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2018年全球锌矿产量、库存及价格走势分析【图】

    近两年锌价的上涨动力是锌矿山关闭,导致锌精矿供应不足,2018年锌价是否继续上涨取决于锌精矿供应状况,从统计矿山项目来看,2018年锌精矿恢复不足,供需缺口仍存,锌价仍有望创出新高。

    一、2017-2018年矿山产量恢复缓慢,矿供应依然紧张

    2015-2016年全球矿山产能急剧下降,主要有三方面原因:一是,2015年国外大矿山出现资源枯竭现象,涉及总产能86万吨;二是,锌价低迷使得嘉能可在2015年10月公告减产50万吨产能;三是,2015年中国对矿山进行环保和安全核查,共影响产能55万吨。由于上述矿山闭坑和宣布减产时间多在年底,因此产量的影响多体现在2016年。全球近几年锌精矿产量在1200-1300万吨之间,2015-2016年全球锌精矿产量下降超过100万吨,全球锌精矿市场直接进入供应紧张期。

2015-2016年国外减少产能超过100万吨(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国铅锌矿行业市场全景调查及发展趋势研究报告

    2017-2018年全球矿山产量缓慢恢复。2017年增量主要是来自之前投产矿山产能的释放和部分小矿山复产,国外增量60万吨,国内下降15万吨左右,全球2017年产量为1247.4万吨,增加45万吨。2018年国外将有一些大型矿山投产,总增量为35万吨左右;国内方面受环保影响,一些关闭的矿山难有复产可能,预计增量有限。因此,预计2018年全年产量1282.4万吨,仍不能恢复到2014年的最高水平。

2017-2020年全球锌矿山项目变化表(单位:万吨金属)

矿山
2017E
2018E
2019E
2020E
DugaldRiver
1.0
14.0
17.0
17.0
MountIsa
25.8
35.8
37.0
48.0
RampuraAgucha地下
22.6
29.7
35.0
35.0
Gamsberg
0.0
4.0
18.0
22.0
Castellanos
1.0
6.0
7.0
7.0
Century
0.0
4.3
18.1
26.4
Mungana/KingVol
1.0
4.5
5.0
0.0
DomoYauli
15.9
19.1
20.0
20.0
Thalanga
0.2
3.0
3.2
3.2
MiddleTennessee
2.7
5.3
5.3
5.3
Zawar
5.4
8.0
8.0
8.0
SindesarKhurd
12.5
15.0
15.0
15.0
Shalkiya
0.0
2.0
8.0
8.0
MtGarnet
0.5
2.5
2.5
2.5
CampoMorado
0.3
2.3
2.5
2.5
Neves-Corvo
0.4
0.1
1.0
4.8
Penasquito
17.4
15.3
16.0
16.0
SanCritobal
26.5
21.2
21.0
21.0
RampuraAgucha露天
33.5
11.8
6.9
0.0
Total
166.7
203.9
246.5
261.7
增量
37.2
42.6
15.2

数据来源:公开资料整理

    二、锌锭市场供需缺口矛盾凸显,加工费处于历史地位

    自2015年以来,全球锌精矿市场开始进入短缺状态,但由于前几年锌精矿供应过剩累积大量库存,2015-2017年全球锌精矿市场处于去库存阶段。2017年底锌精矿库存基本消耗殆尽,2018年市场进入真正的短缺阶段,市场感受到的紧张程度会加剧。

    精锌方面,从供应端看,由于全球锌精矿市场处于供需偏紧格局,加工费在2015年达到顶峰后不断回落,冶炼厂利润在缩减,投产和开工积极性受到影响,2017年全球产量出现微幅下降,国外有小幅增长,国内小幅下降。亚洲是全球冶炼产能最大的地区,近十年产量增量部分主要来自中国和印度。但从2016年起,中国环保核查愈发严格使得中国产量出现小幅下滑。印度增量明显,将是今年全球精锌产量的主要增量国家。总体来看近两年全球冶炼厂产能变化不大,未来产量的变化将更依赖开工率水平的变化,预计2018年加工费将继续下滑,全球精锌产量与2017年持平。

国际长单加工费与现货加工费处于历史低位(美元/吨)

数据来源:公开资料整理

中国加工费从2015年开始单边回落

数据来源:公开资料整理

    从需求端看,2015年锌消费增速开始放缓,增速在2%左右,主要是由于中国增速放缓。中国是全球最大的消费国,2017年占比达到48%,年均增速在2%左右;其次是美国,全球占比为6%,随着特朗普上台可能会拉动基建投资,锌消费可能会有较好增长;再次是韩国和印度,消费占比在5%左右,印度的锌需求正在快速增长,镀锌领域占整个消费领域的75%左右,远高于世界平均水平,且目前锌需求仍未得到很好的释放,有较大增长潜力;欧洲每个国家锌消费量不是很大,整体属于小幅增长趋势。2017年全球锌消费增速为2%,预计2018年仍可保持2%以上的增长。

    库存方面,全球交易所库存自2012年以来一直处于下降趋势,2016年底到现在更是出现急剧单边下滑,截止到1月中旬,LME库存为18.0万吨,较去年同期下降21.4万吨;SHFE库存为7.9万吨,较去年同期下降8.3万吨,可见库存不足去年同期的一半,处于2008年11月份以来低位。

    2016年锌价因为锌精矿短缺的逻辑走出了单边上涨的行情;2017年起锌精矿缺口在逐渐缩小,矿短缺将过渡到锌锭短缺。历史上,从锌矿短缺过渡到锌锭短缺一般需要2-3年时间。通过测算,2019-2020年锌锭缺口仍然存在,以此推断锌价将继续保持高位。

精锌供需缺口矛盾将会逐渐凸显(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

本文采编:CY306
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