近两年锌价的上涨动力是锌矿山关闭,导致锌精矿供应不足,2018年锌价是否继续上涨取决于锌精矿供应状况,从统计矿山项目来看,2018年锌精矿恢复不足,供需缺口仍存,锌价仍有望创出新高。
一、2017-2018年矿山产量恢复缓慢,矿供应依然紧张
2015-2016年全球矿山产能急剧下降,主要有三方面原因:一是,2015年国外大矿山出现资源枯竭现象,涉及总产能86万吨;二是,锌价低迷使得嘉能可在2015年10月公告减产50万吨产能;三是,2015年中国对矿山进行环保和安全核查,共影响产能55万吨。由于上述矿山闭坑和宣布减产时间多在年底,因此产量的影响多体现在2016年。全球近几年锌精矿产量在1200-1300万吨之间,2015-2016年全球锌精矿产量下降超过100万吨,全球锌精矿市场直接进入供应紧张期。
2015-2016年国外减少产能超过100万吨(单位:万吨)
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相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国铅锌矿行业市场全景调查及发展趋势研究报告》
2017-2018年全球矿山产量缓慢恢复。2017年增量主要是来自之前投产矿山产能的释放和部分小矿山复产,国外增量60万吨,国内下降15万吨左右,全球2017年产量为1247.4万吨,增加45万吨。2018年国外将有一些大型矿山投产,总增量为35万吨左右;国内方面受环保影响,一些关闭的矿山难有复产可能,预计增量有限。因此,预计2018年全年产量1282.4万吨,仍不能恢复到2014年的最高水平。
2017-2020年全球锌矿山项目变化表(单位:万吨金属)
矿山 | 2017E | 2018E | 2019E | 2020E |
DugaldRiver | 1.0 | 14.0 | 17.0 | 17.0 |
MountIsa | 25.8 | 35.8 | 37.0 | 48.0 |
RampuraAgucha地下 | 22.6 | 29.7 | 35.0 | 35.0 |
Gamsberg | 0.0 | 4.0 | 18.0 | 22.0 |
Castellanos | 1.0 | 6.0 | 7.0 | 7.0 |
Century | 0.0 | 4.3 | 18.1 | 26.4 |
Mungana/KingVol | 1.0 | 4.5 | 5.0 | 0.0 |
DomoYauli | 15.9 | 19.1 | 20.0 | 20.0 |
Thalanga | 0.2 | 3.0 | 3.2 | 3.2 |
MiddleTennessee | 2.7 | 5.3 | 5.3 | 5.3 |
Zawar | 5.4 | 8.0 | 8.0 | 8.0 |
SindesarKhurd | 12.5 | 15.0 | 15.0 | 15.0 |
Shalkiya | 0.0 | 2.0 | 8.0 | 8.0 |
MtGarnet | 0.5 | 2.5 | 2.5 | 2.5 |
CampoMorado | 0.3 | 2.3 | 2.5 | 2.5 |
Neves-Corvo | 0.4 | 0.1 | 1.0 | 4.8 |
Penasquito | 17.4 | 15.3 | 16.0 | 16.0 |
SanCritobal | 26.5 | 21.2 | 21.0 | 21.0 |
RampuraAgucha露天 | 33.5 | 11.8 | 6.9 | 0.0 |
Total | 166.7 | 203.9 | 246.5 | 261.7 |
增量 | — | 37.2 | 42.6 | 15.2 |
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二、锌锭市场供需缺口矛盾凸显,加工费处于历史地位
自2015年以来,全球锌精矿市场开始进入短缺状态,但由于前几年锌精矿供应过剩累积大量库存,2015-2017年全球锌精矿市场处于去库存阶段。2017年底锌精矿库存基本消耗殆尽,2018年市场进入真正的短缺阶段,市场感受到的紧张程度会加剧。
精锌方面,从供应端看,由于全球锌精矿市场处于供需偏紧格局,加工费在2015年达到顶峰后不断回落,冶炼厂利润在缩减,投产和开工积极性受到影响,2017年全球产量出现微幅下降,国外有小幅增长,国内小幅下降。亚洲是全球冶炼产能最大的地区,近十年产量增量部分主要来自中国和印度。但从2016年起,中国环保核查愈发严格使得中国产量出现小幅下滑。印度增量明显,将是今年全球精锌产量的主要增量国家。总体来看近两年全球冶炼厂产能变化不大,未来产量的变化将更依赖开工率水平的变化,预计2018年加工费将继续下滑,全球精锌产量与2017年持平。
国际长单加工费与现货加工费处于历史低位(美元/吨)
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中国加工费从2015年开始单边回落
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从需求端看,2015年锌消费增速开始放缓,增速在2%左右,主要是由于中国增速放缓。中国是全球最大的消费国,2017年占比达到48%,年均增速在2%左右;其次是美国,全球占比为6%,随着特朗普上台可能会拉动基建投资,锌消费可能会有较好增长;再次是韩国和印度,消费占比在5%左右,印度的锌需求正在快速增长,镀锌领域占整个消费领域的75%左右,远高于世界平均水平,且目前锌需求仍未得到很好的释放,有较大增长潜力;欧洲每个国家锌消费量不是很大,整体属于小幅增长趋势。2017年全球锌消费增速为2%,预计2018年仍可保持2%以上的增长。
库存方面,全球交易所库存自2012年以来一直处于下降趋势,2016年底到现在更是出现急剧单边下滑,截止到1月中旬,LME库存为18.0万吨,较去年同期下降21.4万吨;SHFE库存为7.9万吨,较去年同期下降8.3万吨,可见库存不足去年同期的一半,处于2008年11月份以来低位。
2016年锌价因为锌精矿短缺的逻辑走出了单边上涨的行情;2017年起锌精矿缺口在逐渐缩小,矿短缺将过渡到锌锭短缺。历史上,从锌矿短缺过渡到锌锭短缺一般需要2-3年时间。通过测算,2019-2020年锌锭缺口仍然存在,以此推断锌价将继续保持高位。
精锌供需缺口矛盾将会逐渐凸显(单位:万吨)
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2024-2030年中国锌矿行业市场经营管理及发展前景规划报告
《2024-2030年中国锌矿行业市场经营管理及发展前景规划报告》共十三章,包含对锌矿行业投资机会与风险分析,锌矿行业竞争分析和投资策略,锌矿行业发展建议分析等内容。
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