2018年中国钢价走势分析及预测【图】

    从长期看，供需关系决定价格趋势。社会库存只是整体供需关系中的缓冲器，因此只会影响短期波动，影响不了价格趋势；但价格趋势却能够影响库存水平。2013 年-2015 年，产能过剩日益严重、行业处于供过于求状态，因而钢材价格持续走低，2015 年年末钢铁价格指数下降至 56.37 点，全年共计下降 25.54 个点。2016 年至今，经过供给侧改革及去产能的持续推进，钢铁行业产能过剩问题得以缓解，供给相对水平实现实质性下降，价格也随之得以持续波动上升。 中钢协钢材综合价格指数由2016 年初的 56.37 点上升至 2018 年 2 月 9 日的 114.8 点，共计上升 58.43 个点。分品种看， 2013 年-2015 年， 全国螺纹钢 HRB400 均价由 2013 年初的 3863 元/吨一路下跌至 2016 年初的 1982 元/吨，而热轧也由 2013 年的 4021 元/吨下跌至 1995 元/吨。 2016年至今，全国螺纹钢 HRB400 均价在 2016 年初至 2018 年 3 月 5 日期间由 1982 元/吨波动上升至 4269 元/吨，升幅高达 115.39%，而热轧价格上涨 111.63%，由 1995 元/吨上升至 4222元/吨。

2013 年至今社会总库存，螺纹钢 HRB400、热轧 4.75mm 的价格走势（左轴单位：万吨）

数据来源：公开资料整理

    按今年政府工作报告提出的，2018 年去产能 3000 万吨计算，钢铁产能将从 2015 年的 11.27亿吨缩减至 2018 年的 9.82 亿吨。假设保持 2017 年的产能利用率 84.7%， 2018 年粗钢产量将降至 8.32 亿吨。 同时根据唐山、邯郸的公布的限产方案，因环保限产产量同比减少 1000多万吨，预计 2018 年粗钢产量同比下降 2000 万吨-3000 万吨。2017 年全年 GDP 实现 82.7 万亿元，同比正增长 6.9%， 2018 年的增长目标意味着政策层面预期经济增长基本与去年持平。

    2017 年单位 GDP 钢材表观消费量为 1214 吨/亿元。今年在完成 6.5%GDP 增速后将实现 88.09 亿元，同比增加 5.38万亿元，这将使得全年钢材表观消费量增长约 6500 万吨左右，再考虑今年净出口量可能尚有一定萎缩，我国钢材消费量增长约 5500 万吨-6000 万吨。

    正如我们前面分析指出的，在淡季期间由于受气温和春节假期的影响，钢材终端需求极度萎缩，但钢厂需要保持连续生产，从供需关系上看，这段时间实际上是供过于求的。而社会库存此时充当了需求，支撑淡季钢价；旺季来临时又成为供给，库存峰值高度以及供需反弹差共同决定旺季钢价。首先从趋势上看， 2010 年-2014 年价格趋势下行时，需求淡旺季切换时钢材依然下行。只有在 2006 年-2010 年及 2016 年后钢材价格趋势上行时，需求淡旺季切换时才发生钢材价格波动上涨。

2006 年以来钢材价格指数变化情况

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    从具体节奏上看，均是库存先出现明显下降，后期钢价跟涨，两者时间差与淡季期间预期是否充分、钢价是否提前反应直接相关。如 2016 年冬储库存开始上涨期间价格并未跟涨，价格没有提前启动反应，后期库存开始下降时，价格出现明显的快速上涨； 2017 年冬储库存上升时，价格同时上涨，价格提前反应旺季需求，所以旺季来临时钢材价格冲高后与库存同时下跌。 2018 年冬储库存于 1 月第二周开始启动，但启动以来钢材价格并没有出现明显上涨，因此并没有提前反应旺季需求。另一方面， 目前现货价格已经充分反应目前的供需关系。对于采暖季后钢材价格，供给和需求增量决定价格走势和高度。经过我们的测算， 2017-2018 年的采暖季期间供给上粗钢产量较非采暖季仅下降 7%，需求上下游需求较非采暖季下降 11%以上，略显供过于求。目前的现货价格已经充分反应目前的供需关系。一旦采暖季结束，供需双方恢复正常状态，需求增量明显大于供给增量，库存有望被快速消化。从节奏上看，库存约在 3 月 20 日前后出现下降，价格略滞后上涨，约在 3 月底开始反弹。 预计 3 月底在库存出现明显下降后钢材价格开始上涨。

2013 年至今，钢材综合价格指数与社会库存的变化情况

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2017H2 以来月度粗钢产量

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全国 2017 年城镇固定资产投资完成额变化情况（单位：亿元）

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全国 2017 年房地产开发投资完成额变化情况（单位：亿元）

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    分品种来看， 2017 年 12 月全国建材（钢筋+盘条）产量为 2838.4 万吨，相比 10 月份 2978.15下降 4.7%。中厚宽钢带 12 月产量为 1059.6 万吨，相比 10 月份 1177.76 万吨下降 10%。可以看出，环保限产期间，对于板材产品的产量压制大于对长材产品产量的压制。因此，预计限产结束后，供给端将会释放更多的板带材产品，而长材产品释放量相对有限。以螺纹钢为代表的长材的供给增量少，将会带来长材的价格回升动力更充足，螺纹钢后期价格回弹空间更大。

2017 年全国建材、中厚宽钢带月产量变化

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国钢铁行业深度调研及投资前景预测报告》