2018年中国有色金属行业发展现状及行业发展趋势分析【图】

    一、有色金属行业发展现状分析

    1、内忧外患坚守供给侧改革， 供给需求均受限

    2018 年 1-5 月， 贸易摩擦成为全球忧虑的重要原因；VIX 恐慌指数相比近五年（2013-2017年） 的均值 14.64， 明显有所上升（中枢移至 16.78）， 并且在 2 月美股大跌和 4 月中美贸易摩擦期间， 分别冲高至 19.85 和 15.93。2018 和 2019 全球 GDP 增速均为 3.9%， 高于 2017 年的 3.8%； 但在上调了欧美等主要经济体 2018 年的经济增速的同时， 但也表达了对全球贸易摩擦、 老龄化和货币政策收紧导致全球经济放缓的忧虑

2013-2018.5.15 期间 VIX 指数

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国有色金属市场深度评估及未来发展趋势报告》

    2、国内采选固定资本支出仍负增长， 供给难释放

    有色金属价格于 2015 年开始上涨， 但受限于环保和安全等常态化监察以及有色企业盈利修复的周期性，矿采行业的资本支出自 2014 年以来多数时间内仍为负增长， 2017-2018.2年甚至出现持续负增长， 一定程度上限制了国内矿选产能的扩张； 此外发现 WBMS针对基本金属供需平衡的统计中， 2016 年后基本金属整体上已呈现供不应求格局，持续性显著优于历史周期。

2004.2-2018.3 国内有色矿采固定资产支出累计同比

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WBMS 铜供需平衡月累计值

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WBMS 铝供需平衡月累计值

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WBMS 铅供需平衡月累计值

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WBMS 锌供需平衡月累计值

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WBMS 镍供需平衡月累计值

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WBMS 锡供需平衡月累计值

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    二、有色金属行业发展趋势分析

    据预测，主要有色品种供需格局判断如下：

    1. 2018 供给过剩：锂， 但由于优质资源仍然有限，且中游电池产能较快扩张形成缓冲，

    2. 2018 供不应求，未来 1 年存在切换至供给过剩的可能性：铅锌、钴

    3. 2018 供不应求，未来 1 年预计供不应求延续：锆、锡

    1、锡：缅甸地区供应收缩下，行业供需格局有望持续改善

    国内锡矿产出受到环保限制，海外缅甸等主要生产国库存持续消化， 2018-2020 年产量有望出现明显收缩。17 年全球锡的供应缺口约 3000 吨， 18 年短缺量约为 7000 吨，未来一年供不应求预计延续。

    2、供应：缅甸产出为主要扰动因素， 18 年内产量有望明显下滑

    缅甸矿是国内冶炼厂重要的原料来源，该地区矿产量从 2012 年到 16 年实现较大的增长，也是影响行业供应的重要因素。17 年开始缅甸当地的矿山开采出现了比较明显的减少，并且随着当地的开采活动进入低海拔地区之后，矿山的品位下降幅度比较大。 随着缅甸地区产量的收缩， 国内的锡行业供需有望出现明显改善。

国内进口缅甸地区锡精矿月度数据

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    3、需求： 焊料应用为主，预计消费水平稳定

    17 年全球锡锭的消费量估计是 35.5 万吨左右，其中， 焊料领域占50%左右，锡化工占到 15%左右，铅酸蓄电池和马口铁中分别占比约为 10%。国内消费中， 焊料应用的占比更大， 17 年比例约为 60%。由于焊料和化工领域的应用都已经较为成熟，从整体来看，预计 18-20 年全球锡消费的水平比较稳定。4. 2018 供给过剩或紧平衡逐步切换至供不应求：铜、铝

    2018年中国铜业供应收缩下，慢牛行情有望持续。

    预计 2018-2020 年间铜将出现供需紧平衡。 短期扰动因素包括罢工， 中长期扰动因素包括品位下降程度、矿山投产进度和废铜政策执行情况。2018 年到 2021年，全球铜矿山产量 CAGR 为 0.85%；再生铜受限于国内进口政策， 处理量难有增加。2018- 2021 年间全球精炼铜需求， CAGR 将保持在 1.7%的水平。 建议关注具备铜矿产能增量的企业，盈利能力有望受益于供需改善。

全铜精矿供需平衡

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    具体来看， 铜矿供应受到诸多干扰因素，如罢工、 品位下降等。 2005年全球铜的原矿平均品位约 0.75%，到 2017 年平均品位降至约 0.6%。针对罢工， 2018 年将有近 40 家矿山面临薪资谈判。风险主要集中在智利与秘鲁两大铜矿生产国，涉及了超过 500 万吨的铜矿供应，其中风险最大的依旧是世界第一大矿 Escondida（2017 年的罢工导致损失近 21 万吨的铜矿产出），其劳资协商的最后期限是 2018 年 6月末。

    废铜方面，今年废杂铜的回收利用量比去年要降 10-20 万吨左右，全年预计废铜总供应量将出现下滑。废铜政策落地后对于 18 年的进口影响量达到 20-30万吨；国内回收会有一定的增长，增幅在 10 万吨左右。2017 年中国进口废铜实物量为 355.76 万吨，金属量 150 万吨。同时国内合计再生铜总量达 781.89 万吨，金属量大约为 339.95 万吨； 17 年进口废铜金属量占国内合计再生铜金属量约 44%。5. 2018 供需平衡，但是成本可能逐步推升价格上升：镍

    6. 2018 已经出现供不应求，但是库存压制明显， 库存去化是关键：稀土、 钨 预计铅锌价格 18 年内维持高位，量为价先。锡 2018 年有望出现供不应求，未来可能 1 年预计供不应求延续，存在价格持续上涨、量价齐升的可能；铜和铝 2018 年供给过剩或紧平衡有望逐步切换至供不应求，预计价格盘整后有望持续上涨。