账款周转率达2.0次,同比提升0.6次;存货周转率达2.6次,同比提升0.4次。应收账款周转率与存货周转率自17年以来不断攀升,行业回款能力大幅提升,产能消化加速。

2014-2018年行业历年毛利率、净利率和费用率(%)

数据来源:公开资料整理

    三、推动因素

    1、房产

    在房地产建设过程中,挖掘机是率先被使用的工程机械,因此挖掘机销量增速与房屋新开工面积增速有较高的相关性。

    2018年,房屋新开工面积增速总体呈现不断提升的趋势,尤其是三季度以来增速明显加快,全年房屋新开工面积达20.9亿平方米,同比增长17.2%。

    2018年,房地产开发投资呈现平稳增长的态势,全年房地产开发投资累计完成额达到12.0万亿元,同比增长9.5%,增速趋于平稳。

    随着房地产政策环境的趋紧,我们预计房地产投资快速增加的情况将难以持续,其对工程机械需求的拉动效应将逐渐趋缓。

    2、基建

    基础设施建设作为工程机械行业的下游的重要需求方,对行业未来景气度的持续向好发挥着积极作用。PPP模式是中国基建投资的主要方式,为维持经济增速,以及加大经济结构深入调整,中国政府加大PPP项目落地速度,2018年11月,PPP项目总入库数达到12554个,虽然总入库数有所下滑,但是PPP项目落地率呈不断上升趋势,11月升至55.0%。PPP政策已进一步夯实,PPP项目入库将减速提质,融资有望逐渐回暖并呈明显分化态势。随着政策面积极向好,PPP发展正从量变逐渐走向质变。随着PPP项目规模的增大和实施,预计中国基建投资在未来两年内将维持在较高水平,或将成为工程机械行业发展的重要支撑。

    2018年以来基建投资增速大幅低于市场预期,基建投资(不含电力)投资增速从年初的20%左右一度回落至9月份的3.3%,为近几年来的最低增速水平。18年中美贸易战加剧,预计19年中国出口金额将会受到影响。为维持经济稳定发展,19年中国有望在基建领域发力。18年7月份以来,国家政策导向基建领域,多次提及加大基建投资力度,未来基建投资有望重回中高速增长区间,有望带动工程机械行业持续高景气。

    3、环保

    环保政策的趋严,国三标准强制实施,将有力推动工程机械替换潮。根据环保部发布的《关于实施国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准的公告》,自2016年4月1日起,除农用机械之外,所有制造、进口和销售的非道路移动机械不得装用不符合国Ⅲ标准的柴油机。这将显著提高工程机械行业污染排放控制标准和产品生产成本,加速低水平生产企业的市场退出,有利于行业集中度的提升和过剩产能的淘汰。

    工程机械行业国四排放标准预计将在2020年实施。环保高压下,不符合排放标准的落后机型有望加速出清,基于目前工程机械行业较大的保有量,工程机械更新需求将成为行业增长的主要动力之一。

    4、政策

    2018年挖掘机共计出口1.9万台,同比增长97.5%。其中12月出口销量1749台,同比增长37.5%。中国挖掘机出口数量屡创新高,“一带一路”沿线国家是中国工程机械出口的主要对象,中美贸易战对工程机械出口影响不大。工程机械企业依托“一带一路”积极拓展国际业务,加强在沿线国家的布局收效显著。

    工程机械行业正在国家“走出去”的战略中大步前进。“一带一路”沿线国家和地区已成为中国工程机械出口的主要国家,随着战略的逐步深入,中国工程机械海外销售收入占比进一步提升,预计“一带一路”沿线市场对中国工程机械海外销售收入的贡献占比有望超过50%,成为助力中国工程机械行业快速增长的强力动因。

    四、行业发展趋势

    2019年经济下行压力依然较大,叠加中美贸易战的不确定性,中国宏观经济的逆周期调节更加倾向于基建投资。自2018年下半年以来,国常会、中央政治局会议、中央经济会议等均提到了基建投资,中国政府开始注重加大基础设施建设领域的补短板力度,加快地方政府专项债券的发行进度,实施更加积极的财政政策和稳健的货币政策,强化基建投资的逆周期调节作用。在2018年基建投资增速超预期下滑的背景下,预计2019年基建投资将会出现明显抬升。

    2019年基建投资的逆周期调节主要从乡村基础设施建设、城市区域协调发展、专项债等方面展开。乡村振兴作为基建投资的主要抓手,将有力带动工程机械产品的需求。

    2019年基建投资需求将会成为工程机械行业持续复苏的主要动力源,在历经两年多的复苏进程之后,工程机械行业的景气度有望持续高涨。

    2019年基建投资有望加大,多产品接力更新需求,下游房地产投资将趋于平稳,“一带一路”出口或将持续向好。我们预计工程机械行业景气度有望延续,2019年工程机械行业持续复苏动力充足,预计2019年工程机械行业复苏将进入下半场。随着行业集中度的不断提升,龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。

 

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国工程机械制造行业市场运营模式分析及发展趋势预测研究报告

本文采编:CY337
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