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2018年中国农药需求稳定、环保制约造成供给难以大幅扩张,集中、环保、全产业链和创新是农药行业未来几年的发展趋势[图]

2019年03月07日 13:24:44字号:T|T

    2017年全球的农药市场稳定在615亿美金左右,我们预计未来全球农药终端需求量仍将保持较稳定的水平,同时国际农药行业不断整合,已形成寡头垄断格局,为我国的原药企业和制剂企业创造了稳定的发展环境。全球范围内绿色环保理念逐步推广,一些高毒农药被禁用;同时以草甘膦为代表的大宗农药抗性问题日益严重,全球农药市场结构正发生显著变化。近几年,草铵膦、麦草畏、联苯菊酯等农药市场品种均出现快速增长,相关企业拥有巨大的发展空间。

2011-2016市场增长迅速的农药品种

数据来源:公开资料整理

    国内环保督查对农药行业高压不减,从农药中间体到原药制剂,整条农药产业链均受到显著影响。

    1、环保制约,造成供给端难以大幅扩张

    政策上的总量制约与环保压力将压制农药供给端的增长。“原则上不再新增农药生产企业备案”,《到2020年农药使用量零增长行动方案》,《农药工业“十三五”发展规划》,《农药管理条例》,《关于加强管理促进农药产业健康发展的意见》等一系列产业政策是连贯性的,意图还是引导农药行业的发展,对培养农药企业体量,提升农药企业集中度等方面做了明确规划,同时对农药用量零增长做出了具体规定。

    “化工入园”以及化工园区环境总量制约

    农业部发布《关于加强管理促进农药产业健康发展的意见》,也明确提出优化产业布局:到2020年,进入化工园区或工业园区的化学农药原药生产企业达到60%以上;到2025年,进入化工园区或工业园区的化学农药原药生产企业达到80%以上。新设农药企业须在省级以上化工园区建厂;农药企业迁址或新增原药生产范围的,须进入市级(地市级)以上的化工园区或工业园区。

    目前各地对不在化工园区的企业,采取鼓励兼并、联营合资等方式进入化工园区,部分企业综合考虑投入与未来的竞争格局,自行关停。部分企业进入园区,继续生产。但由于产能搬迁周期,环评时间较长,短时间内产能难以有效释放,短期供给难以明显增加。

    环保压力将一直存在

    农药企业的生产有特殊性,吨位小、间歇生产、品种多,农药在生产过程中,其废水和废气的排污系数均位居化工产品前列,处理难度较其他化工企业难度更大、投入高。近年来,“大气十条”、“水十条”、“土十条”相继颁布,偷排入刑,巨额罚款在一定程度震慑不法企业,同时提高排放指标,严格执法。趋严的环保政策及全覆盖的环保督察将显著提高农药企业违法成本,要求企业加大环保投入,发展循环经济,鼓励清洁生产,严格控制有毒有害溶剂、助剂的使用,提高原辅料回收利用率,减少“三废”排放。

    目前农药行业格局已悄然发生变化,核心壁垒已变为环保。国内越来越趋向于建立全国统一的环保政策体系,杜绝少数企业利用环保成本的地区差异来博取超额利润、劣币驱逐良币的怪相。过去建立在国内廉价环保成本,以破坏国内环境为代价的低价竞争的商业模式已经行不通了,国内农药产业环保做到高标准化成为必然,环保对供给的影响从之前的短期因素逐渐演变成长期趋势,供给持续受环保压制。

    农化行业环保边际改善

    2017年全国约250万吨的化学原药总产量中大约有120万吨原药产自江苏,是国内产量最大的省份,占全国产量的47%。而江苏农药生产主要集中在南通、盐城、连云港等地,统计农药排污许可证的情况,盐城和连云港两地占到江苏省化学农药企业数量的35%。2018年4月以来,盐城、连云港两地环保风暴,园区停产,对国内的农药供给端带来较大影响。随着江苏省环保厅出台的《关于依法做好限制生产、停产整治企业复产工作的通知》,盐城滨海部分企业在2018年6月逐步复产,盐城响水部企业在8月逐步复产,连云港灌南部分企业在2018年10月逐步复产,盐城和连云港园区部分企业仍存在永久性关停的可能,但部分停产的农药企业大概率会在2019年陆续复产。

