丙烯酸行业发展趋势分析：中国丙烯酸供应格局逐步优化，未来三年亚太地区将引领丙烯产能增长[图]

    丙烯酸由丙烯氧化生产所得，是重要的有机合成原料及合成树脂单体。从下游消费结构来看，丙烯酸主要有三大应用领域：胶粘剂是丙烯酸第一大应用领域，占比约为30%；高吸水性树脂(SAP)是丙烯酸第二大应用领域，占比约25%；涂料是丙烯酸第三大应用领域，占比约24%；此外，丙烯酸也应用于纺织行业(13%)及其他行业(8%)。

    丙烯酸（AA）按产品质量分类可以分为酯化级丙烯酸（CAA）、聚合级丙烯酸（PAA）和高纯丙烯酸（GAA），其中CAA主要用于生产丙烯酸酯，PAA主要用于生产多聚丙烯酸酯类产品；高纯丙烯酸主要用于生产超高吸水性树脂（SAP）、水处理剂等。

    一、全球丙烯酸发展情况分析

    1、全球丙烯酸供应情况分析

    2005~2007年全球丙烯酸产能快速扩张，年复合增长率为11.35%，而随后的几年丙烯酸产能增速明显放缓；而到了2012年，产能由550万吨迅速增长至2015年的767万吨，进入了全球丙烯酸行业产能快速扩张期，年复合增速达11.72%；行业产能过剩严重，厂商盈利空间收窄，导致后续新增产能显著减少，2016-2017年产能增速均在2%以下。2016-2017年期间全球几乎无扩产计划，国外除LG计划2019年投产16万吨CAA配置10万吨SAP外，国际其他厂家至今未听闻新的投资意向，后续开工率将有所提升。从区域分布来看，中国、美国、欧洲是丙烯酸的主要生产地，占比分别为36.90%、19.80%、18.10%，其中新增产能集中在亚洲。

全球丙烯酸供给情况（万吨）

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国聚丙烯酰胺行业市场调查及发展趋势研究报告》

2016年全球丙烯酸产能区域分布

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    过去几年全球丙烯酸消费增长减缓，2010~2017年平均复合增长率为5.08%，增速自2014年的7%下滑至2016年的4%。从地域分布看，亚太地区是全球丙烯酸的主要需求增长点，占比超过50%，而中国和印度的需求总量就达到该地区的70%左右，全球丙烯酸产业链将向亚洲转移。

全球丙烯酸需求情况

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2016年全球丙烯酸消费区域分布

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全球丙烯酸产能增长情况（单位：万吨/年）

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全球丙烯酸企业产能分布（%）

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    2、国外丙烯酸市场集中度分析

    世界丙烯酸产能最大的前五家企业：巴斯夫，陶氏化学，日本触媒，LG化学，阿科玛的产能占世界总产能百分比分别为19%，13%，11%，8%和7%，CR5为58%。因此世界丙烯酸市场，尤其是海外市场丙烯酸的格局高度集中，市场成熟度和盈利能力明显比国内稳定。展望未来，全球和国内的供需格局都将持续改善，且国内市场集中度仍有很大提升空间，正在向欧美市场看齐。因此，国内丙烯酸盈利能力会有很大的盈利弹性，很可能超越市场预期。

    中国与发达国家相比较，人均丙烯酸产能相差很大，中国丙烯酸市场仍有巨大空间：世界总人口约74亿。其中美国、法国、德国、比利时、日本、韩国、台湾地区以及中国人口约为20.81亿，占全球人口的28.12%，拥有粗酸装置产能729.4万吨，占全球830.9万吨的87.8%。发达国家美国、欧洲“三国”、日本、韩国、台湾地区总人口约6.81亿，拥有丙烯酸粗酸装置产能443.4万吨，中国人口约14亿人，拥有丙烯酸粗酸装置产能286万吨。虽然中国拥有世界上最大的丙烯酸产能，然而人均丙烯酸产能每人仅2.04kg，精酸仅0.59kg，远低于欧美及日本。因此，随着我国的经济发展和居民生活水平的提高，我国丙烯酸市场仍有巨大的提升空间。

世界人均丙烯酸粗酸产能（千克/年）

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世界人均丙烯酸精酸产能（千克/年）

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    过去十年中国内丙烯酸的消费需求基本维持了7%以上的增速，2016-2018年达到11-12%水平，而同期国内供给增速仅为3.3%，丙烯酸行业商情报告估算，2018-2019年，丙烯酸行业开工率有望进一步上行，行业景气度将维持在较好水平。

