地方专项债8月开始加速发行，全国基建投资增速四季度有望企稳回升【图】

    2018年9月18日发改委召开新闻发布会，再次强调加大基础设施等领域补短板力度，基建发力重点为中西部地区铁路、公路，以及水利、民航等领域，会议要求在确保已开工项目顺利实施的同时，加快年内新开工项目进度，后期基建项目审批及投资有望提速。

    地方专项债8月以来加速发行，西部地区明显提速。国常会要求加快年初定下的1.35万亿地方专项债券发行和使用进度，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，提出要加快地方政府专项债券发行和使用进度，同时指出今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制。根据《意见》，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。
根据财政部数据，截至9月底，地方政府新增专项债券已完成全年计划的85%。

2018年3月-8月全国地方政府专项债券发行情况统计

资料来源：财政部、智研咨询整理

    可以明显的看到，7月开始，全国地方政府专项债券发行规模开始加速提升，2018年8月，全国发行地方政府债券8830亿元。其中，一般债券3564亿元，专项债券5266亿元；按用途划分，新增债券5127亿元，置换债券和再融资债券3703亿元。

    其中，西部地区新增专项债发行明显提速，除新疆、内蒙外基本都已达今年新增限额。

    专项债发行增速一方面是财政部发文要求，另一方面，中西部地区基础设施建设需求规模扩大，促使专项债发行进一步加速。

    从资金来源看，本轮基建刺激与过去几轮刺激不同，主要在于严控地方融资平台隐性债务，并非大水漫灌式的刺激，2018年基建投资资金来源以自筹资金为主，包括国家预算内资金、国内贷款以及利用外资及其他资金等四部分。

2018年基建资金来源占比格局

资料来源：财政部、智研咨询整理

    2018年基建资金来源中，自筹资金占比57.6%，超过半数。而自筹资金主要分为政府性基金、城投债、专项债、PPP、非标融资、其他非标与自筹资金。专项债的发力有望促使我国基础建设投资增速开始气温回升。

    根据国家统计局数据，2018年1-8月份，全国固定资产投资累计415158亿元，累计同比增长5.3%，增速较1-7月下跌0.2%。

2013-2018年8月全国固定资产投资规模走势图

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

    根据智研咨询发布的《2018-2024年中国基建行业竞争现状及投资战略研究报告》数据显示：2018年1-8月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）规模88307亿元，同比增长4.2%，较1-7月增速下降1.5%。

2014-2018年8月全国基础设施（不含电力）投资规模及增速走势图

资料来源：国家统计局、智研咨询整理

    2018年1-8月基础设施累计投资增速环比有所下降，同时与前期年度增速相比下降幅度高达10%，低增速的现状一方面来自于前期地方债务危机，PPP项目整顿上，随着PPP清库存逐步完成，专项债的加速发行，我国基建投资增速的障碍基本清除，同时中西部基建需求规模的增长，大型建设项目的筹备，有望推动我国基建投资在2018年四季度出现可观表现。