2018年中国食品饮料行业发展趋势分析【图】

    一、缘起——乳制品：低线需求断档接续，乳业景气回升

    行业观察：乳业景气储蓄回暖，低线城市引领增长。2016年以来，乳制品行业景气出现明显回暖，从人均乳制品消费支出来看，其同比增速自2011年以来逐步下降，到2015年达到最低点1.7%，而2016年以后，行业出现拐点，人均消费量增速回升，且呈现持续改善的趋势。

2003-17年人均乳制品消费支出及同比

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国食品饮料产业竞争现状及投资前景预测报告》

乳制品行业低线城市增速高于全国（%）

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    需求断档：高线城市需求趋于饱和，快速高端化致低线升级断档。

中国各地区乳制品人均消费量（kg/人）

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牛/酸奶平均价在 2010 年以来持续上涨

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    景气反转：竞争降价+低线升级+渠道下沉促低线需求接续，行业景气反转。

原奶供给恢复，奶价持续下行（元/kg）

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2007-16 年我国液态奶市场规模（亿元）

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    二、演进——泡面三兄弟：业绩复苏印证需求改善

    方便面：行业止跌，龙头回升

    方便面业务重回增长，龙头康师傅及统一业绩复苏明显。行业方面，方便面摆脱低迷行业预计重回增长，饮料行业亦增速复苏。根据欧睿数据显示，2017 年方便面业务增速已明显企稳，2017 年方便面终端销售额 847 亿元，同比下降 1.2%，2016/2015 年同比分别下滑2.6%、4.8%，降幅大幅收窄。 统一中国方面，2017 年统一方便面业务收入 81.6 亿元，实现分部利润 4.12 亿元，创近年新高。 康师傅方面，康师傅 2017 年方便面业务收入 226.2亿元，同增 4.91%，较 2016 年同期下降 10.3%有明显改善，其中 2017Q4 方便面业务收入56.4 亿元，同增 12.71%。分产品看，全年容器面及高价袋面分别同增 6.7%和 20.9%，而中价袋面及干脆面分别下降 28.2%和 33.1%。

方便面行业规模

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方便面行业均价

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康师傅方便面收入累计增速逐步回升

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统一中国方便面业务收入及增速

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    榨菜：品牌意识提升，龙头提价显著

    榨菜等腌制品行业稳定增长，品牌意识带动集中度提升。榨菜等腌制品作为日常家庭消费当中的常备食品，行业整体规模稳步增长。根据数据显示，榨菜等腌制品行业 2017 年销售额 49.7 亿元，同增 8%，连续多年实现稳定增长。消费者出于安全及品质等方面考虑，购买消费榨菜等产品的品牌意识逐步提升，带动行业集中度逐步提升。2017 年行业 CR5 达 69.1%，其中涪陵榨菜作为龙头，市占率达 29.7%，稳居行业首位。

榨菜等腌制品行业规模

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榨菜等腌制品行业市占率情况

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涪陵榨菜业绩

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涪陵榨菜毛利率

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    肉制品：龙头高温火腿肠趋稳，肉制品有望继续改善

    高温肉制品双汇占优势，低线市场仍有稳定需求，消费升级促高温转向低温产品。肉制品可分为高温及中低温产品。高温肉制品主要为传统火腿肠产品，其中双汇占据明显优势，根据数据，2016 年市占率高达 62.5%，其次分别为金锣、梅林、新希望美好等。双汇目前高温肉制品销量约 110 余万吨，占比接近 70%，基本保持稳定。我们认为，火腿肠品类在低线市场继续拥有稳定需求，双汇在高温品类上仍在进行产品升级及推出新品，从而实现稳高温战略，以王中王系列为例，虽然品牌历史长达 20 余年，但系列进行升级扩展后仍有稳定增长预期。低温肉制品目前占比较低，但低温肉制品在营养价值等方面较高温更具优势，欧美等发达国家均经历了高温转向低温肉制品消费的历程，未来随着居民消费升级，也将促使国内肉制品从高温转向低温产品。

双汇肉制品单季销量及增速

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高温肉制品销量占比约 70%

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