    未来2年，比较确定的丙烯酸产能投放有江苏三木16万吨、山东诺尔8万吨、卫星石化36万吨和上海华谊16万吨，投放时间集中在2018年下半年和2019年下半年。

全球队丙烯酸产能主要分布在中国、北美以及欧洲等地区

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    未来全球丙烯酸需求主力来自于SAP和水性涂料，预计未来几年将分别贡献7%、6.5%左右的增长，若再加上其他领域的增长，预测需求增速在5%左右，到2020年需求量达620万吨。

    未来调整产能结构、去产能将是丙烯酸行业的发展趋势，对于还需依赖进口的下游产品如SAP将加大研发力度，另外可以将丙烯酸及下游过剩产品适量出口，由此以化解过剩产能。

    三、中国丙烯酸供需情况分析

    1、丙烯酸产量产能分析

    从2005年起，我国丙烯酸行业迅速发展，产能快速增长，尤其是2014年、2015年是丙烯酸装置建成投产高峰年，生产厂家增至17家，共新增155万吨产能（2014年、2015年分别增长89万吨、66万吨），其中扩能企业有江苏裕廊、浙江卫星、扬子-巴斯夫、塑宁波等原有企业，还有新进入企业山东宏信化工、福建滨海化工、万洲石化、万华化学等。并且，除了新进入企业投产为一期项目，产能在10万吨以下外，其他企业新增产能规模较大。

    截至2016年，我国丙烯酸的有效产能约295万吨/年左右，占全球产能的36%。具体来看，2016年国内丙烯酸行业未有新增产能，反而出现产能萎缩现象，相比2015年减少了45万吨/年左右，厂家通过控产的方式来调控市场供需来达到市场平衡。

    整体来看，整个行业经过前几年的高速扩张后，产能利用率严重下滑，2016年开工率仅维持在50%左右的水平。2017年国内也仅有华谊丙烯酸一期的16万吨/年装置在一季度投产，考虑到其关停的老装置，实际上2017年国内丙烯酸产能将维持在2016年的水平，行业通过控制产能规模来维持盈利的模式未变。

2009-2017年中国丙烯酸产能及预测（单位：万吨，%）

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    从产量来看，20世纪90年代以来我国丙烯酸产量增长迅速，1998年我国丙烯酸产量为10.46万吨，2010年达到了102.86万吨，期间年均复合增长率高达23.28%。
2009-2015年我国丙烯酸行业产能从114万吨增加至340.2万吨，期间复合增速达20%，产能高速扩张导致丙烯酸行业产能利用率下滑严重，到2015年我国丙烯酸行业产能利用率为54.5%。

    2016年，随着上海华谊停车搬迁，万洲石化、江苏三木装置的意外，国内丙烯酸产能有所收缩，使当年开工率数字好看不少，但即便如此，市场仍是买方为主，生产企业弱势苦不堪言。

2005-2017年中国丙烯酸产量及预测（单位：万吨，%）

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    2、中国丙烯酸供应格局逐步优化

    早期我国丙烯酸产能严重不足，主要依赖进口，2005年以后我国大量丙烯酸项目上马，国内供给得到改善。随着丙烯酸行业利润的增加，2012-2015年中国又开始了新一轮扩产高峰，丙烯酸产能年平均复合增长率为22.30%，而丙烯酸需求量年平均复合增长率仅为5.72%，产能投放远远高于需求量的增长，一度导致行业产能过剩，开工率也由2009~2011年85%左右的高位跌落至2015年的50%。2014年以后国内几无新增产能，同时经过市场和环保政策的调整，部分中小型生产企业被市场淘汰，国内丙烯酸总产能保持在286万吨左右。2015年起，市场开始回暖，2015~2017年丙烯酸需求量年平均复合增长率为14.90%，国内丙烯酸供需格局不断改善，需

求稳步增长，丙烯酸及酯开工率和产量稳定回升。

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我国丙烯酸开工情况

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    2012-2018年丙烯酸酯产量平均复合增长约7.4%。其中丙烯酸丁酯复合年化增长约12.90%，开工率由2015年56.5%的低点逐渐回暖至2017年的73.6%；甲基丙烯酸异辛酯复合年化增长率约7.36%，开工率逐渐提升至2017年的69.30%；国内下游对丁酯、辛酯等需求仍处于较快增长阶段。

    海外丙烯酸及酯市场存缺口，中国丙烯酸产能向外输。由于早些年产能的爆发式增长，中国已由2006~2011年的丙烯酸进口国转变为丙烯酸出口国。同时放眼海外，欧美丙烯酸产业一批60-70年代装置老化以及自然事故频发，市场从中国进口丙烯酸的需求日益增大。随着市场的逐渐发展，国内外对于丙烯酸下游精细单体和产品的需求将日益增加，海外市场需求亦会稳步发展，出口的速度将增快。

