2017年透过原油看期货、期货市场成交量及增长率分析【图】

    我国是世界第二大石油消费国和最大的石油净进口国。随着经济的发展，我国原油消费需求快速增长，原油年消费量从2001年的2.29亿吨增长到2017年的超过6亿吨，年化增速达到6.27%，而我国原油产量远远不能满足需求，导致原油净进口量激增，2017年我国原油净进口量达到4.15亿吨，是2001年的近8倍，年化增速高达13.76%。2017年我国原油对外依存度已高达68.41%，绝大比例的原油消费量依赖于进口供给。根据《BP世界能源统计年鉴数据》，2016年我国原油消费量5.79亿吨，是世界第二大原油消费国（第一为美国8.63亿吨）；原油净进口量为3.8亿吨，超过美国的3.7亿吨，成为世界第一大原油净进口国。

我国原油年消费量、年净进口量及对外依存度

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国期货市场研究及投资前景分析报告》

    原油期货是我国第一个对外开放的期货品种，是人民币国际化战略的重要一环，也是作为全球石油消费大国的基础性工程。我国原油期货的设计基本框架是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”，境外的交易者和境外经纪机构将可以参与交易。据上海国际能源交易中心相关负责人介绍，按照原油期货的标准合约，即将在上海国际能源交易中心上市交易的原油期货交割品级是中质含硫原油，基准品质是API度32和硫含量1.5%,交易单位为每手1000桶。1000桶/手与国际上主流的原油期货的合约大小保持一致，便于全球投资者进行跨市场套利。

    近年来，随着我国资本市场建设的不断推进，期货市场又进入了新一轮的上升周期，2011到2015年期货市场交易规模保持30%以上的扩容速度。根据期货业协会数据，我国期货市场成交量从2011年的10.54亿手提升到2016年的41.38亿手，五年年化增速高达31.46%；成交额从2011年的137.5万亿元提升到2015年的554.2万亿元，四年年化增速高达41.7%，2016年市场成交额大幅同比下降64.7%主要是由于股指期货交易限制导致金融期货成交额大幅萎缩。进入2017年，期货市场有所回调，全年成交量和成交额分别同比下降25.66%和3.95%，市场交易量的下滑主要受商品期货影响。

期货市场成交量及同比增速

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期货市场成交额及同比增速

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商品期货和金融期货成交量情况

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商品期货和金融期货成交额情况

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    我国期货市场交易品种涵盖商品期货和金融期货，有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所四家期货交易所。四家期货交易所挂牌交易的期货品种有数十种，其中上海期货交易所挂牌的期货品种主要覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源、化工等领域，包括黄金、白银、铜等14个交易品种；大连商品交易所主要交易农产品和化工产品期货，包括玉米、黄大豆、聚丙烯等16个交易品种；郑州商品交易所期货交易品种覆盖农业、能源、化工、建材等领域，包括小麦、白糖、PTA、苹果等18个交易品种；中国金融期货交易所主要交易金融期货，包括沪深300、中证500、上证50股指期货和5年期、10年期国债期货。

    丰富的期货交易品种为投资者提供多元化的资产配置和风险对冲工具，不断提升期货服务实体经济的能力。从2006年到2015年，我国每年都有若干期货品种上市交易。2015年，期货市场上市交易5个期货品种，包括有色金属镍和锡，以及十年国债、上证50和中证500股指期货等重要品种，2016年由于多变的经济金融因素影响，没有推出新的期货品种，2017年8月，棉纱期货在郑州商品交易所挂牌上市，成为2017年首个新上市的期货品种，12月苹果期货上市，后续原油、纸浆、乙二醇、红枣、2年期国债等品种也在准备当中。新品种的上市将不断打开新的市场空间，其中原油期货是最为重要的大类期货品种，备受市场关注。未来进一步丰富期货交易品种和工具，探索和完善管理汇率风险的衍生品工具是我国期货市场发展的重心之一。

