2018年中国无烟煤行业供需情况及价格走势分析【图】

    一、无烟煤行业供需情况分析

    供给侧改革成效显著， 供需有望长期维持紧平衡。 供给侧改革于 2015 年 11 月首次提出， 意在将过剩产能逐步淘汰，优化产业结构， 加速市场出清。 据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》， 从 2016 年开始，用 3 至 5 年的时间，再退出产能 5 亿吨左右、减量重组 5 亿吨左右。 根据国务院发布的《关于 2016 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2017 年国民经济和社会发展计划草案的报告》， 2016 年煤炭去产能超过 2.9 亿吨，超额完成退出 2.5 亿吨年度目标。 2017 年完成与 2.5 亿吨， 超过年初 1.5 亿吨的计划目标，两年累计完成 5.4 亿吨。 2018 年将继续去除煤炭产能 1.5 亿吨， 而历年实际关停产能都会高于年初计划值， 18 年即便不超计划，也累计去产能 6.9 亿吨，占去产能前 42亿吨的 16.42%。 可以说供给侧改革在逐步弱化煤价大幅下跌的可能性。

    去产能保证煤炭行业景气程度。 去除产能可贡献产能臵换指标，用于新建产能的投产或者现有矿井的产能扩张，但目前可投产的新建产能较少，现有矿井的产能扩张往往也是超产产能的合法化，对产量的绝对增量贡献有限。即便从当前时点开始新建产能， 5 年左右的建设周期也保证产量不会快速释放。在供给增量有限的背景下煤炭行业可保持一定的景气度。

    下游需求稳中有升， 煤价中枢继续抬升。 供给收缩带来市场出清的同时， 下游需求保持稳中有升， 煤炭价格也实现恢复性上涨。 而进口煤价格优势流失，进口量难以大增，叠加社会库存处于历史地位，对供需波动的缓冲作用减弱，煤炭价格易涨难跌， 2018 年价格中枢有望将继续向上抬升

2015-2018年中国煤炭正常生产改建产能

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国煤炭开采洗选市场深度监测及未来前景预测报告》

2015-2018年煤炭产能梳理

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    二、无烟煤下游景气度回升及价格走势分析

    1、无烟煤质优稀缺，集中度高，话语权强

    无烟煤是煤化程度最大的煤。 无烟煤固定碳含量高，挥发分产率低，密度大，硬度大，燃点高，燃烧时不冒烟。一般含碳量在 90%以上，挥发份在 10%以下，热值约 8000-8500 千卡/公斤。 主要用于化肥化工业（块煤）、高炉喷吹（精煤）和动力用煤（末煤）。其中，块煤的主要下游用途是合成氨，生产尿素等；无烟洗精煤因其热值高、含硫量低等特性被广泛用于高炉喷吹、铁矿烧结、水泥建材等领域，冶金方面主要就焦炭、焦煤构成部分替代；一般的无烟末煤热值也较高，

无烟煤消费结构

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无烟煤产量仅占原煤产量的 10%

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无烟煤产量与同比变化

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    2017 年全国无烟煤产量 3.3 亿吨，仅占原煤产量的 10%，且受资源禀赋限制， 从 2012 年开始，无烟煤产量连续下降，具备较高的稀缺性。 中国无烟煤预测储量为 4740 亿吨， 主要分布在山西和贵州两省，其次是河南、四川省。 目前中国有六大无烟煤基地：北京京煤集团、晋城煤业集团、焦作煤业集团、河南永城矿区、神华宁煤集团和阳泉煤业集团。 山西、河南、湖南、贵州占据 67%的市场份额，资源赋存条件好、规模大的企业基本都地处山西，而且以晋煤、阳煤、兰花为主的大型集团（产量占比超过 20%）主导山西无烟煤市场。虽然贵州储量居全国第二位，但是其地质条件复杂，产量仅居第四位而且短期内并无明显的增长迹象。 比较而言，山西晋城和阳泉矿区因具有资源优势、产能优势而成为无烟煤的核心市场，而阳煤集团又在此区域具有绝对的话语权。

无烟煤资源分布

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无烟煤供应格局

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    在去产能的大背景下， 受资源禀赋限制， 由于没有新建产能的投产，也就没有新的无烟煤资源的开发，未来无烟煤的产量将呈现逐渐下滑的趋势。无烟煤资源的稀缺性将进一步加强。

    2、下游需求复苏，价格有望继续走高

    1）、电力： 火电发电量与利用小时数同步提升

    全社会用电量增速在 2011 年以后呈现持续下降状态，用电需求经进入低速增长阶段， 2015年全社会用电量仅同比增长 0.5%，是过去四十年以来电力同比增速最低的一年。 2016 年全社会用电量增速回升至 5.01%， 2017 全社会用电量增速继续回升， 同比增长 6.57%。

    供给侧改革促进利用小时数的提升。 2016 年全国火电设备平均利用小时为 4165 小时，创1964 年以来新低。 2017 年火电设备利用小时数 4209 小时，同比增加 44 小时。 2018 年我国政府工作报告明确提出， 2018 年将淘汰关停不达标的 30 万千瓦以下煤电机组。 2018 年随着火电行业供给侧改革的深化，利用小时数有望继续提升，到 2018年可能到 4250小时。