2017年国内化学农药原药各省市产量占比

数据来源:公开资料整理

2017年江苏省各市化学农药企业数量占比

数据来源:公开资料整理

    国内农药价格在2018年1-3月在高位震荡甚至略有下调。2018年4月以来,盐城、连云港两地环保风暴,园区停产,原药价格出现上涨,除草剂草铵膦、烯草酮、草甘膦和莠去津,杀菌剂烯酰吗啉和氟环唑,杀虫剂阿维菌素精粉、氯氟氰菊酯、联苯菊酯、吡虫啉和毒死蜱等品种自2017年至今均走势较强。仅有吡唑嘧菌酯等部分品种新建产能连续投产带来价格下跌。目前国内农药价格处于高位震荡。

部分除草剂价格走势(单位:万元/吨)

数据来源:公开资料整理

部分杀菌剂价格走势(单位:万元/吨)

数据来源:公开资料整理

部分杀虫剂价格走势(一)(单位:万元/吨)

数据来源:公开资料整理

部分杀虫剂价格走势(二)(单位:万元/吨)

数据来源:公开资料整理

    出口方面,2018年1-10月我国农药出口125万吨,较去年同期下降5.30%;出口金额为43.81亿美元,同比增长15.99%。主要与原药价格持续上涨相关,量上出现下滑可能有两方面原因,一方面是苏北园区停产影响原药供给,从而影响出口量,另一方面是原药价格上涨抑制国外农药需求量,从而出现价涨量跌的状态。

国内农药出口量(万吨)与同比增速

数据来源:公开资料整理

国内农药出口金额(亿美元)与同比增速

数据来源:公开资料整理

    出口单价数据表明,中国农药出口平均单价自2016年到达谷底后呈现上升趋势,2018年1-10月出口平均单价较2017年出口平均单价增长22.09%。

2008年至2018年1-10月农药出口平均单价和同比增速

数据来源:公开资料整理

    预计在2019年,供给端受到环保高压抑制的行业趋势仍将存在,但苏北部分企业复产无疑将增加农药行业供给,预计2019年农药原药价格将有所回调,但环保硬约束仍存在,供给端难以大幅扩张,价格跌幅或将有限。

    2、集中、环保、全产业链和创新是农药行业未来几年的趋势

    站在2018年末的时点,我们去回顾过去一年的环保对农药行业供需的影响,原药价格维持高位,上市公司收入和利润均出现增长,对应2018年全年的估值普遍较低。我们预计2019年农药原药价格将有所回调,但价格跌幅或将有限。

    2019年,农药行业相关上市公司收入和利润仍处于较好状况,对应动态估值仍较低。

    行业集中趋势

    行业集中将是农化行业未来3-5年的主旋律,“化工入园”和环保成为近年农化行业集中格局的最重要推手,未来几年仍将持续推进行业集中进程。此轮集中过程赋予了一些农药企业成长的机会,能否在集中格局中受益将影响企业的未来发展潜力。

    环保是企业的核心壁垒

    目前企业的核心壁垒已变为环保,此轮国内农药价格上涨隐含了国内农药行业环保成本的升高以及环保达标农药企业的稀缺性。我们建议重点关注环保规范运行的企业,环保规范的企业减少出现突发黑天鹅的可能性,可享受环保稀缺资源带来的溢价。

    全产业链和规模效应是企业竞争力的重要源泉

    从产业链的角度出发,产业链向上延伸,可以确保公司中间体的供应,同时可以坐享全产业链利润,进一步降低成本,带来竞争优势。同样也带来了产业链过长,管理成本过高等问题。但从目前的环保推行情况来看,国内农药产业的发展有望改变粗放式增长和产能扩张的速度比拼,改变一拥而上抢登、抢产火热品种,往深耕细作的方向努力。

    创新是引领发展的第一动力

    未来5-10年仍然是国内原药企业难得发展机遇期,国内企业仍然需要抓住机遇期,积极做强做大。研发与创新是做强做大的重要基础。一方面关注在研发方面投入大的农化企业,另一方面关注在创制农药方面做出尝试和突破的企业。

    相关报告:智研咨询网发布的《2019-2025年中国农药行业市场行情动态及投资战略咨询报告》

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