预计2019年新能源车销量同比增长约50%达到180万辆，各家车企将开始积极布局海外市场[图]

    随着贷款购车比例提升，消费贷规模对汽车需求有明显提振作用。2018年以来消费贷监管明显收紧，对乘用车消费需求形成抑制。3Q18以来，银行渠道的非住房消费贷款增量环比出现企稳回升迹象，且P2P平台余额降幅也开始收窄，因此往前看，消费贷总体增速可能保持平稳，对乘用车销售的负面影响有望逐步消除。

2018年1-11月P2P车贷成交额同比下降37%

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    在此前的各项产业政策中，汽车工业一直作为一个幼稚产业得到各种保护，从政策上具体体现为25%的进口关税和外资在合资车企中持股比例不得高于50%这两条。但在2018年，上述两条保护政策均发生重大变化。首先是进口关税从2018年7月1日开始由此前的25%下调至15%，然后宝马“一马当先”在10月11日与华晨签署华晨宝马的股权转让协议。

合资品牌车企长期在中国市场享受行业保护带来的高盈利能力

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国新能源车行业市场运营态势及投资战略咨询报告》

    预计4Q18的销量疲弱走势将延续到1Q19，在高库存之下终端折扣缓慢扩大，到2Q19会有此前部分观望需求入市购车，但受制于宏观经济的弱势，2Q19的销量预计也仅能实现同比持平。进入3Q19之后，低基数效应使得同比增速回升至2%～3%，但是价格体系依旧在缓慢寻底中。在这3个季度里面，销量低迷、价格体系下移推动行业整合加速，到4Q19之后行业调整逐步到位，需求韧性开始体现，推动4Q19的销量同比增速回升至8.7%。

2019E乘用车月度销量走势及预测

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分季度销量同比走势预测

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乘用车细分市场销量预测

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    2018年乘用车终端价格下降8,000元，降幅约为6%，一方面是进口车关税下调带来的“多米诺骨牌”效应，另一方面竞争加剧也导致车企采用降价促销的方式刺激需求。回顾历史均价，我们发现2H15价格体系大幅下调，而目前的价格与2016、2017年相当，由于销量仍未触底，我们预计2019年前三季度仍然是价格寻底的过程，到4Q19价格实现稳定，行业调整到位。

    中国汽车行业目前在出口市场的现状是，以中国的资源禀赋和中国汽车产业的竞争力，在15万元以下的传统燃油车市场和新能源汽车市场已经开始逐步体现优势，伴随人民币今年对美元的贬值使得这一优势得以加强。预计从2019年开始各家车企将开始积极布局海外市场，2020年中国汽车出口开始显著增长。

中国汽车年度出口量

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    即使汽车进口关税由25%下调至15%之后，中国的进口车仍将维持在100万辆左右，难现大幅增长。

中国进口车年度销量

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    对于首次购车的中国消费者而言，由于缺少用车经验，因而在选车时更多考虑品牌和外观设计，而且有很强的从众心理，在销量统计上就体现为销量冠军车型的产品周期更长，可以连续畅销多年，如最早的桑塔纳、捷达到哈弗H6。当然，畅销车型由于畅销之后带来的规模效应和二手车溢价，又反过来加强了大单品车型的竞争力。

    但随着消费者的用车经验增长和个性化需求增强，我们发现过去两年的消费升级更多体现为个性化，即我们在7月11日发布的中期策略报告中提及的从大单品到小畅销。进入2H18之后，随着宏观经济下行压力的加大和车市价格体系的下移，购买使用高端、豪华品牌带来的尊贵感被降价的阴影覆盖，加之对于未来收入预期的下调，省油省心的日系车市占率不断提升。

高性价比：省油省心的日系车在2018年市占率回升

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    此前在高端豪华和超豪华市场才需要的品牌锐度，在大众消费市场也开始呈现。即使是一个普通消费者，他在购车时也会在性价比、技术、质量等客观指标之外，加入对于品牌的偏好。

    在过去100多年的时间里，汽车行业发展的主旋律还是产品为王，所以车企的注意力更多集中在开发出更有竞争力的产品和打造更高效的生产系统，而在营销和销售环节更多采用4P营销，即产品（Product）、价格（Price）、渠道（Place）和宣传（Promotion），营销的核心是产品。

自主品牌营销方式的升级之路

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    2019年最有可能让消费者愿意在购车时付出溢价的功能依然是新能源和智能网联两项技术。按照这一思路，我们认为2019年的一个蓝海市场是插混和高端长续航里程的纯电动车。如售价35.8～44.8万元的蔚来ES6，电机功率达到400kW，相当于传统汽油机5.0T以上的排量。而4.0L以上排量的燃油车需要缴纳40%的消费税，电动车则是免征消费税。这样一来，对于希望追求大马力的特定汽车消费者而言，纯电动车的价格优势就非常明显。

    预计2019年新能源车销量同比增长约50%达到180万辆。分产品看，纯电动乘用车仍然占比最大，预测全年销量在101.8万左右；插电混动汽车延续高速增长的态势，预计达到54.8万辆左右；新能源客车受到补贴退坡影响最大，预计销量同比持平，约在11.7万左右；新能源专用车大约达到11.4万辆。

分产品看纯电动乘用车仍是最高占比

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新能源车分产品销量预测

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