智研咨询 - 产业信息门户

2017年我国新能源发电行业市场成本及盈利预测分析【图】

    新能源发电比较水电、火电、食品饮料三个行业,可以发现水电ROE波动率最小,近10年水电ROE的极值差为7.3%,而火电、食品饮料行业的极值差分别为19.6%、14.5%;毛利率方面,水电也呈现出最强的稳定性,水电10年来的极值差为10.4%,而火电、食品饮料行业的极值差分别为22.4%、14.9%。不论是ROE还是毛利率,水电行业的表现都明显优于火电行业,甚至比传统的防御行业食品饮料都更为优异。

水电ROE常年较为稳定

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国新能源发电行业分析及发展趋势研究报告

火电毛利率波动较大

数据来源:公开资料整理

    火电成本中燃料成本占比较高(如华能国际燃料成本占比高达60%-70%),由于煤价具有较强的周期性,因而煤价波动会造成火电成本出现较为大幅的变化。然而水电却与之不同,在水电的成本中,折旧成本占比较高(如雅砻江水电折旧占比64%)。水电折旧是按年限折旧,每年的折旧基本固定,因此水电总成本受宏观经济、原材料价格波动等影响均较小,从而使得水电具有成本刚性的特征。

火电燃料成本占比较高

数据来源:公开资料整理

水电折旧成本占比较高

数据来源:公开资料整理

水电体量大幅提升时攻击性显著

数据来源:公开资料整理

    2017年汛期来水超预期,水库蓄水情况良好。根据目前调研情况,各水电站2018年1月份发电量较2017年均显著增长,以长江电力为例,1月份发电量130亿千瓦时,创历史同期新高。之前我们假设18年为平水年、来水正常,18年水电业绩有望保持较为平稳的水平,而根据年初的发电量来看,事实情况可能好于预期。同时水电政策利好不断,17年底能源局发文拟延长大型水电增值税退税优惠政策至2020年;能源局、发改委共同发布《关于促进西南地区水电消纳的通知》,有望进一步解决弃水问题;此外,若火电标杆电价予以上调,则外送水电价格也有一定提升空间。

水电中不乏高股息率股票

数据来源:公开资料整理

主要水电公司盈利预测及估值预测

代码
公司
股价
EPS
PE
2017
2018
2019
2017
2018
2019
600900.SH
长江电力
16.75
0.99
0.98
0.98
16.9
17.1
17.0
600886.SH
国投电力
6.91
0.55
0.65
0.69
12.5
10.7
10.0
600674.SH
川投能源
9.26
0.74
0.79
0.80
12.7
11.7
11.6
600236.SH
桂冠电力
5.81
0.45
0.49
0.50
12.8
11.8
11.7
000883.SZ
湖北能源
4.55
0.35
0.40
0.43
13.1
11.4
10.7

数据来源:公开资料整理

    煤价作为影响火电盈利能力、火电股价走势的最敏感因素,长期来看有望在国家调控和煤炭产能不断释放的过程中逐步回归合理区间。这种趋势性的逐步下跌使得火电的攻击性已经逐步开始显现。除煤价之外,电价、供需另外两重因素均向好,使得火电盈利能力有望从底部逐渐修复:(1)电价端,在“三去一降一补”以及国务院常务委员会提出“大力推行降电价”的背景下,火电上网电价上调难度较大,但仍有空间,预计调整幅度在0.5-1分左右;(2)供需端,根据中电联最新预测,2018年全社会用电量增速有望延续2017年快速增长水平,火电利用小时数有望与2017年持平。

2016年1月以来动力煤价格走势及价格区域

数据来源:公开资料整理

不同情景下电价与煤价变化幅度假设

假设
上网电价上调幅度(分/千瓦时)
入炉煤价(5500K)下跌幅度(元/吨)
保守
0
25
乐观
0.5
50
激进
0.5
100

数据来源:公开资料整理

本文采编:CY321
10000 10104
精品报告智研咨询 - 精品报告
2023-2029年中国新能源发电行业市场行情监测及战略咨询研究报告
2023-2029年中国新能源发电行业市场行情监测及战略咨询研究报告

《2023-2029年中国新能源发电行业市场行情监测及战略咨询研究报告》共十四章,包含2023-2029年新能源发电行业投资机会与风险,新能源发电行业投资战略研究,研究结论及投资建议等内容。

如您有其他要求,请联系:

文章转载、引用说明:

智研咨询推崇信息资源共享,欢迎各大媒体和行研机构转载引用。但请遵守如下规则:

1.可全文转载,但不得恶意镜像。转载需注明来源(智研咨询)。

2.转载文章内容时不得进行删减或修改。图表和数据可以引用,但不能去除水印和数据来源。

如有违反以上规则,我们将保留追究法律责任的权力。

版权提示:

智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。

在线咨询
微信客服
微信扫码咨询客服
电话客服

咨询热线

400-700-9383
010-60343812
返回顶部
在线咨询
研究报告
商业计划书
项目可研
定制服务
返回顶部