2018年中国民航业发展情况分析【图】

    一、2018 夏秋航季时刻表公布，时刻增速大幅下降

    2018 年夏秋航季时刻表编制工作完成，日均计划班次为 15278 班，其中，国内航空公司、港澳台航空公司和外国航空公司航班量占比分别为 90.34%、 2.09%和 7.57%。参考 2017 夏秋、冬春航季新闻数据及时刻表数据，测算 2018 夏秋航季时刻总量增速应为 5%左右， 相比于 2016 冬春、 2017 夏秋、 2017 冬春航季时刻总量 8.2%、7.6%、 7.7%的增速大幅下降。

各航季计划班次总量

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国航空航天市场专项调研及投资方向研究报告》

2017 冬春航季新闻数据与时刻表数据存在微小差距

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    2017 年 11 月至 2018 年 2 月， 民航起降架次增速约为 10.5%， 相比于时刻表计划航班数 7.7%的增速有约 3 个百分点的敞口， 因此在时刻表数据出台后，引起了市场的广泛讨论，核心分歧在于以下两点，第一是时刻执行率是否还有明显提升空间，第二是时刻执行率的提高是否有利于行业盈利。

    二、时刻执行率提升空间分析

    时刻表编制已基本确定了各个航司在各个机场的航线及起降时间， 在此基础上，航司如意图提升供给只能通过两种方式，第一是尽可能提高时刻执行率， 第二是使用大飞机， 但大飞机的数量是固定的，并不会凭空出现， 因此时刻执行率的衡量就显得尤为重要。回顾过去几年民航时刻执行率变动情况， 如时刻执行率的计算方式为实际起降班次比计划班次，则从时刻表分拆数据及 2017 年 11 月机场实际执行航班数据来看 ，前十大机场时刻执行率平均约为 95.2%，同比提高 2.4 个百分点； 11-20 名机场执行率 93.3%，同比提高 3.7 个百分点， 21-30 名机场执行率 90.6%，同比提高 2.5 个百分点， 前 50 大机场平均执行率为 93.3%， 同比提高 2.2 个百分点 。

前十大机场时刻执行率已经接近饱和

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时刻执行率走势图

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时刻执行率同比变动走势图

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    2017 年机场生产统计公报显示，我国排名前五十大机场起降架次占全民航比重为 78%，旅客吞吐量占全民航比重为 91%， 考虑到 11 月为民航全年最淡的一个月， 且排名靠后的机场执行率并不低，因此超过 90%的时刻执行率基本可以代表全民航水平， 进一步提升的空间不大。 总量上看，时刻表基本明确 2018 夏秋航季计划班次总量增速下降 3pts 左右， 且时刻执行率提升并非增量变量，因此即便考虑到时刻执行率波动， 2018 年夏秋季最终的起降架次总量增速大概率也将明显低于 2017 年同期约 9%的水平，供给增量收缩的逻辑仍然成立。

    三、旺季执行率回升与营收改善、业绩释放关系分析

    2017 年暑运旺季由于种种原因导致时刻执行率增速显著滑坡造成低基数， 同时市场对2018 年暑运准点率回升已产生一定预期，并对时刻执行率可能超预期提升， 进而导致实际起降架次增速降幅不明显产生担忧， 但旺季计划内的高执行率远比计划外的航班大批量取消更利于营收改善， 利好业绩释放。

    1、划外的取消航班自上而下影响收益转化，并产生额外成本

    不同航线航班对航空公司的盈利贡献二八分化明显。2017 年我国前十大机场旅客吞吐量占我国民航总量的 46.2%，航空公司于前十大机场起降航班运输的旅客为航空公司贡献了大部分盈利， 但观察 2017 年夏秋航季的时刻执行率，发现因频繁的雷雨天气以及密集的军事活动， 7-8 月旺季前十大机场时刻执行率反而出现下降。

    我国民航空域资源有限，若出现天气、军事活动等偶发因素，航班按时起降便存在压力，在北上广深等核心枢纽机场密集的起降排班下，相对较低的保障能力面对旺盛的需求势必捉襟见肘，一旦出现某些航班出现延误，后续航班原则上势必出现排队等待的现象，造成延误时间不断延长，晚班航班大批量取消， 进而压低执行率。

    航班延误，旅客怨声载道， 2017 暑运之时甚至有一篇“如何买延误险发家致富”的文章广为流传， 殊不知航空公司面对航班密集延误取消更为头疼。 首先， 飞机不能起飞， 已销售的机票再度被迫退票改签， 计划内的运力无法有效转化为运量及收益，而这种现象又恰恰集中出现在航空公司最赚钱的一线市场， 自上而下的收益转化冲击显著影响了其收益能力；第二，飞机延误取消，停场甚至在滑行区开启引擎等待，拉长轮档时间， 提升机组调配、航油、 餐食等一系列额外成本；第三，晚班航班取消，航空公司往往要负担餐食及住宿，还要加大力度进行旅客安抚及公关宣传， 进一步提升额外成本； 最后，民航时效性大打折扣，旅客体验下降，部分旅客转投其他替代出行方式，冲击需求。 2017 年暑运旺季时刻执行率下滑的同时， 民航客座率同比明显走低， 航司收益品质不振，预期的超级旺季并未兑现。

2017 年暑运民航价格并未因供给增速下降而改善

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2017 年暑运民航客座率同比明显下降

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    2、 航空业收益情况分析

    航空公司面对机场时刻增量控制，相比于时刻无节制增长，首先要减少的是收益品质低，培养潜力弱的航线运力投放，因此会自下而上的降低无效供给， 在此基础上， 枢纽机场的优质时刻资源才更得弥足珍贵。 航空公司可根据收紧后的时刻总量提前优化航线网络， 这本就孕育了提价动能，同时二三线机场运力消化压力降低，明显减弱竞争，价格战动力大大削弱， 利好行业发展。

    民航收紧时刻实际上给了航空公司一手好牌， 优质的时刻资源就好比“俩王” 、“四个二” ， 但好牌必须打出去才有价值，才能起到一锤定音的效果，即航空公司根据自身的计划时刻资源提前优化航线网络， 在此基础上通过高效运转， 有效转化为运量及收入利润才是王道， 而高准点率、低航班取消量，更多的转化了核心公商务干线需求为收益， 同时优化了旅客体验， 促进其更倾向于选择乘机出行， 形成双向利好。

    综合上述分析，旺季时即便计划内的时刻增速下降但执行率提高， 相比计划内的时刻增速高但航班大量取消， 表现在数据上供给增速差距可能并不明显，但对于民航收益的影响孰优孰劣一目了然。