丙烯酸是重要的有机合成原料及合成树脂单体，是聚合速度非常快的乙烯类单体。是最简单的不饱和羧酸，由一个乙烯基和一个羧基组成。纯的丙烯酸是无色澄清液体，带有特征的刺激性气味。它可与水、醇、醚和氯仿互溶，是由从炼油厂得到的丙烯制备的。大多数用以制造丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯、羟乙酯等丙烯酸酯类。丙烯酸及丙烯酸酯可以均聚及共聚，其聚合物用于合成树脂、合成纤维、高吸水性树脂、建材、涂料等工业部门。2017年10月27日，世界卫生组织国际癌症研究机构公布的致癌物清单初步整理参考，丙烯酸在3类致癌物清单中。
丙烯酸是重要的有机原料及合成树脂单体，主要由丙烯氧化制备而成，其下游用途广泛。丙烯酸可用于制备丙烯酸酯，主要种类有丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯等，终端应用在胶粘剂、涂料等领域；此外丙烯酸精制后可以得到精酸，其下游SAP也是近年来新兴的消费领域。
丙烯酸产业链结构图
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丙烯酸主要用于胶粘剂、涂料、SAP等领域
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2017年全球丙烯酸产能规模约为788.1万吨/年，主要分布在中国、北美以及欧洲等地区。从生产企业来看，海外企业的丙烯酸产能相对比较集中，巴斯夫、陶氏化学、日本触媒、阿科玛以及LG化学等均具有较大规模丙烯酸产能。2011-2015年为丙烯酸产能的快速扩张期，全球产能从2011年的530.3万吨/年快速扩至2015年的756.6万吨/年，年均复合增速达9.3%；近年来全球丙烯酸产能投放节奏逐步放缓，2017年产能增速不足1%。
全球丙烯酸产能主要分布在中国、北美以及欧洲等地区
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全球丙烯酸生产企业产能分布（除中国大陆外）
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2007-2017全球丙烯酸消费量年均复合增速为4.0%。2017年总消费量大约为566.4万吨，同比增长4.9%，随着下游涂料、胶粘剂以及SAP等应用的不断增长，预计丙烯酸全球需求仍将保持稳步增长的态势，且未来亚太地区将成为丙烯酸需求的主要增长点。
全球丙烯酸产能及消费量数据
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2016年以来我国丙烯酸产能增速放缓。经历了长达三年的全行业低迷，部分国内丙烯酸企业退出，且几乎没有新增产能，2017年国内丙烯酸名义产能共计306.5万吨/年，开工率回升至65.3%，若去除部分长期停产及临时搬迁的产能，则实际开工率超过70%。
2016年以来我国丙烯酸产能增速放缓
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我国丙烯酸进口量占表观消费量比例较低
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2016年国内丙烯酸进口量为3.00万吨，同比减少14%，进口量持续减少；出口量为5.50万吨，同比增长6%。
国内丙烯酸进出口
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丙烯酸下游主要用于丙烯酸酯（占比60%）和SAP领域（占比20%）。丙烯酸酯主要用于表面涂料和粘合剂，其中，2016年以来国内涂料行业维持5-10%的增速。SAP下游主要用于婴儿纸尿裤和女性卫生用品，目前国内SAP进口依存度高，未来SAP有望受益于进口替代和二胎政策带动婴儿纸尿裤需求增长。
丙烯酸下游需求
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2010-2012年为丙烯酸及酯行业盈利最佳的年份，因而行业产能大幅扩张，供需错配使得2014-2016这三年的时间内，行业里大部分公司都处于亏损的状态。经历了多年的低迷，丙烯酸及酯行业景气有望迎来拐点。根据我们对目前行业供需的分析，丙烯酸供给端不断有产能退出，新增产能增速放缓，下游SAP、涂料以及胶粘剂等行业景气向好，需求有望稳步增加。整体产品价格有望稳步向上，价差不断扩大，万华化学产品的盈利能力将得到进一步增强。
丙烯酸价差有望稳步扩大
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