四大期货交易所交易品种

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四大期货交易所成交量结构

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四大期货交易所成交额结构

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    四家期货交易所中上海期货交易所成交量最大，2016年之前中国金融期货交易所成交额最高，2016年由于股指期货受到限制成交额大幅萎缩。2017年，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所累积成交量分别为13.6亿手、11亿手、5.9亿手、0.25亿手，占比分别为44.35%、35.8%、19.05%、0.8%；累积成交额分别为89.9万亿元、52万亿元、21.4万亿元、24.6万亿元，占比分别为47.86%、27.68%、11.37%、13.09%。

    期货业务与证券等其他金融业务具有较强的协同性，是搭建金控平台非常有价值的重要金融牌照之一，其牌照价值不言而喻，各类资本尤其是金融资本对期货牌照表现出浓厚的兴趣，通过收购现有期货公司的方式介入期货经营领域。如中金公司收购财富期货100%股权并更名为中金期货，九鼎投资收购华海期货100%股份并更名为九州期货等。基于期货市场未来良好的发展前景以及牌照的稀缺性特点，牌照价值必然愈发显现。

我国期货公司数量

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期货公司注册资本分布

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    期货经纪业务是期货公司的最主要业务，即期货公司代理客户进行期货交易并向客户收取手续费获取收入。期货经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道、券商IB业务渠道和居间人。近年来，随着市场竞争的日益激烈，行业手续费率呈下降趋势，从2011年的万分之0.37下降到2015年的万分之0.11，2016年由于股指期货限仓，整体手续费率回升。虽然手续费率在下降，但随着市场成交额的扩容，期货行业手续费收入稳步增长，从2011年的99.8亿元增长到2016年133.4亿元，五年年化增速6%。2017年上半年，期货市场成交额同比下降13.53%，手续费收入承压，但2017年6月之后，有色金属、PVC等商品触底反弹，wind商品指数结束了四个月的下跌开始连续走强，月度成交量明显回升，叠加股指期货交易的复苏等因素，下半年整个期货市场持续回暖，带动期货公司经纪业务收入改善。

期货经纪业务手续费收入及同比增速

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期货经纪业务手续费率情况

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    2012年，证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法》，期货公司开始创新发展资产管理业务。期货公司资管业务的投资范围除了一般的股票、债券、基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券之外，还包括期货、期权及其他金融衍生品。资产管理业务收入主要来自两方面：一是管理费收入，二是基于资产管理业绩的分成收入。截止2017年上半年，共有117家期货公司获得资产管理业务资格，截止2017年11月末，管理资产规模已达2169亿元。

    虽然目前期货行业资产管理业务规模以及收入贡献还不大，但在大资管时代的背景下，期货公司资产管理业务快速扩容，2015年和2016年管理资产规模分别同比增长737%和167%，2017年受资管新规和市场疲软的影响，期货公司管理资产规模较年初下降22.3%，规模的下降是阶段性的，未来规模扩容和资管业务收入增长的空间还非常大。

期货行业资管业务规模及同比增速

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    期货公司的投资咨询业务、风险管理业务和代销基金业务也是近年来逐步发展的创新业务。2011年，证监会发布《期货公司期货投资咨询业务试行办法》，期货公司开始投资咨询业务试点。期货投资咨询业务是指公司基于客户委托，提供包括风险管理顾问咨询、行业研究分析、交易策略咨询等服务。期货投资咨询服务的对象有普通投资者、产业客户、机构投资者等。期货投资咨询业务作为期货公司开展差异化竞争的服务模式，通过专业化金融衍生品及策略研究，为客户量身提供个性化的风险管理和投资管理的服务，不但能带来投资咨询业务收入，还能市场影响力和客户粘性，助理公司各项业务的发展。截止2017年上半年，共有115家期货公司获得投资咨询业务资格。2014-2016年行业实现投资咨询业务收入分别为1.21亿元、2.32亿元、2.5亿元，同比增长108.6%、91.74%、7.76%。

期货行业投资咨询业务收入及同比增速

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    2012年底，中国期货业协会发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》（2014年修订），启动风险管理业务试点工作。期货公司通过设立风险管理子公司开展包括基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市业务及其他与风险管理服务相关的试点业务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等。截至2017年11月30日，共有70家风险管理公司通过协会备案，65家公司备案了试点业务。2017年前11个月，70家期货公司风险管理子公司实现净利润8.56亿元，同比增长1510%，风险管理业务快速发展。