2018年中国猪价走势分析【图】

猪价走势阳芬 2018-05-08 07:15 来源：智研咨询

一、短期：预计二季度迎来反弹，上涨幅度有望超30%

一季度市场整体供大于求，猪价下行较为明显。全国生猪出栏均价从18年1月中旬 15.1 元/公斤下降至3月底10.5元/公斤，下降幅度超过30%，春节后市场总体呈现供大于求，猪价持续快速下跌，3月份以来行业已进入连续亏损期，认为主要是周期下行和季节性因素叠加影响。

周期性因素：自15年3月猪价见底反转以来，猪价持续高位叠加饲料成本快速下行，本轮生猪养殖盈利周期长达近三年， 16-17年二元母猪价格持续处于高位，行业补栏热情积极，行业尤其是规模场的产能近两年实现加速扩张。从行业龙头出栏量看，18年1-3月温氏、牧原出栏量同比增长17%、79%，1-3月生猪定点企业屠宰量同比增长17%，前期产能扩张带来生猪供给逐步释放。

季节性因素：1）养殖户赌春节行情，1月、2月生猪出栏体重达到124.8、 124.4 公斤/头，市场压栏惜售现象较为明显，部分养殖场选择购买大猪二次育肥；

2）1月份受大雪低温天气影响，全国生猪调运受阻，部分大猪因而积压。3）春节之后迎来消费淡季，市场需求较为疲软，部分大型屠宰企业顺势大幅压价，养殖户出现恐慌性抛售，加速价格下跌趋势。

18年1-3月生猪养殖龙头出栏同比明显增长

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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国豪猪养殖行业市场前景预测及投资战略研究报告》

18年1-3月生猪定点企业屠宰量同比升17.4%

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18年以来生猪、猪肉价格下降明显

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猪价季节性反弹预计将在5月后平稳开启，6、7月加速。从07-17年季节性变化统计规律看， 5-8月份猪价通常环比上涨，环比上涨幅度分别为4.1%、4.1%、5.5%、4.0%，5-8月份平均上涨幅度达 20%。具体到18年的反弹，认为5月份将平稳展开，但加速期预计将在 6、 7 月份到来。1）从近期跟踪的数据来看，17年11月-18年1月种猪场仔猪销售同比增长约 20%，仔猪价格也依然高位，年关之际补栏热情高涨，意味着4-5个月后的出栏商品猪仍然较多，推后反弹的时点；

2）季节性反弹的两个支撑：集中出栏导致的低基数以及未来 1-2 月供给透支，春节期间低仔猪产仔率影响5个月后的供给。由于目前出栏体重并没有明显下降，且18年春节在2月中旬，时间较往年更晚，季节性反弹的两个因素在 6 月份之前难以发挥明显作用。

07-17年5-8月份生猪价格通常环比上涨

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07-17年5-8月生猪价格平均上涨幅度为20%

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18年3月份生猪体重处于年初以来高位

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18年初以来中大猪存栏占比处于相对高位

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18 年3月份大适重猪权重处于相对高位

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二、中期：猪价反转尚早，但向下空间已经很小

预计2018年行业整体小幅盈利，产能大幅去化力度不足。生猪养殖可变成本是衡量养殖盈利的重要指标，当前生猪价格已经跌破散户可变成本，接近自繁自养中小规模场可变成本，从草根调研情况来看，东北、四川等地屠宰厂收淘汰母猪的情况已经出现，但整体目前规模体量较小，还远未达到大规模淘汰的地步；大型规模场自 2015 年开始已连续三年盈利，现金流压力不大，当前产能继续快速扩张。考虑到 2018年二季度猪价有望实现 30%以上的强反弹，预计2018全年均价有望处于13.5元/公斤左右，全年行业整体仍可实现小幅盈利，行业整体产能大幅去化的力度不足。

预计2019年产能拐点出现，价格周期拐点渐近。预计 2018 年行业产能整体处于高位， 2019 年供给释放将导致价格继续下跌，考虑到2019年玉米价格有望同比上涨 200-300元/吨，养殖成本将提升0.34-0.5元/kg，预计2019 年行业进入深度亏损；此外，考虑到母猪补栏高峰期从 2015 年开始，一般母猪使用年限4年，

2018年总体淘汰意愿不强，但2019年后会明显增强，预计 2019 年上半年行业产能加速去化，周期价格底部将于2019年底至2020 年上半年出现，价格周期底部拐点渐近。

18年3月猪粮比、猪料比跌破行业警戒线