2018年中国维生素B5（泛酸钙）行业发展现状及发展前景分析【图】

    维生素 B5（Vitamin B5）又称 D-泛酸钙，是人体必需的 13 种维生素之一，是一种水溶性维生素，维生素 B 族成员之一，是它是辅酶 a（CoA）及酰基载体蛋白（acylcarrierprotein,acp）的组成部分。机体内的泛酸，几乎都用以组成辅酶 a 及 acp的辅基。需求结构： 2013 年全球 VB5 的市场需求总量约 21,000 吨，随着社会发展水平的提高，维生素 B5 的市场需求仍将呈现稳定的增长趋势，尤其是在发展中国家，增长速度特别明显。在今后一段时期内维生素 B5 仍将以 5%以上的复合增长率发展，预计到 2018 年，全球维生素 B5 的需求量将达到 26,000 吨左右。需求以饲用为主：下游主要为动物饲料、食品添加剂和医药原料药，分别占 75%、15%和 10%。生产工艺： VB5 前段生产工艺有多种，生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种。 VB5（D-泛酸钙）首先要制备 2 个重要的中间体，分别为β-氨基丙酸和 DL-泛解酸内酯。β-氨基丙酸的合成有丙烯腈路线、丙烯酸路线、琥珀酰亚胺路线等，现国内生产厂大多采用丙烯腈路线。 DL-泛解酸内酯的合成有异丁醛-甲醛-氢氰酸路线、异丁醛一乙醛酸路线、异丁醛一三氯甲烷路线等，国内基本采用异丁醛-甲醛-氰化钠法；生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种，国内外大部分厂家采用化学法拆分，世界上仅日本第一制药和浙江鑫富生化股份有限公司采用，微生物酶法拆分 DL-泛解酸内酯的工艺具有生产成本低、对环境友好等特点，这也是最先进的工艺。VB5 部分原材料为易燃、易爆、有毒的气体或液体，生产过程中会产生含氰废水，处理难度较大,国内环保逐步趋严,使得国内泛酸钙产能明显受限,供给紧张。去年环京津冀周边省份环保督查和安全检查趋严，山东环保督查，泛酸钙（VB5）行业第二、 三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修，导致泛酸钙供应短缺市场预期上升，市场报价急剧跳升。

    世界 VB5 市场呈高度寡头垄断格局，全球仅 5 家生产企业， 亿帆鑫富（亿帆医药旗下子公司）、山东新发、山东华辰、帝斯曼、巴斯夫等五家。 亿帆鑫富是 VB5（泛酸钙）龙头， VB5 产能为 8000 吨左右，占全球总产能 40%左右，山东新发 6000 吨左右，山东华辰 3000 吨左右，巴斯夫和 DSM 产能均在 2400 吨左右。另国内还有兄弟科技（002562）一期 5000 吨 VB5 产能目前待投产。产能地区分布上比较集中， 山东两个企业总产能 9000 吨（山东新发和山东华辰），占全球总产能的 45%左右，其次浙江亿帆鑫富（公司旗下） 8000 吨，占 40%左右，兄弟科技在江西新建 5000 吨 VB5 项目，预计下半年底正式投产。

维生素 B5（VB5）世界产能格局（吨）

数据来源：公开资料整理

VB5 国内产能地域分布

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    价格回顾： 2008 年-2015 年， VB5 价格长期在 55 元/千克附件窄幅波动，期间即使有波动，也维持时间较短，从 2015 年底以来，由于环保因素山东新发（产能占 30%）VB5 生产线停产整改，导致 VB5 供货紧张，价格快速攀升至 300 元/千克大关； 2017 年上半年，小幅回落至 220 元/千克价格水平， 7 月，由于山东环保督查，泛酸钙（VB5）行业第二、三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修，占VB5 世界总产能 85%的三巨头同时因环保产能收缩， VB5 市场报价飙涨至 8 月的 740元/千克超高水平；目前，随着山东生产企业的复产，泛酸钙的市场报价逐渐回复理性，但仍在 300 元/千克左右的两年价格高位。

国产维生素 B5（VB5）价格走势

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    VB5 出口方面， 2016 年我国共出口 VB5 13242 吨， 年出口均价 22.81 美元/千克，出口均价同比 2015 年大幅上升了 159%，今年前 11 月出口 13196 吨，出口均价继续上升至 27.77 美元/千克， 涨幅约 22%。从逐月出口均价走势来看，去年下半年国际出口单价跟随国内泛酸钙市场报价上升明显， 从 6 月的 20 美元/千克价位涨到 11 月份 49 美元左右价位，涨幅高达 145%，国际长单价格波动较缓慢，公司泛酸钙产品出口比例约 70%，充分受益本轮泛酸钙国内外涨价。

我国维生素 B5 出口情况

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我国维生素 B5 出口月均价格走势

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    未来价格展望： 维生素作为添加剂 70%以上用于饲用，添加比较极小且需求稳定，饲料行业对泛酸钙涨价不敏感，泛酸钙行业自 2007 年以来持续近 8 年的价格低迷（100元/千克左右）， 主要原因是环保政策宽松，国内产能过剩。自 2015 年下半年以来，中央及各地方省市环保政策逐渐趋严，泛酸钙生产格局具有生产地域集中、少数几家企业寡头垄断生产的特点，一旦停产或者产能收缩，对市场供应和价格预期影响极大，去年山东新发和华辰停产导致泛酸钙市场报价急剧飙升到 740 元/千克。我们认为环保压力和成本上升、下游涨价不敏感、寡头垄断竞争等综合因素影响，维生素行业未来周期性将逐渐淡化， 这轮 VB5 涨价将持续维持高位（300 元/千克水平）两年之久， 预期未来将持续维持高位。

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