    电力发展“十三五”规划指出，为保障全面建成小康社会的电力电量需求，预期 2020 年全社会用电量 6.8-7.2 万亿千瓦时，年均复合增长估计在 3.6-4.8%左右。 今年以来，火电发电量始终维持较高增速， 2017 年，火电发电量同比增 5.4%。从 2017 下半年开始，水电回暖，直到 2018 年上半年都是水电丰年，假设水电偏丰的情况持续全年，对火电的替代作用明显，预计明年的火电发电量增速有所下滑增速， 在 4%左右，回落到 16 年水平。

全社会用电量及同比变化

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火电发电量及同比变化

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    在火电发电量继续攀升的背景下， 阳泉无烟末煤 2016 年开始价格不断上涨， 2017 年全年累计上涨 11.67%。

阳泉地区无烟末煤价格变化

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    2）、化工： 甲醇尿素价格回升，“气荒” 利好煤头化工

    “煤改气” 兴起，天然气用量大幅增加。 2017 年是“大气十条”的第一阶段考核年， 因此各地政府都着力加大“煤改气” 的实施力度。 工业端，《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》 要求， 10 月底前完成小燃煤锅炉“清零” 工作， 全面淘汰 10 蒸吨及以下燃煤锅炉。 随着“煤改气”的急速推进， 2017 年天然气需求快速提升。2017 年，全国天然气消费量达到 2373 亿立方米，同比增长 15.3%。天然气供给不足，供暖季出现“气荒”影响民生。 从供应端看， 进入到供暖季后， 天然气的供应量也没有达到原计划水平。中石化天津 LNG 接收站并未按计划投产，中亚的实际供气量也比原计划 7000-8000 万立方米/天的计划量减少近一半， 使得京津冀地区每天的供应量减少约 6000 万立方米/天，供应缺口进一步扩大。

    在供需两端的双重压力下， 2017 年冬季，我国北方地区出现大规模“气荒” 现象，并蔓延至长江中下游省市。 2017 年 11 月，河北首次发布天然气供应橙色预警，省内开始限气停气，农村、医院、学校等纷纷出现无气可用的现象。北京、陕西、山东、河南等其他北部地区出现气荒，武汉、安徽等南部地区也受到小规模的影响。

    受“气荒” 影响，气头煤化工被迫停产，利好传统煤化工。 在民用由于近年来“气代煤”兴起， 而我国由于天然的“富煤少气” 禀赋原因，尤其在四季度天然气消费旺季容易出现“气荒”，许多气头化工因为缺气或不能获得稳定气源而减产或停产，利好传统煤化工。目前全国煤头尿素产能占比约 78%， 在首先保障居民生活的背景下， 煤化工有望扩大市场份额。

    下游尿素由过剩转为不足。 2018 年 1 月 15 日，国家发展改革委联合 12 部门下发了《关于做好 2018 年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》，《通知》是近年来发改委联合有关部门在春耕开始前的例行文件，但今年下发时间较前两年前移一个半月，且在文件名中将“价格稳定工作”作为另外一项重点。这反映了后期春耕出现或出现供需缺口， 化肥仍面临供给紧张的局面。

阳煤平原尿素出厂价

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山西丰喜甲醇出厂价

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    2017 年以来，下游产品价格连续上涨。 2017 年下半年，下游尿素以及甲醇价格连续上涨，阳煤平原尿素出厂价 2017 年累计上涨 14.5%，甲醇价格全年累计上涨 20%，受此影响，而阳泉地区的无烟洗中块价格 2017 年上涨 50.6%，洗小块价格上涨 66.22%。

阳泉无烟块煤价格变化

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    3）、钢铁：喷吹煤价格反转，未来有望持续

    2016 年以来喷吹煤市场受供给侧改革去产能影响显著， 价格实现明显回升，预计未来喷吹煤行业景气或将持续改善。 逻辑如下：

    首先， 限产叠加开工，生铁产量有望大增。 2017 年 12 月全国生铁产量 5472万吨，与 10 月高点比下降 529 万吨，降幅 8.8%。目前工地陆续开工，限产放开在即，随后以钢厂有望将产量提升到满产状态，即生铁产量增加 529 万吨。因为以上计算只是笼统的按全国减产数据来进行的测算，并没有考虑不受环保影响西北、东北以及南方各省在冬季产量的增加，因此增加产量可能更多。虽然唐山、邯郸宣布常年 15%左右限产，理论影响产能2%，但对于产量影响微乎其微。因为就开工率来说，历史上产能利用率达到 85%就是很高的开工率，因此如果按产能限产 15%， 对产量的影响将相当有限 其次， 钢厂利润丰厚， 对原材料涨价较宽容。 以现在钢厂的盈利来看，一旦政策放开企业具备满负荷生产动机， 且对原材料的涨价容忍程度较高。

    最后，进口煤价格优势消失。 海外焦煤价格上涨，并有超过国内煤价的趋势。究其主因，主要是由于受打击地条钢的边际影响，我国钢铁出口量锐减，这部分需求需要有国外自身弥补，国外钢铁产量增加，带动国际焦煤价格升高。叠加限产后需求集中释放，价格有望创新高。

限产导致生铁产量下滑

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海外煤价失去价格优势

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    截至目前，阳泉地区喷吹煤价格仍旧处于上行通道，年初至今涨幅为 6.15%。钢铁将迎来开工旺季，喷吹煤的需求也面临集中释放，预计价格还会继续上涨。

阳泉地区喷吹煤售价

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