丙烯酸甲酯生产情况（单位：万吨）

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丙烯酸乙酯生产情况（单位：万吨）

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丙烯酸丁酯生产情况（单位：万吨）

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甲基丙烯酸异辛酯生产情况（单位：万吨）

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我国丙烯酸进出口情况（万吨/年）

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    我国丙烯酸供应已形成以卫星石化为首的高产能企业与众多小产能企业并存的格局。丙烯酸产能集中度CR5为67%，行业格局较为明晰。粗酸产能前五为卫星石化48万吨，江苏裕廊（晟科）48万吨，扬子巴斯夫35万吨，宁波台塑32万吨，烟台万华30万吨。其余企业产能均未超过20万吨。近期卫星石化平湖将新建36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯装置，届时卫星石化将拥有粗酸产能84万吨，巩固国内丙烯酸生产龙头企业地位。随着丙烯酸产能的稳定扩张，众多老小产能企业必将被清退出丙烯酸市场，行业集中度有望进一步提升。

国内丙烯酸装置关停/事故情况

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近期国外丙烯酸装置事故情况

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国内丙烯酸企业产能情况（单位：万吨/年）

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国内丙烯酸企业产能占比

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    三、未来三年亚太地区将引领丙烯产能增长

    从地区角度看，东北亚地区丙烯产能继续高速扩张，中国是主导力量。未来的新增产能主要集中于中国。2018-2020该地区将有超1000万吨的产能扩张，韩国有168万吨的产能扩张。该区域内，中国为主要的丙烯下游产品净进口国，日本和韩国均为流出国，但仍不足以补上中国的供应缺口。

    东南亚地区丙烯产能将继续小幅扩张。泰国与新加坡是东南亚主要的丙烯生产国，两者合计共有产能547万吨。未来该地区丙烯仍将保持缓慢扩张的走势，泰国、马来西亚、菲律宾、越南和印度尼西亚共260万吨的新增产能将在2018-2020年投放。

    印度次大陆地区丙烯产能与供应缺口将继续双双扩张。印度次大陆地区合计产能约522万吨，均集中于印度。未来3年，产能扩张主要Bharat石油和印度国油以及信诚工业，总计64万吨产能。整个印度次大陆地区（包括孟加拉、巴基斯坦、印度、斯里兰卡，合计14亿人口）是丙烯及其衍生物的净进口地。预计未来聚丙烯供应缺口将有扩大趋势。

    北美地区产能扩张有限，未来新增产能月为230万吨，受到页岩气革命的影响，该地区新增产能项目有多个乙烷裂解和乙烷丙烷混合裂解，以及丙烷脱氢项目，其中丙烷脱氢占到新增产能的50%以上。

    西欧地区产能进入平稳发展期。西欧地区合计产能约1505万吨，该区域产能占比最大的路线为蒸汽裂解，其次为催化裂化，PDH为第三位。2020年前，该地区主要的新增产能是陶氏杜邦在德国、荷兰和西班牙的四个项目，共计新增产能80多万吨。未来3年欧洲或将成为丙烯及下游衍生品的净流入地。

    中东地区未来三年丙烯产能将小步扩张，新增产能140万吨，将维持全球最大规模的丙烯/聚丙烯流出。中东地区目前合计产能1084万吨，其中，沙特产能最大，其次为阿联酋与伊朗。之前，中东地区主要发展乙烷裂解制乙烯产能，丙烯产能扩张滞后于乙烯，但未来3年中东地区乙烷资源不足以支撑新的乙烷裂解装置上马。该地区新增丙烯产能主要来自伊朗的两套丙烷脱氢项目。

全球产能新增产能分布（2018-2020年）

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    未来三年丙烯供应和当量需求之间仍有900多万吨的缺口，国内丙烯开工率仍然维持85-90%的高位，虽然中国经济目前的增速有所放缓，但仍然是世界上增长最快的国家之一，而且由于其目前的体量，未来的对丙烯和丙烯衍生物的需求拉动仍然非常可观。如下图所示，同美欧等发达经济体相比，中国的人均聚烯烃（主要为聚乙烯和聚丙烯）消费量仍然偏低，目前只有美国的一半水平，西欧的三分之二。预计到2020年，中国的人均聚烯烃消费达到40-45kg/人。

中国和全球其他地区聚烯烃人均消费对比

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    计进口475万吨（均聚聚丙烯318万吨，共聚聚丙烯157万吨）。此外，苯酚进口37万吨，丙烯腈进口27万吨，环氧丙烷进口23万吨。预计未来几年丙烯的进口量仍将维持300万吨左右，当量需求缺口维持在900-1000万吨左右。

中国丙烯和丙烯衍生物历年净进口量

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    综合考虑新增产能和未来丙烯下游衍生物的消费增速，预计丙烯的开工率在2018-2020年回落1-2个百分点，但是仍然维持在85-90%的高位，相对于产能过剩严重，开工率低下的其他化工产品来说，未来丙烯仍然是高吸引力的产品之一。